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水泥“银十chinaHD18XXXⅩHD”价格上涨，政策落地有望支撑行业修复

“翠花”在社交平台的账号截图

证券时报记者刘茜近两年呈现“需求持续下降、价格低位波动、行业持续亏损”状况的水泥行业，“金九银十”成色明显不足。今年这一情况有所改变。近日，湖北、湖南等地部分水泥企业发布调价通知函，涨价幅度从每吨30元至50元不等。这是继9月底长三角地区水泥熟料价格大幅上涨后，全国多地跟调水泥价格。市场人士分析，9月地产投资持续下探，基建到位资金不足，加之部分地区受台风和强降雨等影响较大，整体需求较低，“金九”市场预期落空。不过，随着地产政策落地发力，水泥在供给端错峰生产以及行业加强自律措施下，看到了价格上涨、企业盈利得到恢复的曙光。供给管控推动价格上涨今年上半年，水泥需求大幅下滑，供需矛盾异常突出，一些水泥企业为争抢市场份额，恶性竞争加剧，水泥价格不断探底。对于水泥行业面临的困局，多个省市行业协会曾发出倡议书，呼吁加强行业自律，抵制“内卷式”竞争，期盼行业早日走出困境。值得注意的是，国庆节前，低迷的水泥行业在“银十”迎来了久违的振奋信号。据数字水泥网消息，9月27日起，长三角沿江地区熟料价格计划一次性大幅上涨100元/吨。9月29日，江苏南京、扬州、泰州、淮安及盐城地区水泥价格上调50—100元/吨。随后，安徽合肥、铜陵、池州、马鞍山、安庆等地区水泥企业公布高标号水泥价格上调100元/吨。“沿江水泥熟料价格，可以说是全国水泥价格风向标。”有华东地区水泥企业相关人士向记者表示，2021年高点时华东区域水泥均价在700元/吨左右，今年国庆提价前水泥均价已下跌至370元/吨左右，几乎接近腰斩，水泥企业盈利水平持续走弱。记者梳理发现，今年长三角沿江地区水泥企业曾先后四次涨价，价格上调幅度从每吨30元至50元不等。上述行业人士表示，此前提价落地情况不是很理想，提价后价格难稳住。“此次提价幅度大，而且企业挺价的意愿非常坚决”。记者注意到，为了确保提价最终落地，相比7月至8月月均停产10天的计划，江浙地区企业在9月27日至10月31日每条生产线停产12天，减产35%；安徽沿江日均减产不少于4.5万吨/天(约占沿江总产能17%)。中信证券在研报中表示，今年旺季，龙头企业采取了历史上旺季最强停产力度，积极助推涨价。卓创资讯分析师王琦认为，2024年6月开始，水泥价格开始同比止跌回升，同比涨幅逐渐扩大。进入10月份，全国水泥均价338.8元/吨，同比涨幅达9.68%。水泥价格上涨主要基于供应端控制手段，今年水泥企业通过常态化错峰策略控制水泥熟料产量。全年产能利用率最低的省份，熟料线运转天数比例仅有1/3。依靠这种严格的控制手段，实现了拉动水泥价格的回升。沿江水泥企业超预期的涨价幅度，后续或有望推动全国新一轮复价。记者注意到，10月以来，湖北、湖南、广东等多地上调水泥价格。10月11日起，粤西及珠三角地区一些主要厂家再次通知上调散装水泥价格20—30元/吨。记者在湖北宜昌市一家水泥企业最近发布的调价函中看到，为顺应市场行情变化，保证企业正常运转，自2024年10月20日起，对各品种包散装水泥价格上调50元/吨。湖南常德一家水泥企业在调价函中解释称，由于原材料价格连续上涨，水泥生产成本不断上升，自2024年10月18日起上调各品种水泥价格30元/吨。政策加持需求端变化可期今年上半年，随着市场需求持续下行，水泥行业供需矛盾持续加剧。一季度水泥行业供需关系持续恶化，价格跌至谷底，尽管二季度各地积极减产涨价，盈利环比修复，但上半年行业仍亏损运行。根据国家统计局数据，今年1至8月，我国水泥产量为11.59亿吨，同比下降10.70%，主要由于受到下游地产行业的影响，需求呈现疲软态势。根据卓创资讯，2024年1至9月，熟料线运转率平均为47%，同比下降11%；粉磨开工率平均为40%，同比下降6%。“供应端继续压缩的空间已经很小，因此2025年水泥价格的关键因素将转移到需求端的改变上。”王琦认为，2025年水泥需求存在一定好转预期，主要基于两方面因素，房地产市场有可能在政策驱动下“止跌回稳”，以及流动性的释放，进而带动存量土地开发速度加快，以及新增房地产投资的增长。据Wind数据，10月12日至10月18日，30个大中城市商品房销售面积273.78万平方米，同比增长9.62%，环比大幅提升93.74%。10月17日，住房和城乡建设部表示，在系列政策作用下，经过3年调整的房地产市场已开始筑底。住建部将通过货币化安置，再增加100万套城中村和危旧房改造。截至10月16日，“白名单”房地产项目已审批通过贷款达到2.23万亿元，预计到年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元。随着一系列地产组合拳的落地，市场上对于需求端能得到支撑持相对乐观的观点。天风证券在研报中指出，随着政策的持续发力，地产链条上相关建材基本面有望逐步完成筑底。在财政刺激预期升温背景下，四季度基建投资有望持续提速，对需求端形成进一步支撑。多家上市公司也对政策的提振作用进行了回应。塔牌集团最近在接受机构调研时表示，近期中央持续稳地产，支持地方政府化债，预计对基建和房地产有一定的提振作用。公司将抓住销售旺季的机遇，密切关注需求复苏情况和市场竞争态势，灵活调整销售策略以应对市场变化。“房地产市场调控的目标仍然是回稳，因此对于房价以及房地产投资的大幅提升不应当抱以太大预期，相应水泥市场需求也将趋向于小幅回升的预期。”王琦分析，预计水泥需求较2023年可能会有2%—3%的增幅，而相应对水泥价格的提振或许更为明显，全年均价或有10%左右涨幅，达到350至360元/吨。出海降碳双轮驱动需求下降、价格走低，直接导致水泥行业整体经营状况不佳。从部分水泥上市公司已经公布的三季报来看，亏损或利润下滑情况仍在持续。全国最大的水泥企业海螺水泥，其产品销量在2020年达历史峰值后就一直下降。今年第三季度营收为225.85亿元，同比下降32.89%；净利润为18.73亿元，同比下降15.13%。前三季度营收为681.5亿元，同比下降31.27%；净利润为51.98亿元，同比下降40.05%。其他水泥企业的三季报也不容乐观，山水水泥前三季度收入降22.4%，并产生了1.18亿元归属股东净亏损；天山股份在前三季则止盈转亏，归母净利润亏损额超37亿元。在此背景下，头部企业积极“出海”寻求新的业绩增长点。与此同时，面对即将被纳入全国碳交易市场，多家公司制定了清晰的绿色低碳目标，围绕“碳减排”加码布局。中国北方最大的水泥产业集团冀东水泥，今年首次涉足海外市场。4月27日，冀东水泥就收购中非冀东建材投资有限责任公司股权事项发布公告，目前该公司已成为冀东水泥的全资子公司。中非建材所属曼巴水泥及南非大陆水泥分别为水泥生产制造公司、石灰石供应公司。有行业内人士分析，南非水泥人均年消费量约为210公斤/人，低于全球平均580公斤/人的水平。南非水泥年销售量约1300万吨至1400万吨，且呈平稳上升趋势，但南非现有带窑水泥企业的水泥年产能为1120万吨。“这对于进入深度调整期的水泥企业来说，是一个非常有诱惑力的市场。”该业内人士表示。从已经布局海外业务的上市公司的业绩表现来看，因海外市场的供需关系显著好于国内，所以毛利率更高。最早布局海外水泥市场的华新水泥，第三季度营收同比增长2.29%，得益于海外水泥并购产能增量持续释放，对冲国内水泥销量下行的压力。财报数据显示，上半年华新水泥实现海外营收36.97亿元（其中海外水泥业务营收占96.78%），同比增长55.46%，实现净利润5.03亿元（占公司全部净利润49.19%），海外产品净利率达13.60%。海外水泥销量759.76万吨，同比增长47.0%；营收35.78亿元，同比增长55.41%。上海证券测算，上半年华新水泥海外水泥售价约470.94元/吨，高于国内水泥244.46元/吨的平均售价。莫桑比克、马拉维等项目建成投产后，预计公司海外水泥熟料产能将达到1845万吨/年，水泥粉磨能力将达到2520万吨/年。采访中多位业内人士表示，在行业发展步入瓶颈期时，出海这种模式有助于企业打造新的业绩增长点，国际化布局正逢其时。而水泥行业转型发展的另一机遇即是实现“双碳”目标。9月，生态环境部就《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》公开征求意见，计划分两个阶段将水泥行业纳入碳市场。湖北水泥行业相关人士认为，全国碳市场首次扩围，对水泥企业在生产运营、数据管控、交易成本、节能减碳投资等方面都将带来重大影响。随着碳配额从基本满足到从紧降低，将有效促进减产，进而影响竞争力和供需格局。大型生产企业有更强的财务实力和执行能力来管理成本和CCUS（碳捕集、利用与封存）投资的增长，小型生产企业可能最终被迫退出市场，从而引发另一轮行业整合，提高行业集中度。记者注意到，华新水泥在4月底完成了全国碳市场成立以来规模最大的碳资产回购交易，交易规模达1亿元，融资资金将投向降碳技术改造和生产系统升级。碳减排目标方面，海螺水泥计划2025年的二氧化碳排放（熟料工序）强度较2020年降低6%。