Zoom与人马性Zoom的区别钟正生 ：名义增长回Zoom与人马性Zoom的区别稳可期—2024年中国三季度中国增长数据解读
钟正生 ：名义增长回Zoom与人马性Zoom的区别稳可期—2024年中国三季度中国增长数据解读
据“广州荔湾发布”微信公众号披露，1月5日，广州市荔湾区土地开发中心在石围塘征拆现场开出了全市第一张房票，标志着广州探索房票制工作迈出实质性的第一步。据悉，荔湾区土地开发中心以石围塘项目为试点，率先落地全市第一批“房票安置”。已发放的房票凭证载明房票类型、购房地址、票面金额、政策性奖励金额、使用/兑付期限等信息，可由本人或其直系亲属购买“定点入库”的新建商品房源。
作者：钟正生、张璐、常艺馨（钟正生系中国首席经济学家论坛理事、平安证券首席经济学家）核心观点1. 三季度实际GDP增速小幅走弱。2024年三季度，中国实际GDP增长4.6%，较二季度小幅回落0.1个百分点。中国GDP在环比意义上率先企稳回升，三季度GDP季调环比折年率达到3.6%，高于二季度的2.0%。三季度中国经济增长的主要拖累在于，居民消费支出增速走弱。前三季度最终消费支出对GDP累计同比增速的拉动仅2.4个百分点，较上半年回落0.6个百分点。因居民消费意愿不足，就业市场修复放缓，三季度居民人均消费支出同比增速回落至3.5%。2. 三季度名义GDP增速回稳。三季度中国名义GDP同比增长4.04%，较二季度回升0.1个百分点；三季度GDP平减指数同比增速为-0.56%，价格跌幅收窄0.2个百分点，得益于第一产业拉动，而第二产业价格跌幅扩大。工业需求较弱、产能利用程度不足，不利于价格的恢复。2024年三季度工业企业产能利用率为75.1%，低于合意区间。剔除季节性观察：中下游制造业产能利用率的绝对水平仍较弱，大多存在产能利用不足的问题。边际上，三季度多数工业子行业产能利用率较二季度回落，15个主要行业中仅5个行业产能利用率相比二季度环比回升，分别是计算机通信电子行业、化学原料制品、化学纤维制造、纺织业，以及医药制造业。3. 从9月单月数据看，主要经济增长数据大多回升。1）生产加快：工业增加值增速和服务业生产指数同步提升，企业预期较快改善。不过，工业企业产销率有所回落，外需边际支撑减弱，仍面临需求不足的问题。2）投资回升：9月固定资产投资单月同比增长3.4%，较上月回升1.2个百分点。其中，基建、制造业和房地产投资增速分别较上月提升11.3、1.7和0.8个百分点。9月新房销售延续以价换量特征，房地产新开工和存量施工面积增速回落，但竣工提速，存量项目正加快推进。3）消费恢复：9月社零同比增速回升1.1个百分点至3.2%，得益于以旧换新政策带动。涉及以旧换新政策的汽车、家电、办公用品、家具等产品，对限额以上商品零售同比增速的拉动提升3.5个百分点，基本可以解释9月限额以上商品消费的回升幅度。展望四季度，得益于宏观政策的加码，中国经济存在回升向好的基础。9月中央政治局会议召开，强调“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”，不同于7月会议的“保持战略定力”，显示出稳增长政策加码的紧迫性。目前，货币政策已先行落地，着眼于降低实体经济利息偿还负担；房地产政策部署促进止跌回稳的组合拳，加力支持“去库存”。同时，财政部表示“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，我们预计年内增发国债规模在1.5-2.5万亿，化债方面另有5-10万亿的限额调整空间。若财政增量政策如期落地，预计2024年四季度中国实际GDP增速将较三季度的4.6%明显提升，回到5%左右，助力于全年GDP增速目标的实现。10月18日央行表示，“目标体系方面，将把促进物价合理回升作为重要考量，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用”，若价格水平得以稳定，将有助于增强名义GDP增速的上行弹性。2024年10月18日，国家统计局公布2024年前三季度增长数据。一、 三季度实际GDP增速小幅走弱，名义GDP增速回稳2024年三季度，中国实际GDP增长4.6%，较二季度小幅回落0.1个百分点；前三季度中国GDP累计同比增长4.8%。结构上，服务业对GDP增速的支撑回升，工业支撑减弱。三季度第二产业实际GDP增长4.6%，较二季度回落1个百分点；第三产业GDP增长4.8%，较二季度提升0.6个百分点。从环比看，三季度GDP季调环比折年率达到3.6%，高于二季度的2.0%，中国GDP在环比意义上率先企稳回升。三季度中国经济增长的主要拖累在于，居民消费支出增速走弱。2024年前三季度，最终消费支出对GDP累计同比增速的拉动仅2.4个百分点，较上半年回落0.6个百分点，成为“三驾马车”中的最主要拖累。三季度全国居民人均可支配收入单季同比增速为5.0%，较二季度回升0.5个百分点，仍处2023年一季度以来的次低点；三季度人均消费支出单季度同比增长3.5%，较二季度回落1.5个百分点。消费的拖累因素有二：第一，消费意愿不足。从近一年平均消费倾向看，三季度全国居民平均消费倾向较二季度回落0.3个百分点，结束连续五个季度的修复势头。第二，就业市场修复放缓。三季度全国外出务工农村劳动力总量同比增长1.3%，较上半年回落0.3个百分点；农民工月均收入同比增长3.3%，较二季度增速回落0.6个百分点。农民工的就业和收入，关系到整个家庭的消费意愿和能力。三季度名义GDP增速回稳。三季度，中国名义GDP同比增长4.04%，较二季度回升0.07个百分点。三季度价格跌幅略有收窄，GDP平减指数同比增速为-0.56%，较二季度高0.17个百分点，已连续6个季度处于负值区间。从结构上看， GDP平减指数回升的主要贡献在于第一产业，三季度第一产业GDP平减指数同比增长1.2%，较二季度提升3.13个百分点；第三产业价格跌幅收窄0.09个百分点至-0.07%，亦有贡献，但CPI服务分项增速涨幅回落，表明与居民消费相关的服务价格尚未迎来修复，第三产业价格降幅收窄可能主要是生产性服务业的贡献；第二产业价格呈现拖累，三季度价格跌幅扩大0.25个百分点至-1.61%。结合实际GDP表现看，三季度第二产业价跌量减，需求较弱、产能利用程度不足是价格回落的主要原因。三季度工业企业产能利用率为75.1%，低于76%-80%的合意区间（陈颖婷 （2021）《对我国工业产能利用率合理区间的供需动态平衡分析》）。以近四季度均值剔除季节性：1）观察历史中枢：采矿行业，以及化学原料、化学制品、纺织业、通用设备等制造业子行业产能利用率高于2016年以来均值水平，而黑色金属加工、有色金属矿物制品、非金属矿物制品、汽车制造、电气机械和器材制造、计算机通信电子、专用设备、食品制造、医药制造等行业产能利用率低于2016年以来均值。总体看，中下游制造业产能利用率的绝对水平仍偏低，大多存在产能利用不足的问题。2）观察环比变化：2024年三季度，多数工业子行业产能利用率进一步回落。统计局公布的15个主要行业中，仅有5个行业产能利用率相比二季度环比回升，分别是计算机通信电子行业（受益于半导体周期）、化学原料制品（受益于原油成本回落）、化学纤维制造、纺织业，以及医药制造业。二、从9月单月数据看，主要经济增长数据大多回升1、从主要经济增长指标看，9月经济增速较8月恢复在生产端，工业增加值增速提升0.9个百分点至5.4%，服务业生产指数提升0.5个百分点至5.1%。在需求端，消费和投资增速边际提升，出口增速支撑有所减弱。9月社零同比增速回升1.1个百分点至3.2%，固定资产投资单月同比增速回升1.2个百分点至3.4%，出口交货值增速回落3个百分点至3.4%。环比方面，国家统计局发布的9月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额的季调环比增速分别为0.59%、0.65%、0.39%，分别较8月提升0.27、0.37和0.42个百分点，明显恢复。9月24日以来的新一轮增量宏观政策，效果已有所显现。2、工业生产增速提升，企业预期明显改善2024年9月，工业增加值同比增长5.4%，比上月提升0.9个百分点，在下滑4个月后止跌回升。工业企业仍面临需求不足的问题：第一，外需边际支撑减弱，9月出口交货值增速回落3个百分点至3.4%。第二，工业企业产销率走弱，9月单月降至96.0%，相比于去年同期低1.4个百分点（前值为回落0.8个百分点），需求恢复弱于生产。工业增加值的回升得益于预期明显改善，尤其是内需相关行业。国家统计局在新闻发布会上表示，“我们还对10万家大型企业进行了经营调查，其中预期四季度经营状况乐观的规模以上工业企业占比环比提升1.3个百分点，同比提升0.9个百分点”。从国家统计局已公布的分行业数据看，9月份黑色金属加工、有色金属加工、电气机械、通用设备、医药制造、电力生产供应等行业工业增加值较8月高2个百分点以上。3、投资方面，房地产投资跌幅收窄，基建和制造业投资增速提升9月固定资产投资单月同比增长3.4%，较上月回升1.2个百分点。三大主要分项均有贡献，其中房地产投资跌幅收窄0.8个百分点至-9.4%，基建投资增速较上月提升11.3个百分点至17.5%，制造业投资增速也较上月提升1.7个百分点至9.7%。扣除房地产开发投资，前三季度全国固定资产投资增长7.7%，持平于前8个月。房地产方面，9月房地产开发投资单月同比-9.4%，比上月跌幅收窄0.8个百分点。1）从主要面积指标看，9月房地产投资回升，主要得益于存量项目的施工提速。9月房屋竣工面积当月同比跌幅收窄5.2个百分点至-31.4%；然而，房屋新开工面积当月同比降幅扩大3.2个百分点至-19.9%，存量房屋施工面积累计同比降幅较上月扩大0.2个百分点至-12.2%。2）新房销售延续以价换量特征。商品房销售面积当月同比降幅收窄1.9个百分点至-11.0%，同期国家统计局公布的70大中城市新建住宅价格同比跌幅扩大0.4个百分点至6.1%。考虑到增量政策支持集中出台，尤其是房地产项目“白名单”融资机制加快落地，四季度房地产投资有望“止跌回稳”。当前房地产资金已有改善。相比于2024年前4个月，前三季度房地产开发资金跌幅收窄4.9个百分点至20.0%，其中国内贷款跌幅收窄5.9个百分点。据国新办新闻发布会，截至10月16日，“白名单”房地产项目已审批通过贷款达到2.23万亿元，较9月24日增加8000多亿元，较5月16日增加1.3万亿元左右；预计到2024年底，“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。由此看，2024年四季度“白名单”项目贷款审批还将提速，相比于10月16日的审批规模增加1.8万亿，相比于9月24日的审批通过金额增加2.6万亿元。基建方面，9月基建投资单月同比增长17.5%，较上月提速11.3个百分点，或得益于专项债资金的集中拨付使用。2024年8-9月社融口径政府债净融资规模合计达到3.15万亿元，较去年同期多1万亿元左右。考虑到8月基建投资增速走低可能存在资金拨付时点错位的扰动，将8-9月基建投资增速合并来看，相比于去年同期约增长12.4%，明显高于前7个月8.2%的增速水平。制造业方面，2024年9月制造业投资单月同比增长9.7%，较上月提升1.7个百分点。已公布的行业中，大规模设备更新政策对投资的拉动仍强。据国家统计局新闻发布会，前三季度，设备工器具购置投资同比增长16.4%，比全部投资快13个百分点，拉动全部投资增长2.1个百分点，贡献率超过60%。在制造业投资的带动下，民间投资增速维持相对稳定。据国家统计局解读，前三季度民间投资同比增速持平于-0.2%；扣除房地产开发投资，民间投资增长6.4%，较前8个月增速提升0.1个百分点。4、居民商品消费恢复，以旧换新政策效果显现9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，较上月回升1.1个百分点。其中，商品零售增速提升1.4个百分点至3.3%，餐饮收入增速回落0.2个百分点至3.1%。以旧换新对商品消费的带动效果显现。商务部全国家电以旧换新数据平台显示，截至10月15日，2066.7万名消费者申请，1013.4万名消费者购买8大类家电产品1462.4万台，享受131.7亿元中央补贴，带动销售金额690.9亿元。据商务部消费促进司介绍，截至9月25日0时，全国汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超过113万份，较8月末增加33万份。从限额以上商品数据看，9月份涉及以旧换新政策的汽车、家电、办公用品、家具等产品零售偏强，对限额以上商品零售同比增速的拉动较8月提升3.5个百分点，基本可以解释9月限额以上商品消费的回升幅度。其中，9月汽车类零售额增长0.4%，而8月份下降7.3%；9月家用电器和音像器材类商品零售额增长20.5%，比8月份加快17.1个百分点；文化办公用品类商品零售额9月份当月增长10%，上个月为下降1.9%；家具类9月份零售额增速也是由负转正。不过，稳就业压力仍存。9月城镇调查失业率5.1%，较上月季节性回落0.2个百分点，相比去年同期仍高0.1个百分点。结构上，9月外来户籍人口的调查失业率持平于4.6%，本地户籍人口调查失业率约5.2%，较8月回落0.2个百分点。就业是收入的前提，收入是消费的基础，未来居民消费的持续回暖，需要就业和收入恢复的配合。风险提示：稳增长政策落地效果不及预期，产能周期下行幅度和时间超预期，海外经济衰退程度超预期，房地产企业信用风险蔓延等。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:郝爱民
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1月11日，为守护广大学生及家长安全健康，教育部校外教育培训监管司、公安部刑事侦查局、国家消防救援局消防监督司、中国消费者协会秘书处共同发布“关于防范校外培训安全问题”的温馨提示：
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在二十届中央纪委三次全会召开之际，中央纪委国家监委网站刊发了一篇文章，系统梳理了2023年的纪检监察工作情况。岛叔注意到文中的一组数据：
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从地方政府专项债的发行情况看，孙林表示，棚户区改造和城中村改造一直是重要的专项债资金投向领域，但只能作为贷款使用，项目资金仍需地方政府自筹，由于城中村改造前期投资大、周期长，在短期内地方政府财政支出收紧的情况下，城中村改造的资金来源有限。随着2023年第四季度开始，地方政府专项债的放量，预计在专项债使用限制条件上也将实现针对“三大工程”的突破。此外，在商业银行贷款方面，房地产“金融16条”中的部分政策已明确延期，保持商业银行房地产贷款的持续稳定投放，这也为城中村改造项目的中后期开发提供了更有力的资金保障。
2020年10月，习近平在汕头考察时指出，汕头市要充分利用建设粤港澳大湾区、共建“一带一路”等重大机遇，找准定位，扬长避短，以更大魄力、在更高起点上推进改革开放，在新时代经济特区建设中迎头赶上。
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2022年底，内蒙古当地曾发文指出，呼包鄂乌之间仅呼和浩特和乌兰察布实现高铁通行，呼包高铁、包鄂高铁仍在推进中，呼包鄂三市与榆林市之间的城际交通网远未形成，与发达地区相比，还存在较大差距。
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中指研究院市场研究总监陈文静认为，房票的性质在各线城市中并无明显差异。如果房票限定其使用范围，预计居民对于房票的接受度或较低，大规模开展有一定困难。但整体来看，广州等一线城市基本面好、财政实力相对更强，同时，城中村改造具备较大体量，若房票安置的使用细则更具备灵活性，或可对市场起到积极带动作用。
菲律宾现任总统马科斯上台后不久，就撕毁与中国的“君子协定”，从2023年起轮番派遣装满建筑材料的船只，企图突破中方海警船正当执法，给“坐滩”军舰打桩加固，延续对仁爱礁的非法侵占。
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那么，房票能否扩大规模和范围？对此，广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，房票已经确定为新时期广州旧改的安置渠道之一，考虑到全市新房去化周期长（超过20个月），广义库存去化周期在5-7年，加上未来十几年广州还要推进近100个村的旧改，而且还要施行片区综合改造，预计未来新房还将放量。在市场预期下行、购买力不足的情况下，迫切需要房票来实现多个方面的目的，因此，未来还会在黄埔、天河、番禺、白云等旧改重点区域推开，预计也将通过资金奖励、房价折扣、降低税费等方式，鼓励被拆迁户选择房票安置。
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