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新华社记者任珂康逸薛东梅
A 股逃顶难，美股抄底难。抄底需分批计划。逃顶 A 股，抄底美股投资 A 股，最重要的是逃顶；投资美股，最重要的是抄底。A 股的逃顶，特别是逃大顶，最容易，也最困难。之所以说容易，A 股顶是典型的人声鼎沸的顶，事后看来，几乎是把 " 大顶 " 两个字写在 K 线图上；之所以是困难的，因为 A 股只有做多才能赚钱，而股市长期还是上涨的，逃顶相当于锁定收益，本身并不能赚钱，而人性本贪。相比而言，美股最重要的是抄底，就近 20 年的市场看，逢跌必买是最重要的投资铁律。所以说，如果已经投入的钱，就是简单地一路持有，关键是新来的钱何时抄底？而投资美股，最容易和最困难的也是抄底。之所以说容易，美股抄底就是 " 小跌小买，大跌大买，不跌不买 "；之所以说最困难，因为大部分人都是从 " 抄底抄在半山腰 " 的 A 股转移过来，有 " 抄底 PDST 综合征 "，总是想抄得更低一些，给自己一些安全保护，结果总是下跌时不敢抄底，反弹了又去追。所以，美股抄底机会出现时，大家一定要搞清楚两个问题：1、正常情况下，美股一轮调整要跌多少？2、如果出现了黑天鹅事件，跌得没完？又该怎么办？美股调整有多深？首先要统一一下定义，什么是 " 调整 "？通常把调整分为日线、周线和月线级别三种，而一轮下跌时要满足幅度和时间两个条件之一（每个人的定义可能都不同，本文仅代表我的标准）。日线级别：从最高点下跌 5% 以上，或者时间持续在两周以上（指最高到最低点的时间跨度）；周线级别：从最高点下跌 10% 以上，或者时间持续在 4 周以上；月线级别：从最高点下跌 15% 以上，或者时间持续在 4 个月以上。具备两个条件之一即可，有一些调整，幅度不深，但时间拖得比较长，有一些则相反。明确了定义后，抄底无非是两个目标：目标一：买完你想买的仓位目标二：尽可能买得便宜行情总是回头看清楚，当时看迷茫，一波调整正在发生的时候，我们只能确定两件事——此前的最高点到今天跌了多少，跌了几天？后面既可能继续跌，也可能盘整，或者重新上涨。所以这两个目标之间存在矛盾，买得太快，很可能完成了目标一，却买得比较贵；但如果一心想买便宜，很可能最后买不到就涨上去了。这就需要我们对美股历史走势上的调整幅度有一点概率上的认识，才能制定一个合理的目标。以标普 500 指数为例，2004 年至今的 20 年，月线级别的调整只有 7 次，其原因分别为：2022.1-10 月：40 年来最猛烈的加息周期2020.2-3 月：全球公共卫生事件2018.9-12 月：贸易战叠加加息2015.7-2016.2：中央经济衰退叠加加息预期2011.4-9：欧债危机加深2010.4-6：欧债危机及高盛欺诈门2007.10-2009.3：次贷危机所以美股月线级别的调整还是非常少的，平均 3 年一次，每次都有宏观基本面的原因，甚至从 2011 年 9 月到 2015 年 7 月的 44 个月里都没有出现过，妥妥的长牛。而周线级别的调整就多了一些，每年都有 2~3 次，也不需要基本面的理由，只要涨多了，就有可能调整。所以，抄底首先要判断，这次是以周线级别的调整，还是月线级别的调整？但股票走势受到各种新消息的影响，很难准确的预测，美联储不是你家开的，利空和利好不会按你的计划赶到——幸好，你还能决定自己的目标。你需要去思考一个问题，想象一下这是跟小贩的讨价还价，如果 " 买到 " 和 " 买便宜 " 两个目标只能选一个，你怎么选？如果是前者，那么你应该假设调整是周线级别的，以此为计划，这样，即便实际上出现了月线级别的调整，你仍然可以完成自己的第一目标；同理，如果你的目标是 " 买便宜 "，那么应该准备一个月线级别的调整行业的抄底计划。但是，一般情况，我建议大家以 " 买到 " 为第一目标，特别是你手上有闲钱的时候，一是因为月线级别的调整三年一次，概率确实不高，另外，手里有闲钱，买不到美股，你很可能去买别的高风险的产品。有了目标，这个计划就简单多了。时间计划与位置计划美股抄底第一问，计划何时启动？以周线级调整的抄底为例，只要两周不创新高，实际上已经在发生日线级别的调整，就要做好周期级别调整的抄底计划。美股抄底的核心就是两个字——分批。分批计划有两种：一种是时间分批，间隔一定的时间买一次一种是位置分批，跌到一定的位置买一次根据近 20 年的走势，周线级别的调整（剔除月线级别的调整），高点到底部的平均时间为 10 周，那么，时间分批可以分为三批，从高点向后，每三周抄一次底，第二次与第一次的间隔时间可以长一些；位置分批，也可以分为三批，从高点跌 3% 买入一批，如果最大下跌 10%，则可实现全部抄底计划。这两个计划完成概率并不相同，时间计划一般都可以完成，除非只是日线级别的调整，很快再创新高，那也不可惜，至少也抓住了一次日线级别的调整机会加了仓位。但位置分批的计划不一定能完成，美股不少周线级别的调整，只是历时较长，但幅度达不到 10%。而周线级别的调整以 " 完成抄底 " 为第一目标，那就应该以 " 时间分批 " 优先，即使跌幅未到，只要调整时间一到，就要执行分批抄底计划。再看以月线级别的调整为目标的抄底计划，每次到底部的平均时长为 6.5 个月，但差异很大，所以应该抱着 " 大概率抄不完 " 的想法，抄多少是抄多少的原则。仓位上不必平均，而是前多后少，三批分别为全部计划的 1/2，1/3 和 1/6。时间计划可以分批为：第一个月，第三个月，第六个月位置计划可以分批为：跌 3%，跌 8%，跌 15%这样，很多时候，你以 " 月线级别 " 的调整为目标，最后实际完成了一次周线级别调整的抄底计划，但量达不到，所以我一开始还是建议尽可能以周线调整计划为主。抄底美股简单总结为三要三不要：1、要做分批计划，不要盘中随机决策、激情交易2、以 " 买够 " 为主，以 " 买便宜 " 为辅3、以 " 时间分批 " 为主，以 " 位置分批 " 为辅美股的抄底是一个非常机械的计划，而美股长期向上和相对低波动的走势，是这个抄底计划的前提条件。但股票终究是人性博弈的场所，而经济运行本身也有不可预测性，黑天鹅事件随时可能发生，而且必然会发生。如果调整的时间或深度超过计划，应该如何应对呢？如果出现了黑天鹅事件，又该怎么办？黑天鹅事件以上的调整以月线和周线级别划分，好处是标准比较清晰，但同样是月线级别的调整，差别还是很大的，其中 2008 年和 2020 年，实际上是经济危机而非股市调整。所以，还可以按照原因，把市场调整分成三类：1、累计涨幅过大导致的自然调整，但宏观基本面基本向好——大部分日线和周线级别的调整，都是如此2、估值过高叠加经济衰退或利率政策转空导致的调整——少数周线和大部分月线级别的调整，都属此类3、系统性风险造成的经济危机或大衰退——少数月线级别的调整，或长期熊市，属于此类。近 20 年中，2008 年的次贷危机和 2020 年的公共卫生事件，都属于第三类，前者一年多跌了 58%，后者两个月跌了 35%，所以第三种情况是超过我们的抄底计划的，需要单独分析。然而，危机和调整在一开始是没有区别的，2007 年美股刚刚开始下跌时，市场认为是一轮经济衰退，在美联储开始降息后，股市反弹，2008 年初，投资者已经纷纷大举抄底了。所以，在调整的抄底过程中，也要不断观察是否出现了下跌初期没有发生的事，或者初期下跌的因素发生了恶化。以近几次发生的深度下跌为例：类似 2022 年那样一年跌 27% 的那种标准熊市，反而是最好判断的，它是标准宏观逻辑驱动，所有人都在讨论加息，所有的物价都在飞涨，每个月都有一个数据告诉你，这个月比上个月还要糟，抄底顶多在一开始确认时有损失，后面自然会知道 ，这是一场持久战，需要拉长抄底的时间。类似 2020 年公共卫生事件那样一个月跌 36%" 活久见 " 的暴跌，是不能排除的黑天鹅事件引发的，非经济的因素，短期确实很恐慌，但跌完就跌完了，这种情况下，只能忍着。最难的是 2008 年的金融危机时下跌 58%，这其实是上述两种情况的混合，在普通衰退中，出现了一次危机事件引发了深度衰退熊市，它也无法预测，只有应对。如果再往前推，2000 年科网泡沫破裂，是少见的因为估值过高引发的暴跌，并反向拖累经济，但当时的估值水平确实比现在高太多太多，它是属于可判断的灰犀牛事件，但谁也不愿意 " 先下车 "。综合这几种美股下跌的类似，你会发现，不要去提前预测美股的下跌，最重要的是直面现实，发生了之后再应对，天塌不下来。当然，不作预期，在发生后作出及时和正确的应对，就要求你关注市场，不能像理财那样只作配置不作管理，你还是需要在下跌到一定的阶段后，评估是否有可能向危机变化。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:汤绍箕
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