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谁刺激了A股大涨：存量房贷利率下调or人民币吴梦梦到粉丝家里洗澡在线升值？_ZAKER新闻

附前十大权重股一览：

"莫畏浮云遮望眼，守得云开见月明。"——王安石《登飞来峰》文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）8 月的最后一个交易日，一上来就有些不同凡响。9 点 50 分，开盘仅 20 分钟，创业板指就上涨了 2%，沪深京三个市场上涨的个股数超 4000 只，港股也风生水起，当时恒生科技指数盘中涨了 2%。热闹的场面引来了人群围观，大家像冬眠中忽然惊醒的熊，揉着眼睛喃喃自语：" 怎么，春天来了？"午后，市场迎来了更猛烈的上攻，房地产股集体爆发，金地集团、万科 A、滨江集团、信达地产等多股封上涨停板。创业板指还一度涨到了 4%，一扫不久前 " 国有六大行市值超创业板 " 的耻辱，而前者则与大盘逆向而行，交通银行跌近 6%，建设银行跌近 5%，工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行等跟跌。流出来的钱激活了其他股票的行情，截至收盘，上证指数、深成指、创业板指、北证 50 分别上涨了 0.68%、2.38%、2.53%、1.69%；当天共两市加北交所共计 4679 只个股上涨；沪深成交额达到 8766 亿，比前一交易日多了近 2700 亿元；没有股票跌幅在 9% 以上。为什么涨？还会不会再涨？收盘后，人们围在互联网上展开了激烈讨论。一个叫做 "9 月上涨概率 75%" 的说法，一下子把两道题都解了。原来有眼尖的股民发现，自 1999 年以来，上证指数历史上共有 8 次月线四连阴的情况，随后的一个月，有 6 次上涨，2 次下跌，6 除以 8，有股民得出，这意味着 9 月上涨的概率为 75%。小巴细看了下，事实确实如此：1999 年 9-12 月上证指数四连阴，次月上涨了 12.32%；2001 年 7-10 月四连阴，次月上涨 3.48%；2002 年 9-12 月四连阴，次月上涨 10.47%；2003 年 6-9 月四连阴，次月下跌 1.38%；2004 年 4-7 月四连阴，次月下跌 3.18%；2012 年 5-8 月四连阴，次月上涨 1.89%；2015 年 6-9 月四连阴，次月上涨 10.8%；2022 年 7-10 月四连阴，次月上涨 8.91%。换言之，8 月末的这一次上涨，是大家踊跃抄底、抢先入场 " 博概率 " 的结果。还有的股民生动地将之比喻为 A 股的 " 秋收起义 "。只是在股市待韭了，类似此等刻舟求剑的 " 规律 "，大家怕是也看了不少，当个梗逗闷子可以，最终还是要回归理性。由此，人们精选出最有可能启动 A 股的三大新闻事件。▶▷第一个，是 " 央行放水论 "。8 月 29 日，财政部滚动续作 4000 亿元特别国债，而央行同日从一级交易商处买入等量特别国债，这一举动，被市场直接 " 央行放水 "" 量化宽松 "。很可惜，这又是个美丽的误会。" 续作 " 顾名思义，表明财政部这次发售的特别国债并非增量国债，而是对 2007 年发行的特别国债进行到期续作。而央行购买也不令人意外，这部分债券发行初期时就被央行全部收入囊中，2017 年到期后滚动发行时，继续被央行包圆。因此这一次央行出手也时合情合理，从资产负债表上，财政部和央行都没有发生什么改变。但老债券的换新，却被 " 久旱 " 的市场上解读为 " 购债 "，在智本社社长薛清和看来，这或许是因为，人们将央行续作国债的行为可能会进一步增强央行购债的预期——央行购债意味着释放更多的流动性，自然利好股市。▶▷事件二就是 " 人民币暴涨论 "。早在 8 月 29 日午后，离岸和在岸人民币对美元就双双升破 7.10 的关键心理关口，日内涨幅逾 300 点。到了 8 月 30 日，离岸人民币对美元短线小幅走高，日内累计涨超 110 点。截至小巴写稿时，离岸人民币已报 7.089，为 6 月以来最强；而在岸人民币报 7.091，为 2023 年 6 月以来最高水平。截至本月，离岸人民币对美元已涨超 1400 点，彻底抹平今年以来跌幅。对市场而言，人民币升值似乎更像那只 " 点金胜手 "。一方面，随着 9 月美联储降息时刻越来越近，美元贬值成为共识，此消彼长下，人民币的升值可能性本就大增。另一方面，若人民币汇率回升，对吸引外资流入人民币资产有利。不久前，英国对冲基金 Eurizon SLJ Capital 的首席执行官 Stephen Jen 算是为这波升值添了一把好火。他在近期的研究中写道：" 目前市场上最大的风险是货币没有被正确定价，而人民币在其中可能会发挥巨大作用。"Jen 的话之所以备受重视，在于他的另一重身份：2001 年，还是摩根士丹利经济学家的他，提出了 " 微笑美元理论 "，该理论认为，在美国经济大幅下滑或强劲增长时期，美元都会走强，但在全球广泛增长期间，美元会走弱。作为研究美元贬值的权威，经他测算，近四年来，中国企业可能已在海外投资中积累了超过 2 万亿美元，当美联储降低利率时，美元资产的吸引力将减弱，并可能刺激其中 " 保守的 "1 万亿美元资金流回国内。那么流回国内会推动人民币上涨多少呢，Jen 的答案是 "5% — 10%，最多 10%"。这一观点被彭博于 8 月 27 日报道后，成了人民币暴涨的助燃剂。而作为重要的人民币资产之一，中国股市自然也有机会鸡犬升天。无独有偶，这一天的 " 好消息 " 似乎都来自彭博。▶▷事件三是关于存量房贷下调的小道消息。8 月 30 日，彭博援引知情人士的说法称：" 中国正考虑允许房主对高达 5.4 万亿美元的抵押贷款进行再融资，以降低数百万家庭的借贷成本并刺激消费。"翻译成我们能理解的语言，就是存量房贷将有机会转为按现有利率计算的抵押贷款，相当于即时降低存量房贷利率。昨日市场中，房地产午后发动，银行股继续暴跌，似乎也坐实了市场对此消息的反应。其实彭博经常会放一些所谓来自知情人士的 " 小道消息 "，但真实性存疑。只是这次小道消息撞上了人心的大道，毕竟，有不少人 " 苦存量房贷久矣 "。同一天，来自央行公布的一组数据说明了一些问题。据《2024 年二季度金融机构贷款投向统计报告》，2024 年二季度末，个人住房贷款余额 37.79 万亿元，同比下降 2.1%，这意味着 " 提前还贷潮 " 又开始冒头。当然，对股市而言，降存量的消息一旦成真，无论是对激活消费，还是刺激投资都有帮助，自然也是利好。薛清和将这一系列心态总结为 " 动物精神 " ——市场传言往往能够让价格起波澜。但久在休眠中的投资者，更顾虑的，是账户已经经不起一点波澜。为此，我们邀请一些专业大头，写了一些注意事项给大家，一起来看看吧。大头有话说朱振鑫渐近投资研究院院长首席经济学家我没什么意外感。现在市场整体处于底部区域，因此超跌之后的反弹修复随时可能出现，这和之前的几次类似，上涨的核心逻辑依然是估值处于历史低位，中期来看上行空间大于下行风险。与此同时，由于当下仍属于反弹而是不是彻底的反转，市场仍处于磨底震荡阶段而不是真正的牛市，所以上涨又缺乏持续性。最终的持续性取决于经济基本面和估值面，当前两者虽然都处于中期的底部区域，但目前经济复苏依然偏弱，通缩还没有完全反转，企业业绩也没有明显走强的信号，所以市场只能靠估值反弹，而真正的持续性牛市必须有坚实的基本面支撑，目前还没看到这种信号。我的建议就是不要乱听别人建议。投资策略千人千面，适合别人的不一定适合你。举个例子，假设一个左侧抄底的策略，先亏 20%，然后赚了 1 倍，对高风险偏好的人来说是好策略，因为他能坚持持有，对低风险偏好的人就是个坏策略，因为他亏 20% 就受不了了，那么后面的 1 倍也就赚不到了。薛清和智本社社长首席中心宏观战略研究所副所长这轮人民币升值，主要是受美联储 9 月降息预期的影响。在预期作用下，中美两国 10 年期国债利差缩小，促进资本回流。外汇市场已提前定价，美元持续走弱，非美元货币上涨，人民币也上涨。从去年到今年上半年，由于中美两国利差大，大量外汇没有结汇，利差缩小将驱动这部分资金回流。所以，外部流动性宽松预期和资本回流，构成本次促进股票上涨的因素之一。未来 A 股走势还是跟美联储降息和美国大选的不确定性有关。9 月份到年底，随着美联储降息，外部流动性宽松，出口持续回暖，外部资金回流，市场对房地产利空适应，港股将迎来一轮涨势，尤其是恒生科技指数。上证指数可能止跌企稳，小幅回升，涨势有限，这是因为 2016 年到现在，上证指数在 2500 点到 3500 点之间波动，没有大周期只有小周期。而且，年度均线持续下降，上升周期压力增大。马红漫知名财经评论家《财经马红漫》创始人大家可能也留意到了，自 6 月以来，每个月的月底都会有一波上涨，可能是基金公司在做业绩数据，再加上市场有时候会有些 " 奇妙 " 的惯性，显然这次惯性保持到了 8 月。整体来看，我认为本次行情主要是一种脉冲式的超跌反弹。宏观上，8 月 31 日会公布 PMI，我预判绝对数值还在收缩空间，没有明显的实质性的变化，大家还是要谨慎。至于消息面上的其他刺激，尤其是 " 传闻存量房贷利率下调 " 这个，我觉得其中有一点要注意，即这个消息如果成真，那对银行板块和房地产板块都是利空。◎首先，这个政策的利好体现在之前有高存量房贷的人，未来利率下调后，他们每个月的可支配的资金会增加，但是增加的资金会不会通过扩大消费带动经济增长，仍不确定。◎第二，利空对银行是肯定的，因为存量房贷利率的下调，意味着银行优质资产的收益下降。◎第三，对房地产企业而言，真正的利好是新房的成交，存量利率下调对新房交易的带动并不直接，因此这一次上涨的逻辑可能在后续被证伪。薛洪言星图金融研究院副院长鉴于前期 A 股持续震荡磨底，且成交量屡创新低，8 月 30 日市场放量大涨，释放了较为积极的信号，有较大概率成为新一轮上涨行情起点。结合基本面因素来看，市场已具备新一轮上涨的条件。◎首先，中报雷区和利空即将出尽，短期内，业绩不再成为行情的抑制因素。相应的，市场开始交易政策预期。◎其次，9 月份政策出台的概率较大。随着人民币升值和发达经济体增速放缓，我国出口放缓的概率加大，外需放缓将强化稳内需的紧迫性。货币政策上，美联储 9 月大概率降息，为我国进一步降息打开空间；财政政策上，财政支出需要赶进度，政策力度逐步加大是大概率事件。◎第三，随着全球进入降息周期，人民币汇率贬值压力解除，人民币资产有望迎来资金回流。此外，美联储降息可能会引发日元套息交易逆转，美日股市或面临调整压力。跷跷板效应下，作为全球资产估值洼地，人民币资产也有望迎来新一轮配置资金加仓。总之，利好因素在积累，接下来一段时间，A 股持续走强的概率较大。这个时候，持股待涨是最优策略。贾泽亮逸士家族办公室 CEO▶▷第一，中国七月份的宏观数据与乏力，而在政策上也没有显著超预期的地方，因此我对于未来几个月中国股市的表现持中性观点。▶▷第二，相对于小盘股更看好中盘股，随着消费和房地产支持政策的出台中盘股将处于有利的位置，而由于监管风险的上升，不看好小盘股。▶▷第三，美国股市受地缘政治影响波动加剧，但是得益于美联储降息，人工智能题材盈利增长，美国股市仍预计有进一步上涨的空间。日本是亚洲市场中我比较看好的股票市场。对于中国股市的投资者，我建议尽可能分散风险到不同的地区，另外黄金也是不错的选择。本篇作者|和风月半|责任编辑|徐涛主编 |何梦飞|图源|VCG

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编辑:蔡德霖

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上市日期：2022年12月16日。

IPO审计机构：天健会计师事务所（特殊普通合伙）

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对于金融信创领域的后市，

责任编辑：李铁民

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实际饲料生产过程中，小麦价格低于玉米价格150元/吨，现实即存在饲用小麦对玉米的替代行为。从图2中可看出，2021年1-10月份，饲用小麦存在明显的价格优势，最大价差接近350元/吨，上半年配合饲料玉米用量占比最低降至31%。随着玉米库存消耗，大量低价小麦进入饲料企业，叠加6月份的价格优势，玉米用量占比持续降低，5-10月份玉米用量占比从40.8%降至20.5%，累计下降20.3个百分点，玉米用量也出现明显减少。2022年至2023年4月，小麦价格较高，两者的价差始终维持在220-500元/吨，难以替代饲用玉米，配合饲料玉米用量占比始终处于30%以上，最高接近41%。进入2023年，小麦价格持续下跌，施压玉米市场，同时部分饲料企业使用进口玉米或国内稻谷替代玉米，导致上半年玉米用量整体萎缩。4月份开始，小麦存在替代价格优势，山东南部等饲料企业加大小麦采购力度，玉米用量减少。6月新季小麦上市后，由于河南、安徽、山东等主产区遭遇连续降雨，芽麦供应量明显增加，且具有明显价格优势，饲料企业持续采购芽麦替代玉米，今年4-6月份配合饲料玉米用量占比由38.1%持续降至34.2%，降幅近4个百分点。