云缨拿枪奖励自己核心走出周期低谷的原料药，绝非云缨拿枪奖励自己核心一路坦途
走出周期低谷的原料药，绝非云缨拿枪奖励自己核心一路坦途
子兴视夜，明星有烂。
作者/星空下的卤煮编辑/菠菜的星空排版/星空下的绿豆汤在刚刚过去的半年报披露季里，不少原料药企业都走出颓势，拿出了超出市场预期的业绩表现。据统计，总计43家原料药公司在上半年一共取得了591.8亿元的营收和68.5亿元的归母净利润。尤其是2024Q2，在营收和归母利润端分别实现了11.2%和22.6%的同比增长，盈利能力得到了明显修复。2020Q1-2024Q2原料药公司收入及同比增速情况（分季度）,华源证券研究所当然，原料药板块也不都是周期反转的好消息。抗生素、维生素等部分大宗原料药价格明显提振，像奥锐特（605116）、司太立（603520）这样延伸到制剂业务的原料药厂商也表现不错，但随着印度在地缘政治因素的助推下向我国原料药出口大国地位发起挑战，行业寄予厚望的CDMO业务推进不顺，相关国内厂商在剔除周期性因素后其实挑战颇大。一、大宗产品价格提振，去库存周期驶达底部去年是原料药行业的周期低点，不少大宗原料药品种景气度终于在今年出现回升。趋势最明显的当属维生素系列，我们知道，大宗维生素的主要用途是饲料添加，所以受到新一轮猪周期启动影响，多个维生素品种价格今年大幅提升。像饲料中添加较多的维生素A/E两个品种，VA在2024年8月报价已较2023年12月低点上浮208%，VE同期也上浮了172%。价格自然是供求关系的直接反映，今年上半年维生素A/E的出口额也同比增长了17%和30%。这自然也体现在厂商业绩里，我国是维生素的主要生产国和出口国，A股新和成（002001）和浙江医药（600216）几乎占了A/E两个品的全球产能半壁江山。而像巴斯夫这样的国外主要竞争对手又摊上了工厂爆炸这样的突发事件，所以国内这些厂商今年吃的很饱。根据各家公司24H1财报，新和成的营收和净利润分别增长了32.7%和48.62%，而浙江医药同比增长幅度是11.87%和15.82%。抗生素等其他主流大宗原料药品种笔者不再赘述，境遇大差不差。而除了终端价格回归之外，其实整个原料药行业的去库存周期也到了底部。从23H1至今，SW原料药板块存货一直在走低，新一轮的补库周期有望开始。所以笔者认为，在价格和库存双因素提振之下，以维生素为代表的大宗原料药景气度还会有所持续。2018-2024Q1年SW原料药存贷数据及变化趋势，来源:浙商证券研究所二、“原料药+制剂”一体化是行业趋势但是，阶段性的景气毕竟不会长久，我们在猪周期循环往复涨跌不息的规律里应该早已认识到这一点。这两个月的蔬菜价格也是这样，渡过青黄不接的八月份，近期不少蔬菜的价格已经有明显回落。可以这么说，周期顶部赚的钱总会在周期底部再还给市场。作为原料药厂商而言，咱们可不能永远困在“靠天吃饭”的周期里。尤其是在今年集采保供的大背景下，下游药物所面临的成本压力自然也传导到了上游原料药环节，往附加值更高的制剂产品探索显得尤为必要。所以笔者认为，携优势原料药的成本之威切入下游制剂业务会是行业的一个未来趋势。比如从事特色原料药和中间体业务的奥锐特，一直在推动““原料药+制剂”一体化战略。制剂业务虽然刚刚起步，不过拳头产品地屈孕酮片在去年获批上市后商业化表现不错，24H1成功放量拿下了9,247.59万元的销售额。作为国内碘造影剂原料药的一线龙头，司太立也在践行一体化布局。其24H1在国内制剂业务方面取得了近3亿元收入，同比增长27.38%。司太立原料药、中间体产品布局，来源：公司 2022 年报，天风证券研究所三、国际竞争激烈,CDMO进展不顺在周期反转的一片喜气洋洋中，有一些可能对原料药行业产生长期负面影响的因素也在悄然走近。长期以来，出海都是中国原料药公司的一大业绩来源，超过一半的国内产能都供给海外市场。但受到全球原料药行业周期低谷等因素影响，我国原料药出口出现了一定阻力。这也和其他供给国的不断扩产有关，在全球原料药市场中，印度就是我国的最大竞争对手之一。在全球TOP20的CEP证书持有者中，有14家来自印度。近年来，印度政府还在着力推行生产挂钩激励(PLI)计划，主要手段是扶持其国内的原料药及中间体生产。不但降低了进口依赖度，也在地缘政治博弈的背景下部分取代了中国在市场中的地位。印度虽然在发酵产品上仍处在劣势，不过用工成本低至中国的1/3到1/4，制药过程中较为关键的环保成本也相对低得多，具备一定的竞争优势。这对国内厂商的布局产生了直接影响，部分公司的业绩贡献大头都转向了国内市场。比如浙江医药，2023年来自于国内的营收比例是71.9%，而十年前大约是一半一半的。其实今年上半年原料药出口额也是有213.4亿美元的，只不过微增0.1%的表现难言理想。再联系我们提过的维生素等大宗产品价格大幅提升的背景，这个增幅就更难令人满意了。面对日趋激烈的国内外市场竞争，不少原料药公司也把转型希望寄托在了CDMO业务上，毕竟成本是一大优势。但这门生意如今也在使劲内卷，A股市场就有凯莱英（002821）等一众CDMO公司，不太容得下后来者了。像CDMO业务布局最坚决的九洲药业（603456），上半年只录得19.71亿元相关收入，同比大减两成。原料药公司归母净利润及增速（单季度），德邦研究所全球竞争压力加大，加上CDMO等新业务拓展可能存在的困难，其实国内原料药厂商在周期性修复之外切切实实地迎接着以往未曾面对过的窘境。注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:杨惟义
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新疆库尔勒市杜鹃河湿地公园河道及周边3000多亩土地的生态环境得到了全面改善。(新疆库尔勒市融媒体中心提供)。
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近十余年来，著名学者方勇先生创立的“新子学”普遍为海内外诸子学学者所接受，并以稳进的态势推动诸子学各个领域的学术创新和转型，在世界百年未有之大变局中，在复兴中华文明和参与世界文明重构中，正悄然起着积极作用。兵学作为诸子学之一种，在“新子学”思潮席卷海内外诸子学之际，应该如何面对、如何自省、如何转型、如何创新，是兵学研究者必须认真思考、积极回应并有所探求的重大课题。
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中国非洲研究院经济研究室主任、研究员杨宝荣在接受《环球时报》记者采访时说，共建“一带一路”倡议提出以来，中非合作发生很大变化。过去更多是中国帮助非洲国家建设迫切需要的民生应急项目，算是“零敲碎打”，而“一带一路”框架下的中非合作是规模化、体系化的，中国可以完整输出贯通上中下游的产业链，在顶层设计、生产加工、资源开发、人才培养等领域形成一个整体，立足于非洲的实际情况，成规模、成体系地按照非洲国家的阶段性发展特征进行布局。
在新华社河南分社办公大楼16层，有一面简洁朴素的文化墙，最高处的红色展板上，工工整整地写着新华精神：“对党忠诚，勿忘人民，实事求是，开拓创新”。
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《诗经》所录作品，最早的距今已有三千年，最晚的距今也有两千五六百年。从时间上看，《诗经》距离我们不可谓不远，但如果回到生活，就会发现《诗经》一直流淌在我们的文化血脉之中。我们日常挂在嘴边的“独领风骚”“逃之夭夭”“泾渭分明”这些词语便出自《诗经》的诗篇，我们时常赞美的夫妻和睦、上下和乐等都在《诗经》中有着深刻的体现。
英国媒体称，居高不下的通胀是导致英国大规模罢工的直接原因。物价高企使普通民众实际收入缩水，贫困家庭还面临着严重的生活成本危机。（总台记者王梦）
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在乌干达支援农业的中方人员也面临各种挑战，如土地肥力差、作物良种少、生产技术落后等。2012年以来，中国在联合国粮农组织南南合作框架下开始向乌干达派遣农业专家和技术人员，持续向当地农民分享知识和技术，以提高农业生产力和增强可持续性。截至目前，项目已成功开展两期，并于今年1月正式启动第三期。当地中国农业专家组组长张小强告诉记者，中乌南南合作项目已取得阶段性成效，包括开展各项农业技术培训25次，参训人员达1500多人次；制定水稻、小米、高粱等作物高产技术规范，有力提升项目区农业技术人员与农民的生产技术水平和能力。据乌干达媒体报道，仅在卡贝拉项目点，中国专家开展的苹果综合技术指导就使数千果农受益，相比项目开展之前，当地果农收益增加5倍。
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在担任此外交职务之前，哈马迪在2014年7月至2022年5月期间一直担任阿联酋教育部长。他在阿联酋身兼诸多高级别职位，包括：应用技术学院(IAT)董事会主席、阿布扎比职业教育与培训学院(ADVETI)董事会主席、阿联酋运输公司董事会主席。
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住房问题，既关系经济社会发展，也关乎万千家庭的幸福生活。此次信贷政策调整触及购房者关注的两大核心问题：购房门槛和购房成本，是惠民生的实质性利好。经历几十年高速发展后，我国房地产市场整体走过供不应求的阶段，住房短缺矛盾逐步得到解决；坚持“房住不炒”的定位，过去形成的高负债、高杠杆、高周转的房地产开发经营深层逻辑正在改变；房地产市场也正在从增量为主转向存量为主，从“有没有”向“好不好”迈进。