一面亲上边一面膜的免费万达传奇“离婚”，万达拿回百亿彩礼，一面亲上边一面膜的免费传奇留下沙丘、哥斯拉嫁妆_ZAKER新闻
万达传奇“离婚”，万达拿回百亿彩礼，一面亲上边一面膜的免费传奇留下沙丘、哥斯拉嫁妆_ZAKER新闻
今年丰收季，在马达加斯加首都塔那那利佛附近的马义奇镇，中国杂交水稻技术专家胡月舫（左二）在中国国家杂交水稻工程技术研究中心非洲分中心的试验田里和当地农民交流。
作者 | 张逸虹10 月 14 日，传奇影业（Legendary Entertainment）宣布，已完成购回大连万达集团在该电影公司的剩余股权，标志着 2016 年这场 " 世纪交易 " 走到了终点。2016 年 1 月 12 日，万达宣布收购传奇影业 100% 股份，估值达到 35 亿美元，成为中国历史上最大的跨国文娱行业并购案。王健林更是称自己 " 想要收购一家（好莱坞）六大 "。在 2016 年万达电影以 372 亿元估值收购万达影视及其全资子公司传奇影业被驳回后，2018 年的重组中，万达影业以 120 亿元估值收购了万达影视，但此时传奇影业被剥离在外，不再是万达影视的子公司，并 " 寻求独立上市 "。AI 作图 by 娱乐资本论2017 年 8 月，国务院办公厅转发国家发展改革委、商务部、人民银行、外交部《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》，限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资。万达的海外投资就此停摆；此后，更是反复地传出流动性危机的流言。2022 年，阿波罗基金投资 7.6 亿美元，成为传奇影业的少数股东。考虑到阿波罗基金收购时有媒体报道称其股份 " 有重大影响 "，以阿波罗基金投资时拥有传奇影业 20%-49% 股份来算，7.6 亿的投资额对应的估值为 15.5 亿美元（110 亿人民币左右）至 38 亿美元（270 亿人民币左右）；这意味着万达收购后的六年内，万达以 35 亿高溢价获得的传奇影业，给万达带来的账面收益至多微乎其微。2024 年，我们要如何重新理解这场 " 世纪交易 "？万达困局：不得不卖从雄心勃勃地扛起中国影视行业冲进好莱坞的旗帜，到叫停所有海外收并购项目，万达只花了短短几年时间。或许，这场世纪交易从开始就是一个错误。万达集团的流动性风险是众所周知的。根据万达 2021 年宣布退出 AMC 董事会、全面出售 AMC 时给出的理由，万达正向" 聚焦国内 "、" 轻资产 "的战略转型。需要注意的是，万达脱手影视行业资产，并不仅仅是出于影视业务的战略考虑。比起影视，房地产才是万达最核心的定位和制约。在去年 7 月 23 日万达电影易主儒意时，就有媒体曾援引知情人士消息称，此次万达将出售的资金用于偿还旗下万达商管7 月 23 日到期的 4 亿美元债的本金。万达集团 " 剪不断，理还乱 " 的财务困局，牵扯到对赌、IPO、重组等方方面面，本身就具有极强的传奇色彩，任何一个环节都值得展开讨论。然而，用最简单的方式概括，万达面临的局面仍是债权融资和股权融资的双重流动性压力。从这个角度来看，万达从未真正从 2017 年的 " 股债双杀 " 中走出来过。从债权角度来看，随着万达商管的公司债陆续到期，在偿还本金的压力面前，万达曾经想过发新债还旧债，但最终并未执行；短债比例持续上行，对企业的周转能力提出了更大的要求。股权融资方面，万达商管离开港股后再登陆 A 股失败，子公司珠海万达商管再战港交所继续失败。当上市的未知数日渐提升，王健林不得不让出了自己对万达商管的绝对控制权。最后的最后，用股权换现金，成为整个万达集团目前最可行的出路。传奇影业：无需留下2016 年，这场世纪交易刚刚披露时，娱资曾发文表示：万达和传奇的交易，是 " 门不当户不对 " 的结合，传奇无法给万达提供想要的资源。尽管事实表明最后先出现裂痕的是万达而非传奇，整合的阵痛仍以另一种方式应验。现在的传奇影业对于万达来说，早已不是那个让万达心动不已的 " 打开海外市场的一步大棋 "。至于万达所缺失的上游业务，也有了儒意这个 " 上位替代 "；因此，当引以为傲的协同效应不复存在，和平分手自然是最好的选择。万达对于传奇而言，同样不再是一个可以依靠的大树。万达和传奇结合的初衷，是打造 " 中国大片 "，以期在中美市场 " 两头吃 "。但这批以《长城》为代表的 " 中国风好莱坞大片 " 的口碑票房双双不及预期，使得 2017 年传奇影业的创始人托马斯 • 图尔宣布辞职时被媒体猜测为 " 受到万达施压 "。尽管万达事后回应称并非因为《长城》失利影响，但之后万达派往传奇影业的几任临时 CEO 都收效甚微，加上海外投资受阻与内部流动性压力的双重影响，传奇影业在 2018 年万达电影重组后，逐渐走向边缘位置。事实证明，传奇影业要做 " 中仓片 "，用不着万达帮忙。我们选取收购前、剥离后、现在三个时间节点，发现：尽管是独立制片公司，在和华纳、环球等主流公司的合作协议的加持下，传奇影业在全球电影市场中始终能占领一席之地。和万达合作的那些年甚至是传奇作品最少、表现最差的日子。2016 年的《魔兽》位列全球第 18 名，而《长城》则在第 27 名。变成万达在美国的 " 留守儿童 "、回归好莱坞怀抱后，传奇的境遇反而又柳暗花明。2018 年传奇和万达渐行渐远以后，传奇影业走出了自己的三条路：第一条路，继续争取中国市场。在做 " 中仓片 " 方面，传奇有自己的 IP 和能力。2016 年的《长城》和《魔兽》的中国市场占比近 50%，但近几年的哥斯拉 IP 下的各个怪兽电影在中国持续跑出亮眼的成绩，则更能佐证传奇在中国市场的能力。第二条路，发挥独立制片公司优势。近两年来，《沙丘》无疑是让传奇影业走向聚光灯下的最重要的系列作品。第一部斩获奥斯卡多项大奖，第二部冲进全球前十。第三条路，尝试流媒体。疫情期间，传奇影业的《神探夏洛克小姐》登陆奈飞，后拍摄第二部。但从去年传奇牵手索尼时发布的声明 " 传奇影业与索尼将一同致力于将影片的院线发行作为其他‘下游’窗口的驱动力以及电影实现长期价值的方式 " 中，我们不难猜测传奇的心头好仍是院线市场。好莱坞在中国：独立制片公司的未来万达入局传奇的时间节点，正是全球电影市场腾飞的时候。2016 年，北美票仓终于建成，此后至今北美年度票房未发生较大波动。同时，随着《星际穿越》、《侏罗纪世界》等影片点燃全球，好莱坞开启新一轮的全球化。此时，作为此时正在冉冉升起的新票仓，中国的电影市场同样热闹。2014-2017 年，进口片票房逐渐攀升，来自好莱坞的大片总能在热门档期和全年票房中占据头部位置。然而，国际地缘政治格局开始发生变化。2017 年地缘冲突不断，2018 年中美贸易战开始；逆全球化减缓了文化的认同和融合。从此，好莱坞占领新票仓的愿望失效，本土票房占比持续攀升。而在中国的影视行业中，2017 年一部《战狼 2》，直接将国产大片指向了一个新的方向——不要好莱坞，要新主流主旋律。从 2018 年开始，新主流大片轰轰烈烈，万达前期花大价钱积攒的海外资源优势瞬间瓦解。趋势的逆转是所有人都始料未及的，这也是为什么我们说从事后的角度看去，这个兼并从开始就是一个错误。在肉眼可见的未来里，好莱坞不可能再次复刻十年前在中国的辉煌。2018 年以来，不仅是好莱坞在中国年度电影排行中愈发靠后，中国观众的口味也和其他地区发生极大偏差。不同于过去一部《侏罗纪世界》全球都在看的盛景，今年在北美地区反响良好的《头脑特工队 2》、《神偷奶爸 4》等作品在中国都反响平平。平均票房方面，由于引进片经过严格筛选，而国产片基数相对较大，引进片的平均票房领先于国产片。但差距正在缩小——这同样表明，进口片正在失去优势。未来，我们大胆预测：1）以好莱坞大片为代表的进口片不可能再次恢复领先地位，而是作为国产片在头部影片供给不足或表现不佳时的调剂与补充。2）经过多年尝试，好莱坞同样不会再对中国市场抱有过高期待，因此其创作将继续向本土市场风气和需求靠拢。3）各地优质小众影片与国内文艺类小成本作品竞争，成为黑马的可能性增加，因此利好传奇影业等独立制片公司。结语据《好莱坞报道》，万达退出后，传奇影业将由管理层和阿波罗私募基金平分其所有权；而后者表示对管理层充满信心。去年，据外媒报道，传奇影业在摩根大通的帮助下获得了一笔 5 年期的 8 亿美元信贷额度。如今，彻底与万达解绑的传奇影业得以百分百地独立决策。这笔回购对传奇影业无疑是一件喜事，正如 CEO Josh Grode 所称 " 正确的时间、正确的地点 " ——如果传奇影业真如管理层所说 " 流动性足够充裕 "，那么传奇影业可谓是 " 无痛恢复自由身 "。此后，传奇可以继续其目前在好莱坞的制作决策，以及在中国市场的发行战略。而对于万达而言，与 AMC 和传奇 " 分手 " 也并不意味着对文化行业的悲观，而是应更多地被理解为全集团断臂求生的收缩战略，以及剥离海外业务的决心。毕竟，当前万达所面临的困局，早就不是一个影视行业可以说明白的了。10 月 18 日，在连卖万达广场、又卖传奇影业等公司后，王健林又对万达的人事任命做了重大调整，张春远接棒肖广瑞担任万达商管的董事长，被认为是有望推动万达文旅和商业管理的深度整合。风雨中的万达集团，其文娱版图中的资产的处置和整合远未结束。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:谢大海
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