51CG今日吃瓜热门大瓜51CG今日吃瓜热门大瓜新春看消费之农林牧渔：养猪占据半壁江山，宠物经济、粮食安全走出独立行情！
51CG今日吃瓜热门大瓜新春看消费之农林牧渔：养猪占据半壁江山，宠物经济、粮食安全走出独立行情！
但个股市值、股性以及所处的市场环境不同均会影响一阳穿四线策略的有效性。保守起见，策略哥特地回测了近几年大秦铁路相同指标形态的出现次数及后续影响，数据发现大秦铁路从2020年起共出现过4次一阳穿四线（出水芙蓉）的情况。
周期，周期，还是周期！作者 | 萧瑟编辑 | 小白农林牧渔可以说是与春节关系最为紧密的行业，毕竟春节时间节点的确定依据正是古时的农业历法。农业社会中，春节往往被视作是新一轮生产周期起始的标志。而人们在此时进行的各种庆祝习俗，也有祈愿新的一年风调雨顺、农业丰收的寓意。但在二级市场，2024年对于农业来讲并不是一个友好的年份。申万农林牧渔指数全年下跌11.6%，不仅跑输上证指数24.2pct，更是在31个行业中排在倒数第二。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）从行业名字中我们也能感受到，农林牧渔业态繁多，包含种植、养殖、捕捞等，仅用单一指数很难对下跌原因一以概之。因此我们还是按老规矩，聚焦到前十大市值公司来逐个剖析。有意思的是，从这十家公司的股价表现看，倒是很难感受到行业整体的颓势，甚至其中还有接近翻倍的个股。（来源：Choice终端，制表：市值风云APP）牧原股份：量价双升，龙头依旧仅看市值，养殖业可以说是农林牧渔的压舱石。前十大市值公司中，来自生猪养殖产业链的就占有5席，且排在第一的正是曾有着“猪茅”之称的牧原股份（002714.SZ）。2024年内，牧原股份的业绩表现尤为出色。据其业绩预告，全年归母净利润预计170亿至180亿，不仅实现扭亏，盈利规模在历年中也是仅次于2020年，对应同比增幅高达499%至522%。（来源：牧原股份2024年度业绩预告）猪企业绩提升，风云君第一时间想到的正是猪价的变动。产能去化是2023年生猪养殖行业的主旋律，叠加年末出现的疫病反复因素，全国能繁母猪存栏量大幅下滑，据农业部统计，自年初的4,390万头下滑至年末的4,142万头。（来源：Choice终端）这也是形成2024年猪价反弹行情的基础，根据商务部的数据，年内全国生猪出厂均价为每公斤17.13元，较2023年的15.30元增长约12.0%。（来源：Choice终端）但在股价方面，2024年，生猪养殖指数却出现了14.9%的下跌，行情甚至弱于农林牧渔整体，牧原股份作为龙头，股价也出现了4.7%的跌幅。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）行业景气度与市场表现背道而驰，这在生猪养殖行业也不算新鲜事，毕竟股价反应的是未来一年甚至几年的预期。而我们也能够发现，2024年下半年起，生猪价格再度回落，能繁母猪存栏量也在触底回升，不免令市场担忧起2025年的生猪行情。农村农业部就曾在11月末发出预警，预计2025年春节后，生猪养殖将大概率出现微利，甚至重回亏损。（来源：农村农业部）影响猪企利润的也不只是猪价，例如成本控制也是关键因子，而这也是牧原股份作为龙头的核心竞争力所在。在年内玉米、豆粕等饲料成本持续走低的行情下，牧原股份进一步压低成本。据2024年11月最新披露的数据，生猪养殖完全成本约为13.1元/kg，较2023年的15元也有超10%的改善。（来源：Choice终端）这个水平在一众上市猪企中仍处于领先地位。（来源：华创证券）在最新的调研中，牧原股份还披露了2025年12元/kg的阶段性成本目标。此外，2024年末牧原股份拥有351.20万头的能繁母猪存栏，较2023年末增长近40万头，在此轮产能去化过程中反而实现了逆势扩产。相应的，2024年7,160万头的生猪销量，较上年也有12.2%的增长。（来源：牧原股份销售简报）参照农业部披露的能繁母猪存栏数据，2024年末，牧原股份能繁母猪的市场份额约为8.6%，较2023年末的7.6%也有明显提升，龙头地位愈发稳固。金龙鱼：四成市占率难掩行业痛点总市值排在第二的是1,768亿的金龙鱼（300999.SZ），风云君对它的印象更多是一家食品企业。不过具体来看，金龙鱼做的事情是将大豆、小麦、水稻等初级产品加工为食用油、大米、面粉等终端产品，并将豆粕、麦麸、米糠等加工为饲料原料，严格来说属于农产品加工行业。金龙鱼的主要产品分为厨房食品和饲料原料两类，前者正是指各类米、面、油，是主要的收入来源。（来源：市值风云APP）2024年内，金龙鱼股价下跌2.0%，走势基本与农产品加工指数一致，且整体表现要略强。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）在业绩方面，金龙鱼的表现并不尽如人意，2024年前三季度净利润14.31亿，同比下滑32.8%，自2020年以来已连续四年未见增长。（来源：市值风云APP）一方面原因在于，金龙鱼收入端的增长也趋于停滞，2024年前三季度同比下滑6.9%。（来源：市值风云APP）以最大的品类——食用油来说，金龙鱼在实现4成市占率的绝对领先地位后，继续向上渗透的空间已是十分有限，甚至市场份额还有被同行蚕食的趋势。似乎比起外资背景的金龙鱼，近年来国人对中粮福临门、鲁花等国产产品要更加青睐。另一方面原因，则是这类农产品加工业的商业模式痛点。由于加工过程中几乎没有技术门槛，行业毛利率本就很薄，往往是个位数。且由于上游是市场化定价的各类大宗农作物，下游米面油则均为受国家强监管的品类，夹在中间的企业几乎没有议价能力。强如市占率4成的金龙鱼也不例外，2020年以来毛利率持续走低，至2024年前三季度仅剩下4.9%的水平。虽说能够靠着各类套期工具在投资收益中找补回来一部分，但仍难掩利润下滑的颓势。温氏股份：处处被压一头养猪业的龙二温氏股份（300498.SZ）以1,099的市值排在行业第三，也是农林牧渔行业内最后一家千亿级公司。可见虽说关系国计民生的基石行业，却并不是很受市场待见。行业的强周期性或许是原因之一，这也导致了三家农业龙头公司的吾股排名都在2,000名开外。（来源：市值风云APP）2024年，温氏股份的业绩同样实现了大幅扭亏。据业绩预告显示，全年归母净利润为90亿至95亿，营业收入也将首次突破千亿。（来源：温氏股份2024年度业绩预告）实际上，牧原股份有的逻辑温氏股份都有，但几乎都是弱化版的。例如截至2024年10月末，温氏股份能繁母猪存栏量约168万头，较2023年末的155万头亦有增加，但产能扩张规模较牧原差了很多。全年生猪销量3,018万头，也有近400万头、14.9%的增长。（来源：温氏股份销售简报）养殖成本方面，温氏股份排在行业第二，仍次于牧原股份。（来源：华创证券）业务结构方面，温氏股份也并非是单纯的生猪养殖标的，有超过三成的收入来自肉鸡养殖产业链。（来源：市值风云APP）相比养猪，年内养鸡的行情就没那么好了，温氏股份的肉鸡销售收入甚至还出现了同比下滑。（来源：温氏股份销售简报）这或许是投资者不买账的原因，年内温氏股份股价累计下跌16.6%，是十家公司中唯一跑输农林牧渔指数的。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）海大集团：出海造就独立行情饲料龙头海大集团（002311.SZ）股价全年上涨10.4%，分别跑赢农林牧渔指数、饲料指数22.0pct、17.5pct，是今天第一家逆势上涨的公司。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）这家公司同样公布了2024年的业绩预告，全年实现净利润42.5亿至48亿，同比增幅在55.0%至75.1%，业绩表现也能够撑得起股价涨幅。（来源：海大集团2024年度业绩预告）海大集团主营饲料产品，具体包括禽畜饲料和水产饲料两类。实际上，2024年饲料行业的景气度并不算高，大宗淡水养殖品种已经历较长的亏损周期，产能有不同程度地去化。前文提到的生猪养殖也存在同样问题，进而导致国内饲料需求不足、竞争加剧。贵为龙头的海大集团，2024年前三季度营业收入也出现下滑。（来源：市值风云APP）那么利润端的增长从何而来呢？一方面是来自海大集团自有的一小块生猪养殖业务，收入占比约16%，猪价回升的行情下自然也是受益方。（来源：市值风云APP）2024年上半年，这块业务毛利率为16.89%，较上年同期有约10pct的上行，半年度毛利增量有近9亿的规模。另一方面则来自海大集团的海外业务。海大集团的出海策略是以点带面，当前已在越南、埃及、厄瓜多尔三国建立了业务布局，并以此作为桥头堡，向东南亚、北非、南美周边国家拓展。2024年上半年，海大集团海外地区实现销量超100万吨，同比增速超30%，对应境外收入74.12亿元，同比增长超60%。且境外产品销售的毛利率普遍高于境内，同样能贡献不俗的利润增量。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）出海实现新突破，这或许是股价跑赢行业的原因所在。新希望：连亏三年，盈利有望？排在第五位的是另一家饲料龙头新希望（000876.SZ），也是前五大公司中第四家养猪产业链成员。年内新希望股价下跌3.6%，虽不比海大集团那样强势，但也跑赢了行业指数。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）业绩方面，新希望2024年前三季度实现营业收入772.09亿，同比下滑27.7%，1.53亿的净利润倒是同比增长104%。不过在微利情况下，这个增速并没有太大意义。在扣非口径下，2024年前三季度的净利润也有0.38亿，年内有望结束此前连续三年的亏损。（来源：市值风云APP）至于2023年扣非前后净利润的巨大差异，这主要归因于新希望的业务聚焦调整，年内先后处置了旗下禽类养殖、食品加工产业，在账上产生了大额的投资收益。调整过后，2024年上半年，“饲料+养猪”的业务结构就变得十分清晰了。（来源：市值风云APP）先看饲料业务，品类上与海大集团大致相似，同样覆盖了禽料、猪料、水产料与反刍料等几乎所有料种。且在出海层面，新希望的布局也更早，2024年上半年100.06亿的外销收入仍高于海大集团的74亿，但同比增速只有5.4%，缺少边际改善。国内饲料业务面对的则是前文提到的需求承压，这也对应了总营收的下滑。至于养猪业务，新希望的竞争力也是较为薄弱。有别于逆势强势扩张的牧原和温氏，2024年内新希望生猪销量下滑明显，对应销售收入也未见增长。（来源：新希望销售简报）至于养猪成本，新希望也只能在一众上市猪企中排在中下游位置。（来源：华创证券）受此拖累，2024年上半年，养猪业务的毛利率仅有-4.05%，反弹行情下仍未实现盈利，但较上年同期的-11.55%改善不少，利润端扭亏的动力大致也来源于此。乖宝宠物：领跑国产宠粮品牌化赛道说实话，市值排在第六位的农业公司——乖宝宠物（301498.SZ）着实令风云君有些惊讶，宠物食品赛道竟已跑出300亿市值级别的公司了？更令人惊讶的在于，宠物食品指数在农林牧渔行业中“出淤泥而不染”，全年实现了超50%的上涨，乖宝宠物作为龙头，总涨幅更是高达98.2%。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）这个行业，风云君不久前在2024年三季报解读系列中也曾分析过。（来源：市值风云APP）根据《2025年中国宠物行业白皮书》中的数据，2024年中国宠物消费市场规模为3002亿元，同比增长约7.5%，且预计至2027年有望突破4,000亿，宠物食品确实称得上黄金赛道。而当前乖宝宠物，以及中宠股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）等国内同行在多年代工经验的基础上，也陆续推出自有品牌，且均进入变现阶段，推动了宠物食品行业的国产化进程。这些国产品牌中，乖宝宠物的布局无疑是走在前面的。自2021年起，旗下“麦富迪”品牌便超过法国品牌“皇家”，牢牢占据这线上销售第一的位置。而在2024年，另一大品牌“弗列加特”线上销售额同比增长129.1%，也杀入到前十大品牌行列。麦富迪成立于2013，涵盖主粮、湿粮、零食、保健品在内的全系产品。 弗列加特成立于2019年，主攻高端肉食猫粮，以“鲜肉替代肉粉”的创新喂养观念为核心。此外，乖宝宠物在主粮和零食赛道布局均衡，也是其优势之一。（来源：市值风云APP）2024年前三季度内，乖宝宠物营业收入、归母净利润分别为36.7亿、4.7亿，同比增幅分别为18.0%、49.6%。尤其是利润端，有望在此前3年4倍的基础上继续高增。（来源：市值风云APP）目前乖宝宠物的吾股排名也来到307位，已经在优质公司的范畴中了。（来源：市值风云APP）正邦科技：劫后余生同为生猪养殖企业，市值排名第七的正邦科技（002157.SZ）全年录得涨幅9.0%，走势反而明显强于牧原、温氏两大龙头。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）毕竟是刚刚成功完成了资产重整，存在着困境反转的逻辑。在上轮超级猪周期过后，激进扩展的正邦科技遭遇了大幅亏损、资金短缺，最终酿成债务违约，并在2022年10月申请破产重整。（来源：市值风云APP）最终同处南昌市的双胞胎集团接手了风云飘摇中的正邦科技，成为新的控股股东。这家双胞胎集团也不简单，同时经营饲料和养猪两块业务。据官网披露，2024年生猪出栏1770万头，位居牧原、温氏之后排在全国第三，猪饲料对外销量更是高居全球第一。这样的业务结构与正邦科技基本一致，两者的高度协同对于新正邦也是好消息。（来源：市值风云APP）据业绩预告，2024年，正邦科技已实现净利润2亿至2.6亿，虽说扣除重整收益等因素后仍然亏损，但同比减亏幅度也在90%以上。（来源：正邦科技2024年年度业绩预告）经营数据方面，2024年，正邦科技415万头的销量较上年下滑明显，但在四季度167万头的销量，同比增幅在20%以上，公司经营也有重回正轨的迹象。（来源：正邦科技销售简报）根据重整计划公告，双胞胎集团计划在重整完成3年内，将正邦科技的生猪上市规模提升至1,200万头。此外双胞胎集团还计划在重整完成4年内，将自有养殖、饲料业务置入上市公司，实现整体上市。北大荒：又躺着赚了一年北大荒（600598.SH）同样也走出了独立行情，全年股价涨幅高达27.5%，遥遥领先行业指数。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）实际上，说北大荒是农业公司有些牵强，毕竟土地承包业务贡献了6成收入，以及几乎全部的毛利润。第二大业务农用物资销售的毛利率仅有0.1%。（来源：市值风云APP）土地承包业务，说白了就是收租，先通过承包方式取得国有耕地的承包经营权，再将土地发包给家庭农场等经营主体，收取土地承包费。北大荒实控人为农业农村部，且地处世界三大黑土带之一的三江平原，土地资源丰富，是我国粮食主产区之一，这块业务几乎等同于躺着挣钱。因此在公司基本面层面，北大荒是相当稳定的。目前公司账上现金超过50亿，占总资产的半数以上，且还没有有息负债，吾股排名高居131位，高于前七家公司中的任何一家。（来源：市值风云APP）唯一值得诟病的地方在于成长性，毕竟土地资源终究有限，而此前搞出的粮食收购加工、化肥生产经销、房地产开发等业务一个也不挣钱。2024年前三季度，营收、利润两端个位数的增长也是佐证。（来源：市值风云APP）这类公司的亮点自然在于分红，自2018年来，北大荒的分红率均超过70%，分红金额也在逐年提升。这或许是在价值风格突出的2024年内，北大荒受到市场青睐的原因。（来源：市值风云APP）海南橡胶：连亏12年，战略意义更重排在第9位的是海南橡胶（601118.SH），这家公司曾因财务造假被风云君锤过。（来源：市值风云APP）不过2024年内，其股价却也有28.2%的涨幅，同样独立于行业指数。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）海南橡胶的业务主要涉及天然橡胶种植、加工、贸易以及橡胶木加工，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源。2024年下半年起，橡胶价格有明显上行，海南橡胶自然也是受益者，这应该也是股价上涨的原因。（来源：Choice终端）2024年前三季度，海南橡胶实现营业收入329.02亿，同比增长32.5%，扣非净利润-4.93亿，同比减亏27.8%，或许仍难以摆脱自2013年以来，扣非口径下连续12年亏损的命运。（来源：市值风云APP）而这些年间海南橡胶之所以还未退市，基本是靠政府补贴以及保险赔偿。毕竟天然橡胶是我国高度依赖进口的重要资源，海南橡胶则是唯一一家天然橡胶全产业链上市公司。能够留在股市中，战略价值远大于投资价值。中粮糖业：央企第一股息率最后一家是中粮糖业（600737.SH），全年股价录得35.8%的涨幅，在十家公司中仅次于乖宝宠物。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）这也是年内风云君曾研究过的标的，拥有国内外制糖、进口炼糖以及销售一体的产业链，是国内食糖生产和流通的总龙头。（来源：市值风云APP）前三季度内，中粮糖业实现营业收入、归母净利润分别为227.1亿、11.6亿，分别同比下滑4.9%、19.3%，乍一看并不算亮眼。但也要考虑到2023年存在接近3倍增长的高基数，且2024年前三季度的净利润水平，已是高于2023年前任何一个年度的全年水平。（来源：市值风云APP）业绩变动自然与白糖价格息息相关，在经历了2023年的上行周期后，2024年的糖价已回落至上涨前的水平。（来源：Choice终端）期间中粮糖业的产能也有扩张，2024年5月拥有35万吨炼糖产能的漳州糖业正式投产，在2023年末约200万吨的基础上有超10%的增幅。当前中粮糖业的吾股排名高达129位，以两名的微弱优势超过北大荒，成为十家公司中的No.1。（来源：市值风云APP）细看下来，中粮糖业与北大荒两家公司其实很像，均为央企，公司质地不错，且都是全国范围内单类农产品供应的主力，年内股价也都录得较高的涨幅。再加上坐拥天然橡胶这类战略资源、股价同样大涨的海南橡胶，似乎可以说粮食供应安全也是年内农林牧渔行业的一条主线。此外，中粮糖业的红利属性也是较为突出。凭借着2024年的一波中期分红，在在央企市值管理期间，中粮糖业以8.43%的股息率冠绝各大央企，出了一把风头。（来源：市值风云APP）结合前文的分析，我们都知道年内的高股息是难以持续的。不过近些年，中粮糖业正在变得越来越大方，分红率在持续提升，这对于市场来讲是个积极信号。（来源：市值风云APP）免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权 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编辑:王海
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