胸⋯啊⋯嗯～出奶了“疯牛”！陷入胸⋯啊⋯嗯～出奶了震荡！

“疯牛”！陷入胸⋯啊⋯嗯～出奶了震荡！

作为自行车车架原材料的铝合金、镁合金等价格涨幅较大。据测算，铝价在最高点时，一辆自行车制造成本上升20元。对于以低端车型为主的企业来说，只能继续压缩利润，硬扛下成本上涨压力。但对中高端车型占比较高的企业来说，则可以通过提高产品售价消化涨价影响。

2024.10.10本文字数：2792，阅读时长大约6分钟导读：盈利兑现决定了市场上涨的可持续性。作者 |第一财经 周艾琳受到空前强劲的稳市场信号刺激，截至国庆节结束，MSCI中国指数和沪深300指数自9月低点分别反弹了36%和27%，令国际市场震惊。根据高盛测算，这是自两个指数分别于1993年和2005年推出以来最强劲、最集中的反弹之一。这一波涨幅相当于8个标准差，按指数创立以来的平均每周回报计算，已为市场增加超过3万亿美元的市值，相当于中国2023年名义GDP的20%。然而，国庆过后，市场情绪突变，10月8日A股以涨停开盘，而后“疯牛”陷入震荡，上证综指从3674点回撤至10月10日收盘的3301点。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢最新在客户会上提及，在本轮回调之前，MSCI中国指数估值快速从9倍修复到了“疫情重启交易”时的12倍，已完全修复到过去5年的均值，甚至略有超出。但盈利并未改善，因此若要进一步反弹，则必须依赖于财政政策的进一步支持，尤其是经济基本面和通缩形势的改善、房地产市场量价企稳，并传导至企业盈利回升。热钱快进快出、长钱观望本轮上涨主要始于9月24日的联合新闻发布会，降准、降息、存量房贷利率下调、8000亿互换便利横空出世，一系列大招与此前的谨慎政策立场形成鲜明对比，一举点燃市场行情。第一财经当时报道，国际资金（尤其是对冲基金）在24日当天就开始涌入。9月25日至10月2日之间，大约60亿美元的被动资金已流入中国股票市场。然而，主动型基金（特别是公募基金）的增量资金很少，只有约3亿美元，这表明主动投资者还没有大规模进场。“华尔街之前对中国股市的FOMO的情绪很强烈，爱马仕、LVMH的股价都大涨，中国财富效应回升的预期带动奢侈品消费情绪。之前中国相关仓位太低，现在想着还应该补一点仓位，买不了A股的海外基金，就会多买一些离岸市场的中国互联网公司或消费品公司，美团、百度、京东、拼多多等都是主要标的。”某美国共同基金中盘股基金经理在国庆节前后对第一财经记者表示。国庆节前的数据显示，对冲基金对中国股市的配置仓位仅为6.8%，创五年低位，比今年2月还要低，比今年4月~5月时的高点低约1%，还有很大增持空间。然而，热钱也在国庆期间出现获利离场迹象。根据高盛集团的一份交易员报告，周二（10月8日）对冲基金创纪录地抛售了中国股票，这是在为期一周的假期后，由于缺乏更大力度的刺激政策所导致的抛售潮。报告显示：“对冲基金不仅平仓了他们的多头仓位，还在他们的投资组合中增加了空头仓位，卖出的多头仓位是空头的两倍。”对冲基金有史以来最大的一次单日撤资，加剧了周二市场的波动性，因为交易员们在国庆黄金周假期后重返市场。国家发改委未能满足市场对更大力度刺激政策的预期，导致内地和香港市场出现剧烈波动和创纪录的交易量。受到空前强劲的稳市场信号刺激，截至国庆节结束，MSCI中国指数和沪深300指数自9月低点分别反弹了36%和27%，令国际市场震惊。根据高盛测算，这是自两个指数分别于1993年和2005年推出以来最强劲、最集中的反弹之一。这一波涨幅相当于8个标准差，按指数创立以来的平均每周回报计算，已为市场增加超过3万亿美元的市值，相当于中国2023年名义GDP的20%。然而，国庆过后，市场情绪突变，10月8日A股以涨停开盘，而后“疯牛”陷入震荡，上证综指从3674点回撤至10月10日收盘的3301点。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢最新在客户会上提及，在本轮回调之前，MSCI中国指数估值快速从9倍修复到了“疫情重启交易”时的12倍，已完全修复到过去5年的均值，甚至略有超出。但盈利并未改善，因此若要进一步反弹，则必须依赖于财政政策的进一步支持，尤其是经济基本面和通缩形势的改善、房地产市场量价企稳，并传导至企业盈利回升。震荡模式开启、下行空间有限回调并不在意料之外。在国庆前夕，国际投行普遍认为MSCI中国指数和A股存在10%~15%的技术性上涨空间，然而这一涨幅在短短的一两个交易日就被一举实现。王滢表示，在回调发生前，A股、港股以及MSCI中国指数从12个月前瞻市盈率的角度来看，已经完全修复到过去5年的均值，甚至略有超出。这表明市场整体的估值水平已经回到了历史平均状态。不过，经历了近几日的大幅回调，也可能意味着市场将重新获得上行或区间波动的空间。摩根士丹利认为，相比大盘，成长股的估值修复幅度较为滞后。例如，恒生科技指数估值，仍比过去5年的均值有27%到37%的折扣。这意味着，尽管大盘估值已经恢复，但成长股仍有相当大的修复空间。贝莱德卓越远航混合基金经理毕凯对记者表示：“与2024年上半年的情况不同，我们倾向于认为此轮上行有较强的政策目标支撑，并且政策仍留有余力，因此我们倾向于认为市场短期快速下行的可能性不是很大。”但他也认为，近期股票市场在一系列促经济政策的推动下快速攀升，主要特征是估值抬升，上市公司的盈利预期没有出现明显的变化。“展望未来2~3个月，我们预计市场将进入到观察经济基本面改善趋势的阶段，如果经济基本面出现明显改善，指数仍有进一步上行的空间，反之如果经济基本面对政策没有出现有效反馈，则需要政策进一步发力进行支撑，否则指数将面临一定调整的压力。”财政扩张、盈利改善是关键各大投行认为，未来两个季度的公司盈利仍然承压，因为若要市场忽略这一事实，必须要有符合或超预期的财政刺激，且盈利兑现对于维持反弹是必要的。王滢表示，过去的五轮股市上涨中，只有2016~2018年那一轮是由盈利增长推动的，其余四轮主要依靠估值修复。供给侧改革、消费扩张以及互联网的发展是2016~2018年盈利增长的主要推动力。五次股市行情的平均表现：从底部到顶点，平均历时231天，涨幅为66%，其中估值修复占比50%~60%。当前牛市的特征在于，规模和市场表现无法与历史五次平均水平相比，但已经超过了今年2月至5月的那波行情。当前市场上涨的第一阶段是由低成本资金和股票回购带动的估值修复，但这一阶段已经结束；第二阶段是信心推动的估值修复，即市场逐渐相信中国有能力从通缩中恢复，估值折扣从30%收窄至13%。这一阶段的上涨主要依靠市场情绪的推动，没有实际的盈利修复；未来进一步上涨需要看到宏观经济企稳的迹象，尤其关注房地产库存、销售情况，以及消费和信贷需求的数据。尽管三、四季度盈利可能令人失望，但市场希望在2025年上半年看到盈利增长的复苏。如果届时没有盈利支撑，牛市可能难以持续，类似于过去几轮由估值驱动的短暂上涨。10月12日，财政部将召开新闻发布会，财政刺激政策有多大规模将成关注焦点。瑞银中国特约首席经济学家汪涛对记者表示：“我们认为更为合理的预期是短期内政府出台1.5万亿~2万亿元较为温和的财政刺激政策；同时在此前预测的基础上，2025年广义财政政策支持或再扩张2万亿~3万亿元。重要政策时点可能包括：今年年内的财政刺激政策可能在‘十一’黄金周假期后或10月18日三季度数据发布前后出台，而2025年的财政刺激政策可能会在2024年12月召开的中央经济工作会议上讨论决定。”微信编辑| Ziang

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编辑:林莽

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共享单车风潮就像一面镜子，照出了市场的残酷，也照出了企业最真实的能力。。

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目前，警方查证该犯罪团伙的涉案金额达千万元，涉及受害人2000余名。154名犯罪嫌疑人因涉嫌诈骗罪被奉贤警方依法采取强制措施，其中40余人已被依法逮捕，案件在进一步侦办中。

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这是2013年5月12日晚在江西省九江市都昌县上空拍摄的木星合月。（新华社发）

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“经过4个小时的努力，当手机信号重新恢复的那一瞬间，我们的喜悦和成就感溢于言表。”王明瑞说。

举办面食大赛，请村里的大姐、大婶们做一份自家口味的臊子面，然后请全国知名专家给这些主妇们颁奖，让村民对习以为常的乡土手艺有了自豪感；建设家庭美术馆，邀请村民在旧物上种花草、拍摄身边景致，家门口建起了一个个微型的植物园、展览馆；创办终南乡集，大地艺术、乡村美食、音乐演出、田野放映等丰富的项目，仅今年端午节三天就吸引了5万游客前来……

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（作者单位：第82集团军）

2013年5月，习近平总书记在十八届中央政治局第六次集体学习时提出“科学布局生产空间、生活空间、生态空间，给自然留下更多修复空间”；2015年12月，在中央城市工作会议上强调“城市发展要把握好生产空间、生活空间、生态空间的内在联系，实现生产空间集约高效、生活空间宜居适度、生态空间山清水秀”，为新时代城市建设工作指明了方向。雄安新区是习近平总书记亲自谋划、亲自决策、亲自推动的重大国家战略，在规划建设中应始终坚持统筹好生产、生活、生态三大空间布局，努力建设成为人与自然和谐共生、满足人民对美好生活向往的典范之城。

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晏梅，女，汉族，1976年1月生，中共党员，贵州省六盘水市第四实验幼儿园园长、教师。她扎根教育30年，创新党建与业务融合的管理机制，为区域提供了以党建促进学校管理的经验。她指导易地扶贫搬迁点幼儿园质量提升，用心推进县域内幼儿园普及普惠创建工作，积极参与助力乡村项目，指导区域内8所幼儿园顺利通过省级示范园评估。她引领教师专业成长，培养全省各地幼儿园骨干教师110名，其中大部分获得省级及以上荣誉。她是教育部新时代中小学“双名计划”培养对象、贵州省首批名师工作室主持人，曾获第十二届宋庆龄幼儿教育奖等荣誉。

截至8月6日20时，北京房山区供电受到影响的16个居民小区已全部恢复供电，20个镇已恢复17个，门头沟区9个镇、4个街道已恢复供电，潭柘寺镇政府以南地区已恢复市电供应。房山、门头沟，以及昌平地区因灾情导致供电受影响的270个村，88个已恢复市电、103个通过应急发电机提供应急电源，复电率达到71%。

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新华社长春8月6日电（秦富梁、彭明华）6日下午，北部战区陆军第78集团军某旅千人百车紧急驰援吉林省舒兰市抗洪一线。

8月5日至6日7时，吉林省舒兰市新增青松中心校、开原中心校、四中、青松敬老院4个安置点，安置居民485人。舒兰市水毁道路抢修也在全面推进，3支抢修队伍320名抢修队员、74台辆大型机械日夜不停、持续奋战。