555bbs港股IPO咨询555bbs文件引热议 ：禁售期缩短或改变一级市场投资逻辑？
港股IPO咨询555bbs文件引热议 ：禁售期缩短或改变一级市场投资逻辑？
美国民权领袖们说，废除一项旨在解决种族不平等历史问题的政策，同时保留另一项几个世纪以来助长种族差异的政策，将使大学校园的多样化程度降低。全美有色人种协进会（NAACP）主席兼首席执行官德里克·约翰逊（DerrickJohnson）在一份声明中说：“在一个仍然受到种族不平等创伤的社会中，美国最高法院故意无视我们（有色人种）所面对的现实。”
21世纪经济报道 记者 崔文静 北京报道日前，香港交易所全资附属公司香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）刊发有关优化首次公开招股（以下简称“IPO”）市场定价及公开市场的建议咨询文件，面向市场公开征求意见三个月，征求意见于2025年3月19日结束。咨询文件共包含10条内容，文件刊发后，引发机构投资人热议。其中，讨论最为激烈之处在于基石投资监管禁售期调整——考虑允许基石投资者相关证券“分阶段解禁”，当中50%的相关证券可在上市后三个月后解除禁售限制，其余的相关证券则在上市后六个月后完全解禁。对此，基石投资者举双手赞成，认为该调整有助于其更快地调整投资组合或获取收益，为一级市场注入更多资金 。二级市场投资人也较为赞成，因为其可以在新股上市后“捡漏”，以更低的价格买到更好的股票。然而，pre-ipo投资者却颇为不安。“如果新股一上市基石投资者即可进行抛售，股价下跌将更为严重，那么pre-ipo可能没钱可赚乃至亏损。这将进一步改变一级市场投资逻辑。”受访人士告诉21世纪经济报道记者。除了基石投资禁售期调整，市场人士对咨询文件中的多项内容同样有所建议。比如，咨询文件第十条，公开认购回拨比例方面，有私募投资人建议设定为20%而非10%。与此同时，受访人士对咨询文件多数内容持支持态度，比如，有受访人士提到，咨询文件建议放宽若干对公众持股量限制的规定，这将缓解企业IPO前的融资限制，为更多优质企业上市提供便利。禁售期缩短或引发股价波动？日前，香港联交所发布优化IPO市场定价及公开市场的建议咨询文件，涉及基石投资人禁售期缩短、公众持股量计算依据澄清、 公开认购回拨比例调整等。在受访人士看来，文件整体有助于提高港股流动性，利好IPO生态的良好发展，但其中个别条款，备受市场热议。其中，热议最强烈的是基石投资监管禁售期缩短。咨询文件就基石投资的监管禁售期征询市场意见，是否支持保留基石投资者上市日期后至少六个月之禁售期规定；或考虑允许基石投资者相关证券“分阶段解禁”，当中50%的相关证券可在上市后三个月后解除禁售限制，其余的相关证券则在上市后六个月后完全解禁。在港股现行规定下，采用H股上市的，基石投资者禁售期为6个月、pre-ipo等后期投资人禁售期为12个月；采用红筹架构上市的，禁售期统一为6个月。倘若按照该条咨询文件后半部分施行，意味着基石投资者在新股上市后3个月即可抛售半数股票，剩余半数股票可于6个月后解禁。此种情况下，基石投资者的解禁时间将明显早于pre-ipo投资者。“基石投资者在企业首次公开募股时即加入其中，入股价格远低于pre-ipo投资者等后期投资者。企业上市后以相同股价抛售股票，基石投资者每股获利远高于pre-ipo投资者。”受访人士分析道。“一级投资人需要及时退出继而进行新的投资，因此，有时候决定一级投资人是否出售股票的根本，不是股价是否已经能够反应企业的应有价值，而是该笔投资是否已经帮助投资人赚足了钱。如果股价已经能够满足此前赚钱期待，即使股价低于公司价值、存在一定上行空间，一级投资人仍然可能选择退出获利。而在市场流动性欠佳之时，基石投资人大量抛售股票，可能会导致股价大幅下跌，如果股价降幅过大且迟迟无法回升，pre-ipo投资人赚钱效应将大打折扣。”上述人士表示。针对这一规定，有同时做一级市场pre-ipo和二级市场的投资人告诉记者，“如果港股基石投资人禁售期再缩短，我们以后只做二级，不投pre-ipo了。基石投资人禁售期缩短，二级投资人可以‘捡漏’，pre-ipo投资性价比大降。”该人士口中所谓的二级投资人“捡漏”，是指新股上市后短期内股价明显下降，继而使得二级投资人能够以较低的价格入手优质股票。除了基石投资人禁售期缩短，此番港交所IPO咨询文件中，还有一条可能导致新股上市后股价下降。该规定为：建议规定由公众人士持有的股份中有一定部分在上市后即可自由交易，以提供更多流动性。值得注意的是，在港股，公众人士并不只是散户投资者，部分机构投资者也属于公众人士之列。有pre-ipo投资人认为，如果新股上市公众人士即可自由交易，同样可能导致股价大幅下跌。不过，不同投资人对于上述政策的观点存在较大分歧，反对缩短基石投资者禁售期与公众人士上市即可自由交易的，以pre-ipo投资者为主，基石投资人、二级市场投资人则大多数持欢迎态度。比如，某券商提到，香港联交所本次修改规则旨在尽量提升市场流动性，避免上市后流通盘太小而导致的市场大幅波动。这一调整，对于此后的发行，提升了一定的难度，但也有利于促使投行挑选更好的标的到香港市场。多重利好对于港交所拟IPO企业，尤其是大市值企业来说，此番咨询文件具有多重利好。首先，确保发行人在上市时有足够的股份供公众投资者交易；与此同时，放宽若干对公众持股量限制的规定。根据受访人士分析，这将有助于降低一级市场投资比例低的大市值公司上市前融资压力。“一个朋友的企业准备IPO时估值100亿港元，一个一级市场股东都没有。按照公众持股数量最低25%计算，该企业需要融资至少25亿港元，但获得如此大体量融资的难度很大。”受访人士分析道。如果如咨询文件所言，公众持股量限制得以放开，此类企业的上市便利度则会大为提升。其次，A股港股双重上市正在成为更多企业的选择，文件对此门槛也进行了修订。咨询文件提到，建议降低A+H股发行人须于香港上市的最低H股数门槛至发售股份须占该等A+H股发行人同一类别已发行股份（不包括库存股份）总数至少10%；或相关H股于上市时有至少为30亿港元的预期市值，并由公众人士持有。在某券商投行人士看来，小市值公司难以满足这一要求，该规定体现出香港联交所希望能够有更多优质标的到香港市场。与此同时，咨询文件亦对回补机制进行调整，建议给予上市发行人弹性，灵活选择将公开认购的初始分配份额设定为5%，并采用回拨上限为最高20%的回补机制（现行规定回补机制的回拨上限为最高50%），或将初始分配份额设定为至少10%，而没有回补机制。根据受访人士分析，在港股，打新分为公开配售和国际配售，公开配售面向散户，国际配售面向机构。如果散户投资者超过一定倍数，属于机构投资者的国际配售额度将被回拨一部分至散户的公开配售。“在港股现有规定下，如果达到回拨上限，机构和散户将各占50%。有时候，有些人把散户倍数抽到很高，公司发行难度大则丢给散户，如此容易割散户韭菜。”受访人士表示，“建议将回拨比例限定为20%，10%比例有些偏低。”koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:余克勤
TOP1热点：赵露思周六将出席公开活动
2023年6月28日，北京神经科学学会意识障碍专业委员会成立大会在北京成功举办，本次会议由北京神经科学学会主办，首都医科大学附属北京天坛医院承办。。
过了约定的过户时间，瞿某说资金周转出现了问题，他要先把生意做好，暂时不买房子了，并将150万元定金当作违约金赔付给杨某某。杨某某没有怀疑，反而准备投资瞿某的手机倒卖生意。
TOP2热点：肖战直播猜字谜
1950年10月，中共中央作出“抗美援朝、保家卫国”的重要决策，组织中国人民志愿军出国作战，拉开了抗美援朝战争的序幕。在朝鲜山林间，汽车兵王仁山与敌机斗智斗勇，冒着枪林弹雨运送物资、弹药；在上甘岭的阵地上，邓彰德怀揣一颗“光荣弹”独自穿越火线传递命令；在1953年夏季反击战役中，任志明在千钧一发之际担当责任，发起冲锋，将红旗插在十字架山的阵地上。
TOP3热点：十个勤天开场暴躁少女CSGO图片
专家提醒，持续高温将增加户外活动发生中暑或热射病风险，需做好防暑降温工作；能源需求加大，建议相关部门做好水电等供应；户外活动和田间作业人员要做好健康防护，并加强城乡和野外用火安全。（记者郭静原）
TOP4热点：樊振东新年直播国精产品一二三产区欧美致敬很多经典的黑白mv
为民办实事，解决人民群众急难愁盼问题，是学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育的重要内容。
一些类似的团体呼吁大学积极推行新政策，以确保招生多元化，即使这意味着以失去富有的资助者为代价而结束传统录取方式。
TOP5热点：男子喝酒过量致呕出全身近一半血md0070沈娜娜苏清歌团圆火锅
方嘉琪几乎从不请假
TOP6热点：电影射雕英雄传公布特辑镜头大肥波BBWWHBBWW
《韩民族日报》称，虽然韩政府试图安抚民众，但民众的不安心理不仅没有消失，反而不断增大，因为他们对韩国和日本政府失去信任。（海外网王珊宁）
TOP7热点：起底黑竞赛产业链暴躁老阿姨csgo技巧
烧得通红的钢坯被送入轧机，经过精轧、层流冷却等工序，变为一个个重达20吨的钢卷。本钢板材股份有限公司热连轧厂车间里，员工们干得热火朝天。轧钢操作工郭鹏说：“现在工资和效益挂钩，大伙儿的工作积极性可高了。去年班组通过工艺创新，让板坯的平均出炉温度较以往下降14摄氏度，能耗大幅降低。”
看到供应商后，各投资人安下了心，陆续加大了投资。瞿某说，自己就是利用后面的投资款去支付前面投资款的利润和采购手机的亏损。短短两年内，高达4.2亿元的资金涌向瞿某。
TOP8热点：刘亦菲檀健次龚俊金靖一起唱K47147大但人文艺术欣赏
加强对武当武术文化的研究和挖掘。武当武术作为中国传统武术的重要流派之一，源远流长，承载着丰富的哲学思想和文化元素。它的历史渊源可以追溯到远古时代，其形成过程和发展规律也值得我们深入研究。通过对武当武术的深入探究，我们可以挖掘其精髓和特色，从而更好地传承和发展这一宝贵的传统文化。武当山位于湖北省丹江口市，是中国道教的发源地，也是武当武术的发源地。武当山以其险峻的山势和优美的自然风光而闻名于世。自古以来，武当山就是武术修炼者们追求真理和修身养性的圣地。武当山的道教文化与武术文化相互融合，形成了独特的武当武术文化。武当武术的发展可以追溯到古代的道家思想。道家注重自然和谐、身心合一的理念，这种思想深刻地影响了武当武术的形成和发展。武当武术强调以柔克刚、以静制动的攻防原则，讲究身体的柔韧性和灵活性。武当武术注重内功的修炼，通过呼吸调理和精神集中来提升身体的能量和力量。这种注重内在修炼的特点使得武当武术与其他武术流派有所区别，更加注重身心的平衡和和谐。武当武术的传承是我们应该高度重视的问题。传统文化的传承是我们民族的责任，也是我们的使命。在现代社会快节奏的生活中，人们往往忽略了对传统文化的关注和研究。然而，武当武术作为中国传统文化的重要组成部分，具有丰富的历史、文化和哲学内涵，值得我们去传承和发扬。传承武当武术不仅可以弘扬中华传统文化，也可以让更多的人了解和认识中国的武术文化。
TOP9热点：旅美大熊猫宝力青宝正式亮相美国ZOOMCLOUDMEETINGS2023
海报：汪奇文、陈露缘、吴思思
南方区域用电需求也持续旺盛。截至目前，南方电网今年最高用电负荷2.22亿千瓦，逼近历史最高纪录。
TOP10热点：小九你真的很守男德俺去夜
加强对武当武术文化的研究和挖掘。武当武术作为中国传统武术的重要流派之一，源远流长，承载着丰富的哲学思想和文化元素。它的历史渊源可以追溯到远古时代，其形成过程和发展规律也值得我们深入研究。通过对武当武术的深入探究，我们可以挖掘其精髓和特色，从而更好地传承和发展这一宝贵的传统文化。武当山位于湖北省丹江口市，是中国道教的发源地，也是武当武术的发源地。武当山以其险峻的山势和优美的自然风光而闻名于世。自古以来，武当山就是武术修炼者们追求真理和修身养性的圣地。武当山的道教文化与武术文化相互融合，形成了独特的武当武术文化。武当武术的发展可以追溯到古代的道家思想。道家注重自然和谐、身心合一的理念，这种思想深刻地影响了武当武术的形成和发展。武当武术强调以柔克刚、以静制动的攻防原则，讲究身体的柔韧性和灵活性。武当武术注重内功的修炼，通过呼吸调理和精神集中来提升身体的能量和力量。这种注重内在修炼的特点使得武当武术与其他武术流派有所区别，更加注重身心的平衡和和谐。武当武术的传承是我们应该高度重视的问题。传统文化的传承是我们民族的责任，也是我们的使命。在现代社会快节奏的生活中，人们往往忽略了对传统文化的关注和研究。然而，武当武术作为中国传统文化的重要组成部分，具有丰富的历史、文化和哲学内涵，值得我们去传承和发扬。传承武当武术不仅可以弘扬中华传统文化，也可以让更多的人了解和认识中国的武术文化。
据了解，在受损的小麦中，有相当大一部分虽然已经发芽，但食品安全指标不超标。对这类不超标芽麦，政府部门出台了收购指导价，每市斤1块钱，根据行情可上下浮动，最高收购价格到每斤1.2元。