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财报解读｜阳光电源和阿特斯Q3净利润领跑同行，主要受益h系列高强无收缩灌浆料价格于这项业务

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A股两家光储企业在整体略显“惨淡”的财报季交出不错的成绩单。在全产业链价格战和行业“寒冬”的背景下，受益于储能板块的业绩拉动，相较于同行的持续亏损，光储企业阳光电源（300274.SZ）和阿特斯（688472.SH）今年第三季度单季度分别实现盈利26.4亿元和7.16亿元。净利润增长背后综合两家公司的财报数据，阿特斯第三季度实现扣非归母净利6.56亿元，环比增加11%，连续三个季度实现环比增长。阳光电源前三季度实现归母净利润76亿元，同比增长5.21%；第三季度实现净利润26.4亿元，同比下降7.96%。“公司储能板块第三季度净利润环比第二季度实现高速增长。 ”国金证券表示，2024年阿特斯大储订单批量交付，今年1月至9月实现出货4.4GWh，其中第三季度出货1.8GWh，出货量及单位净利润均创单季度新高。据国金证券统计，截至今年二季度末，该公司拥有约66GWh储能系统订单储备，已签署合同的在手订单26亿美元。“预计该公司第四季度出货维持增长，2024年大储产品出货6.5GWh至7GWh，同增超五倍。”“报告期内公司毛利率保持较好主要得益于公司核心竞争力持续凸显，品牌影响力持续扩大。”据阳光电源管理层介绍，今年前三季度，公司储能出货国内占比约为40%。海外主要是美洲和欧洲地区，其中美洲上半年出货较少，第三季度开始上量。“公司储能发货量同比保持增长，由于收入确认的滞后性，今年第三季度的发货的收入确认会延后到四季度或明年。”阳光电源表示。记者查阅财报发现，今年第三季度，阿特斯分别计提资产和信用减值1.56亿元和0.46亿元，预计资产减值主要为产业链价格下降带来的库存损失。截至三季度末，阳光电源的应收账款余额和存货余额均有较大幅度增加。该公司截至报告期末的应收账款余额为253亿元，较年初增加了42亿元。谈及应收账款增加的原因，阳光电源表示，主要是收入增长导致应收账款规模的增加，按合同条款，回款还有一定账期，造成应收账款短期内增长。另外，公司国内收入占比相比去年同期提升，国内项目付款周期一般比海外长，结构性影响本期应收账款增加。存货余额较年初增加107亿元至322亿元的主要原因是，公司的地面电站在建项目增加，建设及并网周期相对较长，以及公司家庭光伏业务的存货。阳光电源表示，其余的增长主要来自于海外业务，主要是为满足海外储能订单交付需求，工厂及海外在途库存增加。海外仍是“吸金”主阵地美国市场市占率维持前二，在中东市场份额处于第一梯队的阳光电源，2024年前三季度储能出货国内占比40%，海外占比60%。“储能市场结构出现新的变化。”阳光电源表示，从以往的中、美、英、澳点状市场，变为全球遍地开花，欧洲、中东、亚太等地区储能招标量和装机量均出现了大幅提升，其中中国增长最快。“国内储能市场较欧美储能市场仍有差距。”阳光电源认为，欧美等市场投资收益率较好，客户对储能系统的要求非常高，更加关注的是储能能否按期并网、能否长期稳定运行，相应的市场壁垒也高。而在国内市场，新能源配储的投资收益机制尚不完善，客户对储能产品价格相对敏感，竞争非常激烈，市场价格较低，盈利能力较差。阿特斯10月8日在面对机构投资者交流时表示，很多年以前，公司关注到光伏和储能的协同共生关系，果断切入布局。经过长期的耕耘和沉淀，大型储能业务在今年迎来爆发式增长，并预期在2025年继续增长。“大型储能销售目前主要以北美、欧洲和澳洲等海外市场为主，这些市场是目前全球最主要的大型储能市场，市场规模可预测性强，盈利性健康稳定。”阿特斯表示。谈及对公司四季度以及明年储能出货量的展望，阳光电源表示，第三季度储能出货已开始上量，第四季度具体出货量暂时还不清楚，需要看订单的交付进度要求。“今年实际数据暂不好预估，完成年初目标问题不大，明年的出货目标尚待研讨。”“公司对明年逆变器出货目标的展望和行业增速保持一致，全球光伏明年新增装机预计增长15%至20%。”阳光电源表示。10月30日，阳光电源境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份申请获深圳证券交易所受理。本次GDR拟募集资金48.8亿元，将新增年产35GWh储能产品、50GW逆变设备产能，其中逆变器产能及15GWh储能产能位于海外地区。新能源行业在经历过去两年高增后，今年增速有所放缓。在可再生能源渗透率提升、电网辅助服务需求增长，以及经济性改善等因素驱动下，根据国家能源局及第三方机构数据，2024年前三季度全球储能装机超过100GWh，同比增长57%，市场保持快速发展。据能源咨询机构WoodMackenzie预测，2024年全球新增储能装机163GWh，较2023年全年装机增长58.2%，其中中国、美国、欧洲是目前最主要的大型储能市场。

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编辑:郑义

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责任编辑：周唯

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此外，定期存款对理财的“替代效应”有望减弱也是重要因素之一。今年6月份以来，国有大行和全国性股份制银行纷纷下调部分人民币存款挂牌利率，或给理财产品规模恢复提供机会，“刚兑”收益的阈值降低有望提升理财产品的吸引力。

本次《基金合同》修订后，《万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金托管协议》、《万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》等法律文件的相关内容也需作出相应修订，基金管理人提请基金份额持有人大会授权基金管理人进行修订。

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2.项目收益风险：本项目收益与园区供水负荷状况、供水及污水处理成本变化等因素相关。本公司已对园区内企业取用水情况进行实地调研，根据园区内在建、拟建企业用水需求测算，在供水装置建成后园区内企业用水需求能够满足供水项目满负荷运行。同时，《特许经营协议》约定，南乐县水利部门应协调产业集聚区自备井于本项目开始运营后依法依规逐步关停，以保证供水项目满负荷运营；并约定运营费用调整机制，可有效避免供水及污水处理成本变化对收益产生的风险。