日本人も中国人も汉字を图片中芯国际四日本人も中国人も汉字を图片季报：不只是下个“台积电”
中芯国际四日本人も中国人も汉字を图片季报：不只是下个“台积电”
以改革开放激发建设效能。改革开放是把粤港澳大湾区建设成为新发展格局战略支点的重要动力。要充分发挥“敢闯敢试，敢为人先”的精神，发挥重大改革牵一发而动全身的传导放大效应和撬动功能。率先破除体制机制障碍，高效推进粤港澳协同合作。大力深化投融资体制改革，健全多元化市场化投融资机制，拓展有效投资空间，适度超前部署新型基础设施建设，加快现代化交通基础设施、现代流通体系建设，构建联通内外的贸易、投资、生产、服务网络。积极推进高水平对外开放，深度参与全球产业分工和合作，深化与“一带一路”参与国家和地区的务实合作，继续深耕欧美等发达国家市场。继续扩大商品和要素流动型开放，提升对外整合产业链供应链能力，以国内大循环牵引国内国际在市场、资源、产业等方面实现良性循环，并以国际大循环拓展和补给国内循环，为畅通国内大循环提供有效助力。发挥港澳和横琴、前海、南沙等重大合作平台先行先试作用，对标高标准经贸协议的规则、规制、管理、标准积极探索，提升参与国际循环的质量和水平。
11日下午，AH两地上市的芯片晶圆代工企业中芯国际，发布了自己的四季度财务报告。先看这次大超预期的业绩指引，就足以证明公司近期的走势非虚，市场对公司的期待并不过分：预计2025年一季度实现环比收入增长6%至8%；毛利率增长至19%至21%之间；资本开支同比大致持平（市场预期下滑）。资料来源：中芯国际各季度财报，躺平指数整理根据这个指引计算，2025年Q1公司将获取销售收入23.4亿美元至23.8亿美元，比2024年Q1的17.5亿美元增长至少33.7%，增速相比2024年Q1的19%放大了近15个百分点，比2024年Q4的环比增速1.7%放大了至少三倍。30%以上的同比增速，和6%以上的环比增速，在公司的历史上并不多见，因此，2025年Q1，将会是中芯国际业绩加速增长的一个季度。对于一家处在AI投入扩张起点阶段的企业来说，这样的增速很可能只是“常规操作”，类比美股的台积电，未来会有更大规模的增长在等待着。盈利能力一侧，相比2024年Q4这22.6%的毛利率，2025年Q1的指引略有一些下滑，归因的话，大概率是季节性调整，对于绝大部分晶圆代工厂来说，一季度都是相对淡季，台积电也差不多。同比2024年Q1只有13.7%的毛利率，已经有了接近10个百分点的增幅，因此，公司的盈利能力仍处于增长的通道中。最后再聊聊资本开支情况。值得一提的是，对于一家尚处于技术追赶期和市场成长期的公司来说，高强度的资本开支一方面是为了提升公司的竞争力，另一方面也是为了满足客户的需求。当然，高强度资本开支必然带来较大的折旧和财务压力，但这也是一家晶圆代工厂进步的必然之路。01不只是下个台积电快速过一遍2024年Q4中芯国际的业绩：销售收入超过22亿美元，环比增长1.7%，同比增长31.5%，刷新了由2024年Q3创下的单季营收纪录；盈利能力方面，公司经营利润2.1亿美元，同比增长100%，毛利5亿美元，同比增长82%。整体来看，几项反应业务盈利能力的指标增速，要大于收入的增速，且都是双位数增速，显示出公司的成长性是很好的。在这里需要说明的是，在A股财务准则的口径中，中芯国际Q4归母净利润和扣非归母净利润分别为9.9亿元和4.5亿元，同比分别下滑13.5%和45.3%。因为披露这一数据的只是业绩快报，在内容中仅仅是提了一句，是资金收益的下滑所致，更加具体的内容还要等详细年报出来才知道。但需要强调的是，净利润的扰动因素比较多，即便公司的业务经营情况良好，也是有可能出现净利润同比下降的。因此，完全没必要因此就觉得中芯国际的盈利能力出现困境，更不用担心公司的成长势头会出现转折。衡量公司实际业务的盈利能力，还可以用核心毛利率和核心经营利润率（均剔除折旧和摊销后）。剔除了影响毛利的7.9亿美元折旧之后，销售成本为9.2亿美元，因此核心毛利率则为58.3%；剔除8.5亿美元折旧之后，经营开支则为-5.6亿美元，公司核心经营利润则为17.9亿美元，核心经营利润率则高达84%，盈利能力相当强。按照台积电在算力需求爆发之后的表现看，直到ChatGPT发布之后一年半，他们的业绩才算出现了质变，股价在2023年四季度开始才算飞速上涨。同理可知，在DeepSeek改变全球认知的短短几个月时间里，市场对于国内它带来的算力需求，还处于一个懵懂认识的阶段，需要时间和空间凝聚共识。在我们看来，不能简单把中芯国际当作台积电平替。理由也很简单，先进制程芯片的全产业链上，美股中都有全球最优质的公司存在，资金可以根据市场认知和业绩情况进行轮动，台积电作为代工厂，股价启动已经是2023年底的事情了；但在中芯国际所处的市场中，与AI相关的先进制程芯片产业链优质标的稀缺，有不小的会更早启动。AI带来的一切利好，都是在利好半导体。这个问题认识清楚，才能指导接下来的操作思路。02关键风险因素和绝大部分公司都不同的是，中芯国际的利润表里，非控制性权益这一项的表现，是要远远超过本公司拥有人这一项的。这意味着，中芯国际不占控股权的子公司业绩，是要优于公司占控制权的子公司的；换个说法就是，公司赚的钱不是给上市公司股东赚的，未来不确定性大。有些人认为，在计算中芯国际真实价值和盈利能力的时候，要扣除这部分非控制性的权益，因为所谓的非控制性权益，有很大的可能会在未来不属于公司。如果以这种逻辑衡量，那就没有任何关注中芯国际的理由，毕竟最能赚钱的资产，是在别人控制下的。这个子公司本身，就是传说中的“南方厂”，具体情况我们不再赘述；但衡量非控制性权益更优质本身是否是利空，一个关键的问题在于：中芯国际是否会在一两年内被踢出局呢？如果会，那非控制性权益利润占比更高增速更快，就一定是利空因素，无论整体收入增速如何，都不应该再去考虑中芯国际；如果不会，那非控制性权益本身就跟利空没有关系了，应该与本公司拥有人享受同样的“估值权”。就像我们前文所说的，从全球产业链的角度讲，中芯国际是一个仍在技术追赶期的晶圆代工企业，在技术追赶的阶段尚未完成时，发生重大变故的可能性本就很小；更何况，“南方厂”本就是多方结合不同优势成立，中芯国际已经是中国大陆晶圆代工的领军者，连他们都不行的，谁还有把握搞得成呢。未来研判中芯国际的重点因素，应该是产能利用率和产品良率的情况，特别是这个“非控制性权益”的增长情况，基本就说明了中芯国际在先进制程芯片上的产能和技术进展。从这个角度讲，相比一片混沌的公司来说，中芯国际有一个非常直观的窗口，来验证公司所宣称的那些进步。巨大的稀缺性可以掩盖财报中的瑕疵，只要稀缺性存在，有点瑕疵也是美的。声明：本文仅用于学习和交流，不构成投资建议。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:孙应吉
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道真仡佬族高台舞狮是仡佬族传统体育项目之一，因借助普通农家饭桌搭建高台，并于其上舞“狮”而得名。图为仡佬族高台舞狮第12代非遗传承人董继旭（左）与师弟石鑫（右）在表演完“目连救母”剧目后，讲述传统技艺背后的故事。。
当时，该军分区为加快年轻骨干成长、缩短人才培养周期，正着力开展“新老帮带、互促共进”活动。他们引导专业骨干、业务尖子与年轻同志结成“互帮对子”，通过日常学思想、实践强技能，促进双方专业水平共同提升。
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深入研究语言文字在中华文明传承发展中的巨大社会文化功能，推进语言文字的创新性发展，更好地服务于建设中华民族现代文明。在我国这样一个疆域广袤、民族众多的国度，汉字在传承、传播中华文明核心思想文化观念，塑造和维系中华民族共同体特性等方面，发挥着巨大的社会文化功能。首先，汉字充分发挥视觉符号系统的特点，超越方言局限，保证了不同方言区人们便捷地交流交往。早在先秦时期，“雅言”作为汉字记录的书面语就已经形成。随着先秦典籍的经典化，东汉之后汉语逐步趋向文言分离，形成一套超越口语的“文言文”系统，这一系统延续使用到20世纪新文化运动时期。从先秦“雅言”到明清“官话”，再到当代国家通用语言文字，中华文明核心思想观念因方言传播障碍的突破，得到了超越时空的广泛传播。其次，中华民族的形成和发展融合了多元文化因子，正是经历了不同文化之间的激荡交融，才孕育出伟大的中华文明。五千多年的中华文明史波澜壮阔，从传说时代华夏、东夷、苗蛮三大部族集团的融合，到夏、商、周三代礼乐文化的鼎盛，再到春秋战国时期的“百家争鸣”，逐步奠定了中华文明的基本色调。秦汉以降，朝代更替，从发展大势来看，在中华民族多元文化持续交融演进的历程中，中华文明始终传承沿革有序而从来未曾中断。汉代以后形成的以“小学”（语言文字）为基础的经学阐释传统，使得以先秦儒家为代表的核心思想观念传播到各民族地区，从而塑造了中华民族大家庭共同的价值体系，形成了中华民族的巨大向心力和中华文明的持续影响力。中华文明发展史表明，汉字具有强大的包容性和融合不同民族文化的功能，无论历史长河经历了多少曲折，汉字体系则一直保持着基本稳定，维系着中华文化的根脉，成为推进中华文明传播和发展的根本力量。此外，随着汉字向周边地区的传播和汉字文化圈的形成，中华文明对朝鲜、日本和越南等周边国家也产生了广泛而深远的影响。从推进中华民族现代文明建设出发，以时空纵横交叉的视角，在推进“第二个结合”中深入研究和阐释语言文字的社会文化功能，不断推动语言文字的创新发展，是当代哲学社会科学研究需要回答的时代命题。
据介绍，国家助学贷款作为我国高校资助政策体系的重要内容，是促进教育公平的一项重要措施。1999年实施至今，已累计发放助学贷款4000多亿元，共资助家庭经济困难学生2000多万名。
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此前，该团曾在年度评功评奖中建立容错机制，指定专人对受过处分、挨过批评的官兵开展帮带，给予他们参加比武竞赛、大项任务等机会，对表现突出者及时予以表彰，引导他们放下思想包袱、立足岗位建功。
此前，该团曾在年度评功评奖中建立容错机制，指定专人对受过处分、挨过批评的官兵开展帮带，给予他们参加比武竞赛、大项任务等机会，对表现突出者及时予以表彰，引导他们放下思想包袱、立足岗位建功。
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二是聚焦加强基础研究，攻克关键核心技术。基础研究是创新的源头活水。2022年，我国基础研究经费支出为1951亿元，比上年增长7.4%，占研发经费比重为6.32%，比上年下降0.18个百分点，补足基础研究短板任重而道远。国有企业应主动适应、积极融入学科交叉融合发展、科学研究范式深刻变革趋势，在事关发展全局和国家安全的基础核心领域，提炼基础研究关键科学问题，推进战略导向的体系化基础研究、前沿导向的探索性基础研究、市场导向的应用性基础研究，从源头和底层解决关键技术问题。研究推动企业科技发展战略与国家创新体系深度对接，与推动高质量发展紧密协同，细化完善推动高水平科技自立自强的行动举措，科学精准管控技术难点、攻关重点、时间节点，“从0到1”扎实突破一批关键核心技术。
司法部和各地司法行政机关积极转变公证服务理念和模式，持续创新服务方式，不断满足人民群众便利化、个性化公证法律服务需求。
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埃尔多安在记者会上表示，土方愿尽最大努力就恢复黑海港口农产品外运协议进行新的一揽子磋商。他说，土俄在睦邻、友好、真诚的原则基础上发展双边关系符合两国和地区利益，并将继续为解决地区和全球问题作出贡献。
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正是抱着这份责任心和较真劲儿，马如标成为通信部门最可靠的人。他自己总结经验教训，整理编撰了好几本工作手册。从通信装备操作使用、维护保养，到应急情况处置……如今，这些手册已成为预任班长们的“必读教材”。
铁路“站坐同价”近日引发广泛关注。事实上，这一争论自从绿皮火车时代就有，如今高铁在客流高峰时也会在部分列车加售无座票，然而票价却与二等座相同，备受争议。
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老挝员工丽达来自西北部的沙耶武里省。尽管她是来到工厂之后才第一次接触到现代化生产设备，但通过培训很快掌握了操作技术。“在这里工作有保障，吃饭有补贴，宿舍及水电费都由公司承担，除留些零花钱外，大部分工资都能寄回家里。希望沙耶武里将来也能有这样现代化的工厂。”丽达说。
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当地一项民调显示，公交车是巴西民众最常使用的公共交通工具，约半数受访者每天都乘坐公交车出行。与此同时，公交车也是收到投诉最多的交通工具，主要问题包括缺乏安全设施、车内过于拥挤、车辆不足和到站不准时等。巴西国家基础设施和物流委员会相关负责人瓦格纳·卡多索表示，巴西“对公共交通的投资和补助不足”。巴西全国工业联合会委托进行的一项调查显示，到2042年，巴西15个主要大都会地区的城市公共交通基础设施需要2950亿雷亚尔的投资。
金融债发行门槛高，已开业的31家消费金融公司中，仅有5家机构发行过金融债。作为中长期负债来源的金融债，一直受到头部消费金融机构的青睐。
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通过艺考招生推送和选拔更多优秀艺术人才，既是全国高中肩负的重任，也是新时代广大高校承担的使命，更是着力造就全国艺术类拔尖创新人才的重要契机。因此，推动各方提高认识、抓实落细、形成合力，进一步深化艺考制度改革，健全艺考培训管理长效机制，才能真正夯实我国文艺事业繁荣发展的人才之基。
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与艺考的繁荣形成鲜明对照的是，长期以来艺考培训存在无证违规办学、收费居高不下、从业人员鱼龙混杂、培训质量参差不齐、招生宣传虚假伪造以及校内艺术教育资源不足等突出问题。这些困扰艺术培训多年的顽疾，必须通过有针对性的政策和举措加以纠正，以满足艺考生的培训需求，维护学生和家长合法权益，从而培养合乎国家、社会需求的艺术人才。