国际视点-"浪蝶偷香"-暴亏3浪蝶偷香0亿仍豪赌50亿大玩并购，通威股份有多疯狂？

暴亏3浪蝶偷香0亿仍豪赌50亿大玩并购，通威股份有多疯狂？

焦点个股

文|翠鸟资本在技术、产品、市场需求快速迭代的冲击之下，过去狂飙多年的光伏产业陷入产能过剩、低价竞争的困境，“凛冬”来临。据统计，2024年以来，在A股市场被ST的光伏上市企业数量已增至8家。其中，ST阳光在经历28个跌停后已于7月10日正式摘牌，成为2024年光伏行业退市第一股。ST亿利、ST爱康紧随其后接连被摘牌。此外，ST航高也于近期收到股票终止上市决定，退市已是临门一脚。在上市公司面临退市风险的同时，仍在排队冲刺IPO的一众光伏公司同样遭遇困局，IPO节奏也在阶段性收紧。2024年以来，陆海新能、儒兴科技、百佳年代等多家企业撤回IPO申请。曾经的“香饽饽”如今变成了“鬼见愁”，即便是龙头通威股份（600438.SH）也未能幸免，从去年最挣钱到今年上半年突然陷入了大幅亏损。突陷亏损8月30日晚间，通威股份披露2024年半年报，报告期内，公司实现营业收入437.97亿元，同比下降40.87%；归属于上市公司股东的净利润为-31.29亿元，而去年同期其净利润132.7亿元。其中，二季度的亏损较第一季度有所扩大，今年一季度亏损仅为7.87亿元。究其原因，通威股份的主营业务包括多晶硅和光伏电池，作为光伏产业链上游的关键环节，两者市场价格自2023年下半年开始显著下滑，直接导致收入和利润急剧下滑。据CPIA等专业机构统计，今年1-6月我国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别同比增长约60.6%、58.9%、37.8%、32.2%，但多晶硅、硅片、电池、组件价格分别下跌40%、48%、36%、15%，各环节价格均创历史新低，全面击穿企业成本线，行业陷入普遍亏损。在此背景下，通威股份的利润空间造成了明显压缩。对此，公司在半年报中特意提到，各环节价格均创历史新低，全面击穿企业成本线，行业陷入普遍亏损。同样跳水的还有通威股份的股价。自2022年7月冲至超60元/股的历史高位后，通威股份股价一路下行。截至9月9日，通威股份报收18.96元/股，总市值853亿元，股价较巅峰时期下跌近成，市值蒸发超1800亿元。截止目前，通威股份持股散户仍超过32万，而机构投资者中，社保基金、知名基金经理傅鹏博的睿远成长价值，均已清仓。值得一提的是，睿远成长价值2022年二季度首次出现在通威股份的前十大流通股东，直到今年二季度“离席”，2022年7月正是该公司的历史性高点，此后便一路下跌至今，傅鹏博也不断减持。此外，在光伏周期反转信号不明之际，通威股份“借钱屯粮”。财报显示，截至6月30日，通威股份的短期借款较上年末增加了约23亿元，达24.97亿元；长期借款由287.55亿元上升至464.8亿元。伴随短期与长期借款规模大幅上升，通威股份的资产负债率为67.19%，为近五年最高值。逆势豪赌？值得一提的是，由于产能规模扩大，行业竞争加剧带来全产业链价格下跌，同时，因为美国、印度等国家基于地缘政治的保护性贸易政策和产业政策，加剧了光伏企业经营的不确定性。在这一背景下，光伏巨头们过往跑马圈地的战略也开始分化。就光伏产品端而言，阿特斯正在放弃卷组件，主动减少出货量。而跟阿特斯相似的是，隆基绿能近年来也采取保守策略，无论是硅片、电池及组件，甚至垂直和横向扩张都很谨慎，导致了其资产负债表的相对保守。相较于阿特斯的“稳健”、隆基略能的“保守”，通威股份却是选择逆势扩张。其一，逆势加大硅料的投产。公开数据显示，2023年通威股份硅料产能在45万吨，2024年将达85万吨，2025年将升至100万吨。其二，加大组件的出货量。在8月2日投资者交流活动上，通威股份称，2024年上半年面对竞争愈发激烈的市场环境，公司实现组件销量约18-19GW，同比大幅增长。其三，拟50亿收购全球第五大电池厂润阳股份。8月13日公司公告，将计划通过增资及现金收购等方式，合计取得润阳股份不低于51%的股权，交易总计金额不超过50亿元。如若顺利完成，或将是光伏行业史上最大并购案。2024年全球光伏装机需求预计仍保持增长态势，但增速将明显放缓。根据光伏行业协会的预测，2024年全球光伏装机需求大约在450-580GW之间，同比增速约由2023年的60%左右下降至30% 以下；国内装机需求预计在200-255GW左右，增速由去年的148% 大幅放缓至不足20%。目前仅隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股份、TCL中环6家龙头公司在产产能就已经达到了513GW，况且大家还在新建产能，预计到今年年底，组件产能至少有550GW，几乎能覆盖全球的需求，而且这还没算国内那么多其他光伏企业的产能。所以，如此巨额的产能释放，淘汰赛要多久？很明显，通威股份正在进行一场“豪赌”，但在这轮行业周期中，通威能否如愿通过逆势扩产守擂成功？润阳股份的加入能否达到1+1>2的效果？一切还有待验证。※此文为翠鸟资本原创文章，未获授权请勿转载。

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:马建国

TOP1热点：东北人会喜欢看东北文学或是影视剧吗？

钦沐资产说，目前专注于TMT和高端制造方向的机会，关注AI算力、应用、大模型方面的产业变化，关注。

而日前的三明联采，最终共有15个联盟省份的6050家医疗机构参加报量，采购需求量达到655.88万公斤，吸引了328家中药饮片生产企业积极参加。

TOP2热点：两部门规范智能网联汽车营销宣传，对汽车行业会有什么影响吗？

债务上限危机接近尾声，但许多市场人士担心新的威胁即将到来——如果美国政府在短期内大规模发行债券且维持当前的高利率，可能造成大量资金流入债券市场。这不仅将加剧银行业近来广泛存在的存款外流问题，让银行面临更大流动性压力，还可能推高短期贷款和债券利率，让本就在高利率环境下承压的企业融资成本进一步提高。

证券时报记者陈英

TOP3热点：以交易为生的有多难？搞机time直接打开极速不需要登录

以广州农商行的“珠江直销银行”为例，根据2022年9月银行官网公告显示，“珠江直销银行”App的业务功能可通过广州农商银行App和“珠江缴费”微信小程序继续使用。其中，潮州农商银行、韶关农商银行以及珠江村镇银行客户，原直销银行理财、贷款业务通过珠江农商银行App、珠江村镇银行App办理。

再往前数，布署战略轰炸机机队的空军基地，克里姆林宫也遭到过无人机袭击。

TOP4热点：政府工作报告说，纵深推进全国统一大市场建设，综合整治「内卷式」竞争，该如何引导企业转向高质量竞争？中国十大顶级摄影师

其三，埃尔多安和正发党需要完成双重灾后重建。本次选举是在土耳其遭遇百年未遇强震后的政权大考，至少5万人死亡、直接损失1000多亿美元的惨重震灾，不仅暴露灾区建筑质量低劣不堪，也凸显正发党执政20年间基层治理存在严重赤字，尤其是建筑等民生领域腐败丛生。埃尔多安承诺将建设65万套新住房，但民众更希望看到加强基建背后的清廉政治和系统性问责，这需要埃尔多安和执政党高度警醒，加强法治和廉政建设。

广东省规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，统租城中村是深圳多渠道公共住房供应的重大创新，贯彻了国家提出的超大特大城市稳步推进城中村改造，也是存量盘活的重要渠道。

TOP5热点：政府工作报告提到，我国将扩大高中阶段教育学位供给，逐步推行免费学前教育，此举具有哪些意义？打扑克剧烈摇床

6月2日，多家新能源车企先后公布5月份交付量。

2023年第一季度营收约9.69亿元，同比增加294.23%；归属于上市公司股东的净利润亏损6.07亿元，同比下降50%。

TOP6热点：收到多个 offer 时，如何从薪资、成长性、稳定性等维度综合判断？史莱姆钻进胡桃的肚子变大

数据安全是数字经济的压舱石，具有非常广阔的发展前景与市场需求。在政策加持和相关上市公司业绩增长背景下，无疑会受到A股市场的青睐。

东南铁路总经理ArchanaJoshi告诉媒体，现在还不能对细节和伤亡数字发表评论，正在赶往事故现场。“不过大量伤者被送往医院，救援队已经到达现场，救援工作正在进行中。”

TOP7热点：马、驴、鹿等动物的背部为何会演化出一个「座位」?麻花传媒旗下艺人沈芯语

“安全+AI大模型有望变革网络安全行业，成为安全建设新范式。”中信证券建议，关注三类安全厂商，分别为数据安全解决方案提供厂商、内容监管能力提供厂商、密码技术提供厂商。一方面，AI技术带来的效率提升有望激发政企对新兴技术的购买意愿；另一方面，生成式AI带动外界对数据安全问题的关注，包括大模型训练、调优所使用数据的安全问题，以及大模型生成内容的可靠性、使用方式。