国际视点-"浪蝶偷香"-暴亏3浪蝶偷香0亿仍豪赌50亿大玩并购,通威股份有多疯狂?

浪蝶偷香暴亏3浪蝶偷香0亿仍豪赌50亿大玩并购,通威股份有多疯狂?

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暴亏3浪蝶偷香0亿仍豪赌50亿大玩并购,通威股份有多疯狂?

焦点个股

文|翠鸟资本在技术、产品、市场需求快速迭代的冲击之下,过去狂飙多年的光伏产业陷入产能过剩、低价竞争的困境,“凛冬”来临。据统计,2024年以来,在A股市场被ST的光伏上市企业数量已增至8家。其中,ST阳光在经历28个跌停后已于7月10日正式摘牌,成为2024年光伏行业退市第一股。ST亿利、ST爱康紧随其后接连被摘牌。此外,ST航高也于近期收到股票终止上市决定,退市已是临门一脚。在上市公司面临退市风险的同时,仍在排队冲刺IPO的一众光伏公司同样遭遇困局,IPO节奏也在阶段性收紧。2024年以来,陆海新能、儒兴科技、百佳年代等多家企业撤回IPO申请。曾经的“香饽饽”如今变成了“鬼见愁”,即便是龙头通威股份(600438.SH)也未能幸免,从去年最挣钱到今年上半年突然陷入了大幅亏损。突陷亏损8月30日晚间,通威股份披露2024年半年报,报告期内,公司实现营业收入437.97亿元,同比下降40.87%;归属于上市公司股东的净利润为-31.29亿元,而去年同期其净利润132.7亿元。其中,二季度的亏损较第一季度有所扩大,今年一季度亏损仅为7.87亿元。究其原因,通威股份的主营业务包括多晶硅和光伏电池,作为光伏产业链上游的关键环节,两者市场价格自2023年下半年开始显著下滑,直接导致收入和利润急剧下滑。据CPIA等专业机构统计,今年1-6月我国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别同比增长约60.6%、58.9%、37.8%、32.2%,但多晶硅、硅片、电池、组件价格分别下跌40%、48%、36%、15%,各环节价格均创历史新低,全面击穿企业成本线,行业陷入普遍亏损。在此背景下,通威股份的利润空间造成了明显压缩。对此,公司在半年报中特意提到,各环节价格均创历史新低,全面击穿企业成本线,行业陷入普遍亏损。同样跳水的还有通威股份的股价。自2022年7月冲至超60元/股的历史高位后,通威股份股价一路下行。截至9月9日,通威股份报收18.96元/股,总市值853亿元,股价较巅峰时期下跌近成,市值蒸发超1800亿元。截止目前,通威股份持股散户仍超过32万,而机构投资者中,社保基金、知名基金经理傅鹏博的睿远成长价值,均已清仓。值得一提的是,睿远成长价值2022年二季度首次出现在通威股份的前十大流通股东,直到今年二季度“离席”,2022年7月正是该公司的历史性高点,此后便一路下跌至今,傅鹏博也不断减持。此外,在光伏周期反转信号不明之际,通威股份“借钱屯粮”。财报显示,截至6月30日,通威股份的短期借款较上年末增加了约23亿元,达24.97亿元;长期借款由287.55亿元上升至464.8亿元。伴随短期与长期借款规模大幅上升,通威股份的资产负债率为67.19%,为近五年最高值。逆势豪赌?值得一提的是,由于产能规模扩大,行业竞争加剧带来全产业链价格下跌,同时,因为美国、印度等国家基于地缘政治的保护性贸易政策和产业政策,加剧了光伏企业经营的不确定性。在这一背景下,光伏巨头们过往跑马圈地的战略也开始分化。就光伏产品端而言,阿特斯正在放弃卷组件,主动减少出货量。而跟阿特斯相似的是,隆基绿能近年来也采取保守策略,无论是硅片、电池及组件,甚至垂直和横向扩张都很谨慎,导致了其资产负债表的相对保守。相较于阿特斯的“稳健”、隆基略能的“保守”,通威股份却是选择逆势扩张。其一,逆势加大硅料的投产。公开数据显示,2023年通威股份硅料产能在45万吨,2024年将达85万吨,2025年将升至100万吨。其二,加大组件的出货量。在8月2日投资者交流活动上,通威股份称,2024年上半年面对竞争愈发激烈的市场环境,公司实现组件销量约18-19GW,同比大幅增长。其三,拟50亿收购全球第五大电池厂润阳股份。8月13日公司公告,将计划通过增资及现金收购等方式,合计取得润阳股份不低于51%的股权,交易总计金额不超过50亿元。如若顺利完成,或将是光伏行业史上最大并购案。2024年全球光伏装机需求预计仍保持增长态势,但增速将明显放缓。根据光伏行业协会的预测,2024年全球光伏装机需求大约在450-580GW之间,同比增速约由2023年的60%左右下降至30% 以下;国内装机需求预计在200-255GW左右,增速由去年的148% 大幅放缓至不足20%。目前仅隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股份、TCL中环6家龙头公司在产产能就已经达到了513GW,况且大家还在新建产能,预计到今年年底,组件产能至少有550GW,几乎能覆盖全球的需求,而且这还没算国内那么多其他光伏企业的产能。所以,如此巨额的产能释放,淘汰赛要多久?很明显,通威股份正在进行一场“豪赌”,但在这轮行业周期中,通威能否如愿通过逆势扩产守擂成功?润阳股份的加入能否达到1+1>2的效果?一切还有待验证。※此文为翠鸟资本原创文章,未获授权请勿转载。

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编辑:马建国

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发布于:青阳县