女生露出尿口爱尔眼科女生露出尿口，藏不住了！
爱尔眼科女生露出尿口，藏不住了！
针对解放军在台海周边活动，外交部发言人毛宁18日回应时强调“这不是一个外交问题”，“我要告诉你的是，台湾是中国领土的一部分，不存在所谓‘海峡中线’。”
千亿大白马“迟暮”。5年前，A股第一连锁民营眼科医院老板陈邦说：看不到天花板。而站在今天公司依然表示中国的近视手术率较低，屈光市场潜在空间非常大。但5年时间里，爱尔眼科成为了全球第一的眼科医院龙头，见证了历史的车轮，也留下了不可磨灭的痕迹。业绩增长跌宕起伏，在2019-2021年维持高增长的情况下，2022年至今却持续降速，到今年上半年，收入同比增长直接降到了2.86%。利润增长虽然没有下滑，但众所周知，爱尔的市值已经由最高蒸发了整整3000亿。估值更是缩水了近9成，和药明康德、智飞生物并称为医药行业三大“难兄难弟”。那么，它为何会“暴雷”？1、盈利能力持续承压爱尔眼科的原始暴雷时间似乎可以追溯到2021-2022年两年。那两年，公司经营全面恢复，但除了一开始展现过高光增长外，大多数时候是业绩增长刚一变好，下一个季度就又因为外围环境原因而失速。最严峻的时候，2022年底那段时间的情形仍历历在目。都说人是环境的产物，而和人息息相关的公司也因此受到环境的影响，更何况是对于to C模式的爱尔眼科来说，门诊量和客单价都和业绩密切相关。所以在前两年，爱尔不仅业绩在波动，盈利能力也持续承压，均反映出公司背后的经营压力。其中ROE作为一项综合性财务指标，且是一项对公司估值有绝对参考意义的指标，便充分体现了这一点。2、收入天花板隐现有人可能会问，爱尔2023年的业绩增长不是还不错吗，营收、净利润分别同比增长26.42%、33.07%。但一方面可以看到，2023年公司不是每一个季度都表现的很稳定，尤其是2023年4季度，在营收同比增长40%的情况下，净利润增长只有个位数。增收不增利，最终体现出来同样是ROE下滑。另一方面业绩的不稳定性终于在今年漏出了马脚，2024年上半年，爱尔两个季度营收增长都几乎没有变化，50亿出头的营收成了不可逾越的天花板。但商誉还在增长。截至2024年上半年，爱尔眼科的账面商誉已经达到了77.49亿元，不仅是历史最高，且同比增速达到了30.32%，说明公司的收购扩张速度并没有减慢。我们都知道，商誉是由收购资产产生的，相当于资产溢价，而爱尔历史增长都和诊所、医院的收购合并密切相关，在过去我们不认为这是一件坏事，因为只要公司能增长就可以。不过现在看，公司的收购效益也下滑了。2024年上半年，爱尔表示收购了52家连锁医疗机构，进一步完善地县医院网络，公司的新增商誉便来源于这些医院。但由此可以看到，虽然收购医院符合公司“1+8+N”的全国连锁战略，但小医院和大医院不一样，不同的小医院经营情况也不一样，在向下扩张的同时，爱尔的成长便面临了一定不确定性。截至今年上半年末，公司境内医院达到了311家，门诊部202家。那么接下来，爱尔眼科将何去何从？1、静待门诊量恢复2024年上半年，爱尔营收增长缓慢的直接原因是因为门诊量增速放缓，门诊量少了，手术量也不会多，二者增速均在个位数。而门诊量不多不仅是因为收购的新医院、门诊不能给公司贡献业绩，而且源于今年国内的消费环境，现在仍在平稳恢复阶段。但何时恢复并提振眼科医院的门诊量也很难预测，除了等待之外，能看到的就是今年基数不算高，诸如2021年、2023年的弹性增长还要跟踪。2、依然要警惕客单价下滑就在最近两年爱尔门诊量、手术量增长的同时，还有一个变化，就是营业收入增长不如手术量快了，这从规模效应的角度来说，是销售量增长快于营收，公司的规模优势在减弱。其中，手术量增速小于门诊量增速，有可能是因为消费需求不足，而收入增速也要小于手术量增速，说明手术的单价下降了，而这在2022年及之前从未出现过。不论手术单价下降的原因是什么，它都在说明爱尔议价力的减弱。那么未来要想提升议价力，就不只是等待消费需求提升了，且也不能仅仅靠收购更多的医院诊所来实现，提高市场竞争力才是根本。但面对激烈的市场竞争，仅靠技术提升又能否使爱尔真正获得竞争力呢？3、注意投资收益和商誉减值风险另外，今年上半年爱尔净利润增速较快和非经常性损益有很大关系，公司实际扣非净利润同比增速仅有1.48%。非经常性损益和主营业务无关，也往往认为不可持续，所以需要注意。爱尔2个多亿的非经常性收益基本都和交易性金融资产投资有关，虽然比较奇怪的是，今年上半年交易性金融资产金额还减少了，公允价值变动收益和投资收益却在增加。但不管怎样，交易性金融资产对净利润未来的影响还是要注意。再就是除了日常经营，爱尔一直以来存在的大额商誉也是需要关注的地方。虽然相比于几十亿的商誉，公司历来减值金额不算多，但减值损失并不是没有发生过，而且极容易发生在下半年。而且现在这些商誉不仅来源于国内，还有不少国外资产，而国外资产的稳定性更难把握。但根据实际情况，爱尔的收购步伐并没有停止，2024年7月份又是35家医院（公告），商誉增长暂且不说，整体净利率只有2.48%，未来的经营效益也要持续关注。最后，做个总结。爱尔眼科当前业绩尽显疲态，且展望未来仍然存在诸多不确定性，或成为公司估值缩水的主因，让2023年底的700家机构都成了陪跑员。当前机构一致预期公司2024年的净利润最低已经到了37亿，同比增速10.15%，对应PE为23.5倍。可以说如果下半年增长拐点不出来，这个估值看上去依然不算低。以上，仅供上市公司分析使用，不作为具体投资建议。关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！来源：飞鲸投研koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:吴克俭
TOP1热点：张学良将军之子张闾琳逝世
正义当然能战胜邪恶，光明当然能战胜黑暗，进步当然能战胜反动……但是，如果在一开始，我们就有了制止侵略、反抗霸权的勇气，那还需要如此多的同胞付出生命代价吗？。
例如，2018年，张雪峰在一次演讲中，对西南大学出言调侃，并疑似号召学生们不要报考西南大学。大量网友因此要求张雪峰向西南大学师生道歉。随后，张雪峰在个人微博中公开发文道歉。
TOP2热点：王鹤棣 我没偷吃
众所周知，地方政府还债的主要来源是土地出让金，而地方土地出让金毛收入，2020年是8.4万亿元，2021年达到8.7万亿元的历史高点后大幅下降，2022年只有6.7万亿元，今年预期还会进一步下降。但上述土地出让金只是毛收入，要扣除征地、拆迁补偿和基础设施建设成本后才是纯收入。土地出让金纯收入在房价、地价一直上涨的好年份，基本上也就是毛收入的20%~25%。现在这一比例估计已大幅下降，最多达到10%~15%，部分城市应该低于10%。
会议强调，要深刻汲取李海涛涉嫌严重违纪违法案件教训，引为镜鉴、警钟长鸣。严守政治纪律和政治规矩，坚决做到“五个必须”、严防“七个有之”，始终做政治上的明白人。
TOP3热点：尾巴互相交缠的两只猫咪婷婷五月天在线视频
格拉德尔：整体的应对太糟糕了，我作为他们的朋友和盟友找到大英博物馆，他们却从第一天起就把我当成敌人，拒绝告诉我任何事情。如果他们对我有一点信任，或许我可以理解他们所做的事情以及拒绝做某些事情的动机。整个应对非常无能和愚蠢。
6，西单东北角的“全民健身”花坛顶高8.5米，以丰富多彩的全民健身为题材，配以篮球、羽毛球、跑步、滑雪等运动场景，寓意全民健身共享美好生活。
TOP4热点：张学良将军之子张闾琳逝世林予曦吃芭蕉访谈视频关键词
同日公布的仙女座星系照片就是墨子巡天望远镜通过每次30秒，共计150次的曝光，得到150张照片后叠加而成。这是目前世界上拍摄到的最大视场的仙女座星系高分辨率图像，对于后续天文研究具有重要意义。
TOP5热点：12岁小学生韩信比肩同期苏炳添日日肏
据“中国航天科技集团”微信公众号消息，9月17日12时13分，长征二号丁运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，随后顺利将遥感三十九号卫星准确送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。至此，中国航天科技集团有限公司圆满完成了今年第30次宇航发射任务，30次全胜。
澎湃新闻注意到，9月18日，永悦科技发布《永悦科技股份有限公司关于公司及实控人收到江苏省证监局警示函的公告》（以下简称“《警示公告》”）称，经查，江苏省证监局发现永悦科技存在以下问题：
TOP6热点：女子称花3万整容眼球眼角被缝一起fi11.cnn研究所实验室隐藏入口
杭州亚运会将于9月23日开幕，部分赛事今天（9月19日）率先展开。上午拉开亚运战幕的项目是板球和沙滩排球。沙滩排球男子预赛是中国代表团本届亚运会首场比赛。
格拉德尔：大英博物馆现在有了新的管理人员，我相信都是相当有经验的人，他们会做好安全管理工作。但有一件事我认为是他们应该现在着手去做的——彻底与以前无能的管理层切割。
TOP7热点：檀健次 内娱高质量唱跳舞台小明伊人青青草原
“七个有之”是“一些人无视党的政治纪律和政治规矩，为了自己的所谓仕途，为了自己的所谓影响力，搞任人唯亲、排斥异己的有之，搞团团伙伙、拉帮结派的有之，搞匿名诬告、制造谣言的有之，搞收买人心、拉动选票的有之，搞封官许愿、弹冠相庆的有之，搞自行其是、阳奉阴违的有之，搞尾大不掉、妄议中央的也有之。”
另外，李海涛曾任黑龙江省大兴安岭地委书记，其前任是宋希斌。宋希斌后来官至哈尔滨市市长，黑龙江省人大常委会副主任，2022年1月在省人大常委会副主任任上落马。
TOP8热点：于正新签的女艺人被史莱姆包裹
孙小荣认为，镇康马拉松强调开放式的国际参与，通过体育赛事增进中缅两国的友好交往，可以推动地方按照“主客共享”的理念，完善旅游目的地基础设施和相关的配套、监管服务，营造文旅交融的环境。
格拉德尔：大英博物馆现在有了新的管理人员，我相信都是相当有经验的人，他们会做好安全管理工作。但有一件事我认为是他们应该现在着手去做的——彻底与以前无能的管理层切割。
TOP9热点：文旅局回应女子抱孩子进兵马俑坑爱情岛论坛微博
田志伟则认为，即便后续适时推动房地产税立法，也要注重征税的方式方法和技巧。可以考虑从增量部分试点房地产税，而不是一步到位地对存量市场进行改革。“如先对新购买的一手住房开征房地产税；此后对过户交易的二手住房开征房地产税；对存量住房则免税。以此减少房地产税对市场的冲击，最终通过时间的积累逐步解决房地产税问题。”他举例指出。
TOP10热点：虞书欣中餐厅吃播黑色旗袍老师恩施mba
依据国务院2014年发布的《关于调整城市规模划分标准的通知》，城市规模划分标准以城区常住人口为统计口径，将城市划分为五类七档。其中，城区常住人口1000万以上的城市为超大城市；500万以上1000万以下的为特大城市；300万以上500万以下的为Ⅰ型大城市，100万以上300万以下的为Ⅱ型大城市，两者又并称为大城市。