为什么要手先进去扣经济低迷，“分众传媒”业绩为何还为什么要手先进去扣能增长？

经济低迷，“分众传媒”业绩为何还为什么要手先进去扣能增长？

经查，该事故是一起特别重大生产安全责任事故，是问题长期发展积累的结果，内蒙古自治区和相关地方党委、政府及有关职能部门均负有责任。

记得之前有个新闻，深圳地铁的广告牌出现了给朋友过生日的广告，很显然是“个人”投放的，也很显然价格肯定不高。出现这种情况唯一的解释就是客户投放量减少了，产生了空档期。类似分众传媒这种广告投放企业，被认为是经济的旗手，是有道理的。经济好的时候，商家都在赚钱，自然会想着投放广告赚更多的钱，反过来亦如此。所以分众传媒的业绩其实好容易估算，都不需要按计算器，他的龙头地位非常稳固，旗下的广告位数量也是知道的，我们也经历过经济低迷和高涨期，所以能够比较精准的判断业绩区间。更何况还有CTR会公布市场的情况，基本上就能把握一段时间的走势。正是因为分众传媒属于顺周期股，比较容易出现业绩和估值双击或者双杀。上面是分众的走势，截图我特意去掉了年份，如果对宏观经济比较了解的朋友，应该一眼就能判断出年份。所以只要清楚这个逻辑，投资分众传媒的难度和风险，都是比较小的。我们根据刚发布的三季报来验证一下。今年前三季度营收92.6亿，同比增长6.76%，归母净利润39.7亿，同比增长10.16%。今年第三季度营收32.9亿，同比增长4.3%，归母净利润14.7亿，同比增长7.59%。很明显的增收增利，原因也很简单，有几个大事情。第一个是促进消费的诸多政策发布，典型的就是以旧换新，平时注意看广告的应该就会发现，家电和汽车企业都有相关的广告。第二个是奥运会，现在还能看到诸多奥运会冠军的代言广告。那些新签约代言人的商家，自然要大范围宣传一波代言人，推广一下产品。第三个是诸多区域性或者短期性活动比较火热。比如今年出现了不少网红地区，还有暑假的诸多行业复苏，还有这次股市行情催生了诸多基金，我看这段时间电梯里都是基金的推广。还有现在正好是双十一，电商平台和大品牌早就占据了广告位。当然基金和双十一是这个月和下个月的事情，跟三季报业绩没关系，就是举类似例子。那么是不是意味着现在经济就好转了呢？未必，我们接着看。对比分众传媒的营收和利润增速，利润的增速要远高于营收，但是费用的增速同样不小。分众传媒不是生产型企业，也不是技术型企业，所以管理费用不高，研发费用几乎可以忽略不计，主要就是销售费用。然后公司的有息负债也很少，短期借款只有1.63亿，没有长期借款，所以财务费用一直都是负数。三季报的销售费用17.29亿，同比增长8.92%，这不但是大头，增速也不小，所以很显然利润的提高不是降费的原因。其实这么高的销售费用，已经导致营业利润不如去年同期，不过这是另一个话题，回到净利润身上。那就只有一个可能性，非主业带来了不错的收益，比如投资收益。上图是分众传媒近三年的其他经营收益，今年的投资收益5.87亿，同比大增79.68%。看样子“数禾科技”助力不小啊，上半年就赚了1.67亿，下半年接着赚。但是我看其他经营收益细分科目的时候，发现有个数据很奇怪。如上图所示，我用红色框出来的，信用减值损失将近1个亿。以前封控期间，有比较高的信用减值损失是可以理解的，很多客户可能破产或者经营困难。但是从去年一季度之后，这个负面影响已经消除了，所以去年的信用减值损失是“正数”。今年一季报也还是正数，第二季度虽然是负数，但是一千万也就不管了，但是第三季度增长到近1个亿，这是不正常的。只能说明现在的宏观环境依然还不理想，因为意味着很多客户不但付不起尾款，后面也打不起广告了。所以三季报表面的业绩增长，并不能说明就是整个环境的转折点。任何行业在低谷的时候，扩张的代价都是最小的，分众传媒也在这样做。上图是分众传媒近一年的固定资产情况，公司的资产主要就是显示屏。从去年中报到现在，固定资产就一直在增长，今年尤其增长很快，现在已经6.65亿，去年的时候才5个亿。也就是9月末相比于年初，固定资产增长了33%，看来分众传媒的市场版图又扩大了。虽然三季报没有公布员工数量，但是从现金流量表也能看出来，员工规模肯定在扩大。去年三季报支付给职工的现金是6.73亿，今年三季报是7.44亿，同比增长9%。在这种时候，不可能给员工涨薪，那就只能是人数增多了。这可能也是三季报管理费用3.58亿，同比增长14.58%的原因。看来分众传媒对未来的前景很看好，因为大规模增加了广告位，盈利能力却没有下降。今年三季报毛利率66.22%，净利率42.15%，创了近几年的新高。这里面还有一个很重要的原因，现在的客户结构肯定没以前那么优质。以前的大客户比如滴滴、各种二手平台等等，他们的投放范围大，投放时间也长，但是单价没那么高，有点是回款没问题。现在不一样，大家平时注意看办公楼电梯里面的广告就知道，会有很多新面孔，或者区域性小品牌。给他们的优惠力度肯定没有大客户那么多，所以虽然没那么优质，但是有利于提高毛利率，只是会牺牲坏账率。不过也是值得的，上百亿的营收，一个点的毛利率，那就是上十亿的毛利。另外一个提高毛利率的方式，就是广告位的优化。当然位置越好的广告位收费越高，这也是分众传媒一直在做的事情，反正每个城市的好坑位就那么多，未来也不会怎么增长了。那么广告位优化只有两个方式，一个是低成本拿下小城市的坑位，另一个是从对手那抢优质坑位。分众传媒的规模在扩大，业绩也在增长，但是现金流却没有跟上来。三季报经营现金流净额46.48亿，同比下降了12%。今年的生意比去年好，但是收回的钱比不上去年，坏账风险依然不小。不过好在现金流比净利润要好，看来目前还是不缺客户的。而且四季度这个旺季来了，分众传媒今年的业绩是不会差的。那么问题来了，根据前几天公布的规模以上企业工业数据，利润是同比大幅度下滑的，既然分众传媒是经济的旗手，怎么还反着来了？正常情况下，企业的业绩出现下滑，或者遇到困难，一般都会优先缩减销售费用，那分众的业绩为什么不下滑？原因前面其实已经讲了，一个是规模在扩大，另一个是客户结构的调整。如果关注分众传媒，就应该平时多关注他家广告位的情况，据我有限的调查，现在品牌广告越来越少了，主要集中在日用消费品，还有其他刚需性领域，比如按摩。这一类行业有个特点，就是抗周期能力强，不管宏观怎么样，日常该买的总归要买。我昨天才在专栏讲过我对消费品行业的看法，你觉得以现在的情况，分众传媒真的能一直保持增长吗？我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。一起探索企业基本面的研究，收获必然巨大。#财经#

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:罗元发

TOP1热点：鹿童：打不过哪吒怎么不找找自己的问题呀

（五）区内空间布局。

一是源头减碳类。当前，我国能源活动碳排放占整体碳排放的比例超过80%，能源生产环节降碳对于实现“双碳”目标具有重要意义。立足以煤为主的基本国情，从加快能源结构绿色低碳转型的要求出发，《方案》提出非化石能源先进示范、化石能源清洁高效开发利用、先进电网和储能示范、绿氢减碳示范等4个重点方向。

TOP2热点：流浪皇叔：星际逃亡

磨憨站位于中老边境，群山环绕，车站整体呈三段式造型，屋顶向上斜挑，从远处看宛如一艘巨轮即将从绿色“海洋”中扬帆远航。中午时分，列车停靠这里。

在扎实开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育进程中，国家移民管理局始终重视把学习调研成果转化为惠民生促发展的实际成效。“12个机关部门和直属单位、40个垂管移民管理机构党委听令而行、上下联动，在调查研究中深入一线把脉问诊。”国家移民管理局相关负责人介绍，“我们立足把真实情况掌握得更多、实际问题研究得更深、矛盾症结把握得更准，及时开列问题清单、责任清单、任务清单、成果转化运用清单，做到边调研、边整改、边落实。目前已完成调研课题63个，形成成果转化运用清单71个，梳理深化移民管理领域改革项目10类28个。”

TOP3热点：《 父 王 大 招 教 学 记 》纯肉高

优先办理，通关便利

安徽省政府办公厅生态补偿试验区建设推进处处长章平介绍，浙皖两省还将联合开展一系列政策体制机制创新试验，比如共建产业合作园区、联合打造文旅品牌，通过合作办学办院、托管经营等方式，深化上下游地区教育、医疗、养老合作，以及共同搭建试验区人力资源供需和高技能人才共享平台，鼓励上下游地区机关、园区、学校、医院等通过互派挂职、双向交流的方式，实现干部和人才交流合作。

TOP4热点：《罪恶都市之校园篇》看好了这个滑铲我只教一遍#npc#游戏#滑铲#抽象#爱跳舞的小学生525暴躁老外玩MINECRAFT

记者：对进一步加强安全防范工作，防止此类事故再次发生，有哪些改进措施建议？

曾经杂草丛生的撂荒地，如今成了鲜食玉米试验田。在天津市宝坻区大口屯镇茶棚村，村里正忙着登记土地流转，为下一步集中规模化种植做准备。

TOP5热点：凌晨1点楼上传来了玻璃珠声！请别好奇上楼！两种进入狂野式的方法有哪些

（二十七）全面加强党的领导和党的建设。落实新时代党的建设总要求，把党的领导落实到深圳园区规划建设各领域各方面各环节，适应深圳园区开发建设新模式和对外开放新要求，积极创新国际化环境中党的建设工作，把党的政治优势、组织优势、制度优势转化为深圳园区全面深化改革和扩大开放的坚强保障。

一是源头减碳类。当前，我国能源活动碳排放占整体碳排放的比例超过80%，能源生产环节降碳对于实现“双碳”目标具有重要意义。立足以煤为主的基本国情，从加快能源结构绿色低碳转型的要求出发，《方案》提出非化石能源先进示范、化石能源清洁高效开发利用、先进电网和储能示范、绿氢减碳示范等4个重点方向。

TOP6热点：高考倒计时100天！这支视频里有你的影子和我的祝福女人与公驹交酡全过程

踏上全面建设社会主义现代化国家新征程，面对前所未有的风险挑战，更需要发扬艰苦奋斗精神，传承勤俭节约的优良传统。党的二十大对锲而不舍落实中央八项规定精神作出新部署。要以这次主题教育为契机，抓住“关键少数”以上率下，持续深化纠治“四风”。党员干部要把生活作风问题作为检视整改的重要内容，对照初心使命、对照党章党规党纪、对照中央八项规定及实施细则精神的要求，自我检视是否做到节俭朴素、反对奢靡、摆脱低级趣味，严于律己、修身养性，着力从思想根源上解决问题。

当前国际形势不稳定不确定因素明显增多，全球经济复苏乏力，气候变化、粮食和能源危机等多重挑战交织，金砖国家加强团结合作的重要性更加凸显。国际社会期待金砖国家在促进世界持久和平与共同发展方面作出更大贡献。金砖国家将继续坚定支持经济全球化和真正的多边主义，携手维护以联合国为核心的国际体系，维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，推动改革完善全球治理体系，捍卫广大新兴市场国家和发展中国家正当合法权益，共同开创更加美好的未来。

TOP7热点：到底是我驱邪还是蒜驱邪?老婆不在家一个人寂寞CSGO文案

展望下半年，中国平安表示，将不断巩固综合金融深度协同优势，持续推进医疗健康养老布局和全面数字化转型，增强服务实体经济质效，助力扩内需促消费，激发金融保险、医疗健康主业的内生动力，扎实推进高质量发展，不断为客户、员工、股东及社会创造更大的价值。

核能是重要的清洁能源，不仅为经济社会发展提供重要动力，也对保障能源安全、应对气候变化、促进能源绿色低碳转型、带动高端装备制造业发展等具有重要作用。近日，由浙江省习近平新时代中国特色社会主义思想研究中心、中国核工业集团有限公司、浙江省社科联指导，中国核能电力股份有限公司党委等单位主办的“溯源新思想・中国式现代化下的核能高质量发展之路”理论研讨会在浙江省海盐县召开。与会者回顾总结了我国核能发展的历程和取得的成就，围绕推动新时代核能高质量发展进行了研讨。

TOP8热点：穿越成海帕杰顿 怪兽当主食 奥特曼当下饭菜P9班长哭了能不能再抠游戏里面的钱

崔爱民大使一行参观了宜家测试实验室和博物馆。

悠悠万事，吃饭为大。习近平总书记强调，“粮食安全是‘国之大者’”。14亿多人口的中国，任何时候都必须自力更生保自己的饭碗。我们牢牢把住粮食安全主动权，粮食生产年年抓紧、季季接续，茬茬压紧、环环紧扣，“三农”这块压舱石牢牢稳住了预期、稳住了物价、稳住了经济大盘。同时也要清醒认识到，在新起点上，我们的粮食生产越往前走难度越大。这个难不只难在粮食需求依然刚性增长，端牢饭碗的压力越来越大，也难在如何在稳住“量”的基础上提升“质”，更难在如何科学有效应对各类灾害带来的不确定因素影响。

TOP9热点：鹿童：打不过哪吒怎么不找找自己的问题呀是谁给你开的花苞啊诗爸爸

在经济全球化时代，不同民族、国家间的交流日益频繁，因而形成了一个实际上的命运共同体。世界文学已不再是歌德时代的“乌托邦”想象，而更是一个凸显在我们面前的审美现实。作为中国的比较文学学者，我们更为关注世界文学语境下中国文学的地位及其研究状况，因为这也是中西比较文学研究的一个重要理论课题。中国学者参与其中的意义体现在这样几个方面：首先，用以促进国际上的学术交流；其次，借以了解西方主导的国际学术理论前沿对中国的关注；最后，通过我们与西方以及国际同行的对话和交流，把中国文化和文学研究的成果推向世界，最终消解单一的中心。由此可见，在中国的语境下研究世界文学就应当具有中国视角，这样我们提出的观点才能引起西方乃至国际学界的重视。

经查，该事故是一起特别重大生产安全责任事故，是问题长期发展积累的结果，内蒙古自治区和相关地方党委、政府及有关职能部门均负有责任。

TOP10热点：【真人火影】耗时400小时！小李封神之战！吃瓜爆料网不打烊

“白天游览景区，夜晚观看演出、逛街区夜市，已经成为人们对文旅消费的新期待。”中国艺术研究院副研究员孙佳山表示。他认为，文商旅融合将为文化旅游发展打开更广阔的天地。（记者郑娜苗春赖睿）

去年，浠水县投资2.1亿元，推动建设华中（浠水）蛋品交易中心，引进蛋鸡相关企业进入交易市场，推动产业集聚。目前已有19家鸡蛋经销商入驻，日交易额达500万元。