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　　江苏省交通运输厅公路科的工作人员对经济观察报表示，其公路养护资金已经存在多年的缺口问题。其中，农村公路由于基数庞大，面临的养护压力更为突出。至于优质公路的养护压力，该工作人员指出，当PQI越接近100时，每提升1点所需投入和维持的费用就会越高。

【导读】超六成指数增强型基金跑赢基准，首尾差距超36% 中国基金报记者 李树超 业绩基准涨了6%，基金却大赚超30%。随着今年股市的快速变化，公募量化选股模型迎来挑战，指数增强型基金的增强效果出现大分化：最高超基准收益超过25%，部分产品却遭遇显著负回报，今年以来超业绩基准收益率首尾差距超过36%。 业内人士表示，指数增强型基金的超额收益主要来源于量化选股、市场定价偏差修复等，在市场出现较大变化时，基金经理们正在调整量化模型中的因子权重和组合管理参数，追求可持续的超额收益。 超六成产品斩获超额收益 Wind数据显示，截至11月1日，今年以来257只（不同份额合并计算，排除新基金）指数增强型基金平均超基准回报为0.5%。其中，155只指数增强型基金斩获超额收益，占比超过六成。 部分基金通过较好的投资运作，在今年市场斩获不俗回报。 比如创金合信北证50成份指数增强，今年以来超基准收益高达25%，斩获超过30%的投资回报；中银中证1000指数增强、易方达沪深300精选增强等，同期超基准回报都超过10%，也位居全市场前列。 谈及指增基金获取的超额收益，创金合信基金首席量化投资官、创金合信北证50指数增强基金经理董梁表示，今年各个公募团队的量化模型表现各异，但是作为一个整体还是展现了一定的选股能力，多数指增基金获得了正超额收益。另外，量化指增基金一般会用风险模型和优化器来构建预期风险收益最佳的组合，也有利于获得超额收益。 招商基金量化投资部也表示，指数增强型基金能够获得超额收益的主要原因如下：一是目前A股市场仍处于相对低效阶段，许多股票价格与其内在价值存在偏差。通过超配被低估的股票和低配被高估的股票，一旦市场估值得到修复，便可实现超额收益。二是指数增强型基金还会综合考虑股票的盈利能力、成长潜力、财务健康状况、分析师预期，以及事件驱动等因素，通过多维度的量化指标进行股票筛选，获得更高的超额收益。 北证50、中证1000等指数产品 超额回报明显 从超额回报品种看，主要是北证50、中证1000指数产品等热门品种。 董梁对此分析，北证50和中证1000指数都是以小盘股为主的指数。在小盘股中，一般来说市场定价的有效性比较低，股价相对于合理价格的定价偏差比较大，量化选股模型的选股能力比较高，有利于做出超额收益。沪深300是大盘股指数，不利于做出超额收益。不过今年上半年红利策略走势强劲，而沪深300成份股中有很多高分红股，一些沪深300指数增强基金就依靠超配这些高分红成份股来获取超额收益。 招商基金量化投资部也表示，指数增强型基金实现超额收益率的难度往往会随着基准指数成份股数量的减少而增加。这一现象的原因在于，基准指数成份股数量越多，指数增强型基金在保持80%成份股占比的前提下，其选股的灵活性越高。因此，中证1000指数增强型基金在整体超额收益方面表现较为突出。 不过，董梁也提到，今年下半年不少指增基金的超额收益都出现了明显回撤，主要原因是9月24日突然启动的反弹行情。9月下旬在一连串政策组合拳的加持下，市场大幅反弹，涨势最突出的是过去一两年跌幅最大的超跌股。而多数指增基金则是超配了过去一段时间较为强势的股票，如高分红股等，同时低配了跌幅较大的个股，这就造成了超额收益的阶段性回撤。 招商基金量化投资部也表示，自今年9月底以来，由于市场行情波动加剧，以及主题和概念股的炒作较为频繁，加之低估值、高盈利的基本面良好公司表现相对较弱，指数增强型基金普遍经历了回撤阶段。展望未来，随着市场短期急涨的阶段逐渐结束，市场将逐步回归理性，指数增强型基金的超额收益有望逐步恢复。 首尾业绩差距超过36% 在整体跑赢基准的同时，也有部分产品增强收益效果为负数，今年超业绩基准收益率首尾差距超过36%。 据博时中证500增强ETF基金经理刘钊分析，截至今年9月末，公募指数增强基金“中位数”并未完全跑赢对应的“全收益指数”，其中沪深300指数产品跑输1.1%，中证500和中证1000指数产品分别跑赢1%和2.7%。 “总体上，今年的超额收益上半年高，下半年至今低甚至为负。质量因子、部分分析师因子今年以来是负贡献。如果在这些因子上配置较重，基金负超额的概率较大。因子的调整是一个系统性工程，我们会坚持长期有效因子，控制风险，力争更为持续的超额收益。”刘钊称。 创金合信基金董梁也表示，今年指增产品遇到了一些显著的“逆风”，主要包括1月底、2月初的小盘股剧烈下跌行情和9月底、10月初的大幅反弹行情。在这两段时间里快速变化的市况给量化选股模型带来了很大挑战。具体来看，基于量价的技术类因子在上述时间段遭遇了显著的负回报。 “基于因子回报情况，近期我们适度降低了技术类因子在量化模型中的权重，适度上调了基本面因子的权重。同时对于组合管理参数也进行了一定的调整，降低跟踪误差。”董梁称。 招商基金量化投资部也总结道，在因子表现方面，今年2月份市场快速下跌期间，小市值因子受到了显著影响。从年初至8月份，成长因子的整体表现相对疲软，直至9月份才显现出明显的反弹趋势。今年9月底至10月初，市场波动加剧，指数增强型基金在面临大规模申购和赎回时，其股票仓位的波动也随之增大。同时，近期主题和概念股的炒作较为活跃，而低估值、高盈利的基本面良好公司表现相对较弱，使得指数增强型基金整体处于回撤阶段。 该机构相关负责人称，“我们的指数增强模型会根据各因子的表现自动调整其权重配比，在实际投资操作中，我们不会人为干预模型的因子权重调整结果，以追求投资决策的客观性和模型的有效性。” 编辑：舰长 审核：木鱼 版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）

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编辑:节振国

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　　2010年，中国足协原副主席谢亚龙等人因受贿被查处；接任的于洪臣，因非法收受他人给予的财物共计折合人民币2254万余元（其中350万元尚未实际取得），2024年3月被法院一审判处有期徒刑十三年；中国足协原副主席李毓毅则被检察机关指控非法收受他人给予的钱款共计折合人民币1200万余元，目前案件已开庭，但尚未宣判。。

　　中国社会科学院中东发展与治理研究中心主任唐志超表示，在习近平主席同阿方领导人战略引领下，当前中阿关系处于历史最好时期。中国已同14个阿拉伯国家和阿盟建立全面战略伙伴关系或战略伙伴关系。习近平主席从四个方面展望中阿关系发展前景，将有力推动中阿关系在现有的高水平上更进一步，实现更大发展。

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　　2008年的税收改革中，公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费等六项收费取消，成品油消费税返还开始成为公路养护的重要资金来源。近年来，其返还比例维持在50%左右。

　　经上述团队测算，当前全国普通公路的养护资金需求约为6000亿元。即便将替代原公路养路费的部分资金全部用于公路养护，再加上目前地方财政资金投入约1000亿元，每年仍然存在约3000亿元的资金缺口。资金供需矛盾突出将直接导致目前全国约40%的普通公路路况处于中差水平。

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　　贵州省交通运输厅公路局的工作人员对经济观察报表示，贵州普通国省道资金缺口不大，因为这部分的资金是垂管的。但农村公路主要由地方政府，特别是县政府（负责）。按照有关规定，县级人民政府是农村公路建设管理养护的主体。

　　“足球领域职务犯罪最大的特点就是群体性腐败，上下沆瀣一气、相隐庇护，系统内部主要领导岗位和关键部门负责人窝案、串案特征明显。”中国人民大学法学院教授、刑事法律科学研究中心副主任肖中华告诉《方圆》记者，一些身居足球领域要职的人员，不为中国足球谋发展、求进步，而是挖空心思、雁过拔毛式地想着如何利用手上的权力换取金钱。由于有金钱的驱使，他们甚至在各种赛事活动的选帅派兵中以获取最大贿赂为目标，人为操纵比赛胜负，欺罔民众。实际上，在足协相关单位、系统内部管理人员范围内已呈现出“公开化”和“集体性”腐败。

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　　现在很多足球队员，包括中超的很多运动员，是没有上文化课、受过思想道德教育的。在与地方足协官员、球员的谈话中，他们有一种认知：“我只是不巧撞枪口上被抓到了，你没发现的问题还有很多。”

　　2012年，华春莹担任外交部新闻司副司长、新闻发言人。她是继李金华、范慧娟、章启月、姜瑜之后，外交部第五位女性新闻发言人。

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　　开幕式现场，习近平主席的主旨讲话得到各方积极回应：“巴林十分看重中国的国际地位”“阿中政治关系建立在坚实的基础之上，我们相互照顾彼此的利益和关切”“加强合作是国与国之间打交道的最佳方式，是实现人民愿望的最佳途径”“中国的发展经验在阿拉伯国家广受赞赏”……

　　在宋伟看来，从腐败手段来看，足球领域与其他领域并没有本质上的区别，多以行贿受贿或者更为隐秘的利益冲突为主。但从涉案金额或腐败潜伏期的角度来看，足球领域近年来的涉案金额不断攀升，腐败潜伏期不断缩短，足球领域腐败易发多发的趋势十分显著。

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　　“在足球比赛前后，涉及‘假球’‘赌球’‘吹黑哨’等方面的腐败问题较为常见。比如，在中超联赛等职业联赛中常出现操纵比赛结果等弄虚作假的现象，赌球也在部分球员、教练中蔓延。”宋伟告诉《方圆》记者，这些现象的发生不仅仅是个别球员的问题，更是整个足球产业体系的病根所在，不仅损害了球迷的利益，更严重破坏了比赛的公平公正，违背了体育精神和足球精神的初衷，让足球这个运动本身失去了本应有的意义。

　　到达后不久，该国间谍情报机关就借检查出入境证件为由约李某会面，并在会面现场以其所持证件存在问题，可能从事危害该国国家安全活动为由，胁迫李某前往隐秘场所开展“秘密审查”。

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　　随着我国综合国力不断提升，国际合作交流项目逐渐增多，一些国内专家学者因工作需要经常赴境外考察、开展实地调研，努力拓宽研究渠道，谋求共同发展。与此同时，境外间谍情报机关高度关注我专家学者出国（境）情况，甚至伺机以威胁恐吓等卑劣手段进行拉拢策反，妄图窃取我国家秘密。

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　　若发现被境外间谍情报机关或执法机关栽赃陷害，借当地法律之名行策反发展之实，不要紧张，沉着冷静，妥善应对。如涉及语言问题，可寻求翻译协助，切勿随意回答。如提问内容涉及我国家秘密，应当向其申明并拒绝回答，坚决表明立场，不收取对方提供的任何财物，不签署任何文件，坚持要求联系我驻外使领馆申请领事保护，要求与我使领馆人员会面，防止落入境外间谍情报机关设下的圈套。

　　多位接受《方圆》记者采访的专家均表示，中国足坛新一轮的反腐风暴仍在持续进行中，这是反腐败斗争攻坚战、持久战向行业延伸的一个缩影，也是对足坛乱象的一次“刮骨疗毒”式治理。

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　　叶建春强调，要坚决消除管网空白区，到2025年底，城市所有建成区要基本消除生活污水直排口，确保实现“污水进厂、雨水进河”。

　　当日，巴林国王哈马德、埃及总统塞西、突尼斯总统赛义德、阿联酋总统穆罕默德、阿盟秘书长盖特以及22位阿拉伯国家代表团团长出席开幕式，充分体现了中阿双方团结合作、推动中阿关系不断迈上新台阶的共同愿望。

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　　中国物流与采购联合会今天（29日）公布今年1—4月份物流运行数据。<strong>随着宏观政策效应持续显现，国民经济运行延续回升向好态势，社会物流总额持续恢复，增速有所加快。</strong>

　　曾说“我做球员的时候最憎恨的就是踢假球”的李铁却堕落为足球腐败黑幕的核心，这种风气通过老球员带新球员，毫无疑问地在青年球员中蔓延。