金融视角-"体内㓔精69XXXXXx白浆"-美联储12月降息大局已定？美股年体内㓔精69XXXXXx白浆末行情或已开始

美联储12月降息大局已定？美股年体内㓔精69XXXXXx白浆末行情或已开始

比较中美日三国服务业占比，发现美国显著高于日本，日本显著高于中国。即便按照同样的人均GDP水平（美元现价）比较，

在强劲的科技股带动下，纳指和标普500指数以一系列历史新高开启了12月的交易。美联储主席鲍威尔略显谨慎的表态，并未打击市场信心，最新就业数据公布后，降息重新指向了充分定价，风险偏好再次被点燃。历史数据显示，今年前11个月的良好表现，可能为年末行情带来更多信心动力，不过市场仍需要关注美债收益率走向和潜在的获利回吐压力。美联储降息几成定局在缄默期开始前，美联储官员过去一周密集发声。其中，美联储主席鲍威尔的讲话无疑是最大焦点。他表示，现在没有实现通胀目标，但仍然在取得进展。对于双重职责的另一部分，也是现阶段政策重点，他认为美国就业市场状况良好。他认为，随着时间的推移，美联储可以保持耐心，谨慎地迈向中性利率。“现在的经济，看起来比央行9月开始降息时要好，这意味着美联储在降低借贷成本方面，可以采取更慢的行动。如果劳动力市场继续走弱，我们将支持劳动力市场。”鲍威尔的言论，很大程度上呼应了他11月中旬上一次露面时的态度，当时他表示美联储可以耐心考虑降息。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美联储面临的问题是，在经济并未出现明显降温的背景下，通胀向美联储2%目标的势头有所减弱，从而给政策限制性评估提出了挑战。总体而言，劳动力市场松动将继续成为未来政策宽松的关键条件。经历了10月意外降温，11月美国非农就业人数增加了22.7万人，略好于市场预期，小时收入增长保持强劲势头，或继续支持消费者支出，不过失业率从10月份的4.1%上升到4.2%。摩根士丹利认为，失业率的上升暗示了整体疲软，但这反映了招聘速度有所放缓，而不是新的裁员。“就业人数的强劲反弹和上调，与第四季度强劲的产出和消费增长是一致的。”稍早前公布的另一项数据显示，美国10月职位空缺数量回升至774.4万，裁员人数有所减少，市场对工人的需求正在趋于稳定。美联储经济状况褐皮书则称，在企业清楚地了解特朗普政府将采取什么样的经济政策之前，招聘可能不会加快。随着外界消化了最新就业数据后，中长期美债延续跌势，并创10月以来新低。与利率预期关联密切的2年期美债，周跌7.6个基点至4.095%，近两周跌27个基点，基准10年期美债跌4.2个基点至4.150%。联邦基金利率期货显示，12月降息25个基点概率升至90%以上。安联首席经济顾问埃尔埃利安（El-Erian）认为，失业率上升的事实意味着美联储将放心降息25个基点。施瓦茨向第一财经表示，最新非农报告将推动美联储继续使利率正常化，然后在明年1月暂停行动。他认为，随着特朗普政府上台，一方面关税对通胀的影响有待观察，另一方面，就业市场状况随着移民政策的变化也可能有所不同。如何及时对数据变化进行准确评估，并作出及时的政策调整的挑战性无疑将有所增加。市场热情维持高位过去一周，美股走势有所分化。科技股强势推动标普500指数创下2024年的第57个收盘新高，纳指则刷新年内第36个收盘新高。道琼斯市场统计显示，三大股指中相对弱势的道指，受到医疗保健和工业板块表现不佳拖累。相比之下，科技和通信服务的强劲上涨，反映了市场对成长股的偏好仍在持续。特斯拉上周大涨10%，选举后的行情热度并未结束。在人工智能收入助力三季度业绩好于预期后，赛富时股价近一周涨幅超过9%。资金流向显示，受益于强劲的美国经济增长前景和科技股的乐观情绪，投资者继续加仓美股。伦交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据显示，近一周投资者净买入美股基金达到88.5亿美元，占到全球市场份额接近45%。华尔街继续看好未来美股走势。根据Canaccord Genuity的统计，12月的历史市场涨幅意味着股市可以在今年结束时表现良好。分析师韦尔奇（Micheal Welch）表示，在分析标普500指数在前11个月上涨20%或更多的情况下，12月份的表现与全年中位数相比略有改善。“动能产生力量。”他补充道：“在获得20%以上的收益后，12月份的中值表现提高了63个基点，达到1.96%，上涨概率从73.1%提高到78.6%。”奥本海默认为，尽管估值持续接近历史高点，但明年股市将继续保持目前的上涨势头。该机构首席投资策略师斯托尔茨福斯（John Stoltzfus）写道：“估值仍然是市场参与者的一个担忧，因为标普500指数和其他一些基准显示的远期市盈率，高于其五年平均水平。但牛市似乎是由基本面驱动的，这使得它可能会进一步走上众所周知的担忧之墙。也就是说，经济、商业和消费者全年表现出的韧性表明，尽管可能会出现催化剂，为熊市、怀疑论者和紧张的投资者提供机会，但股价可能会有更多上行空间。”他补充说，最喜欢的行业包括信息技术、金融、通信服务、工业和非必需消费品。嘉信理财在市场展望中写道，从现在到年底似乎很难找到任何潜在的看跌催化剂。近期看涨的背景似乎主导了投资者的心理——强劲的美国经济、明年上任的对企业友好的政府、看涨的季节性以及追求基金经理年终业绩的潜力。只要经济数据保持坚挺，通货膨胀得到控制，债券收益率不攀升太高，看涨的论点很可能保持不变。另一方面，比特币的复苏，是由对加密货币友好的立法期望引发的，加上对市场投机领域的兴趣增加，有助于传达与最近股市反弹相关的高度兴奋。该机构认为，未来一周上涨的趋势可能将延续，但随之而来的有可能出现一些适度的盘整。现在需要关注美债收益率的走向，受多方面因素影响近两周中长期美债有所调整，一旦出现回升，这可能会引发投资者和资金面更多的获利回吐。

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编辑:绍祖

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本次展会，

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相比于管理层的动荡，

债务是一个动态问题。正如我们衡量债务负担是用绝对规模除以GDP一样，化解债务既要从降低分子入手，也要从扩大分母用力。换言之，要化解本轮存量地方政府债务，离不开经济增长的贡献。当前，中国经济增长正面临三年疫情造成的疤痕效应、总人口达峰的人口拐点、外部经济政治不确定性显著上升等挑战。要保证中国经济的持续较快增长，从短期而言，需要持续实施宽松的财政货币政策；从中长期而言，需要坚定不移地推动市场化改革和对外高质量开放。从改革开放四十余年的经验来看，我们历来都是在增长中化解各类风险的。没有经济较快增长，就没有辗转腾挪的空间，很多结构性改革也就无从谈起。要成功化解本轮地方政府债务存量，同样离不开较快经济增长作为保障。因此，当前中国政府最迫切的任务之一，就是通过各种举措尽快让经济增速回归到潜在增速水平上。

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IQVIA数据也预计，到2025年，全球两个主要治疗领域肿瘤和免疫，由于新疗法和药品的不断涌现，预计将以9%-12%的复合年增长率增长。肿瘤领域预计将在五年内增加100多种新疗法，到2025年，药品支出增加超过1000亿美元，达到2600亿美元以上。其他疾病领域预计也会出现许多新疗法，包括新颖的偏头痛疗法、罕见的神经系统疾病以及阿尔茨海默症或帕金森综合征的潜在治疗方法。

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从指数来看，有跟踪ETF标的的指数共4只，CS智能汽车（930721.CSI）侧重于终端感知、平台应用，第一大行业占比汽车零部件占比近30%；CS车联网（930725.CSI）侧重于汽车基础设施提供商，行业应用软件和汽车零部件占比均超过20%；智能电车（h11052.CSI）则更多反映电动汽车产业链的表现，第一大行业为锂电池，占比24.36%；中证800汽车指数（h30015.CSI）则为汽车纯度更高的行业指数，乘用车III和汽车零部件行业占比达到了46.14%和37.57%，整车占比相比其它三个指数更高。