上一面膜下一面膜舌吻古茗重启IPO背后：越长大上一面膜下一面膜舌吻，越是「赚钱为王」_ZAKER新闻
古茗重启IPO背后：越长大上一面膜下一面膜舌吻，越是「赚钱为王」_ZAKER新闻
2019年老郭和阿珠住在上海杨浦区，他们家的房子很大，家里的摆设也都很名贵。尤其是他们屋子里墙上挂着的照片，可以看出两个人是很恩爱的。
作者 | 杨亚飞编辑 | 乔芊" 新茶饮第三股 " 还是要来了。在今年初的递表失效后，古茗近期再次向 IPO 发起冲击，港交所文件显示，古茗于 12 月 15 日更新招股书。而在不久前，证监会披露这家茶饮品牌已完成港股上市备案，计划发行不超过 4.41 亿股普通股。此外，小菜园也于日前通过港股聆讯，沉寂已久的餐饮 IPO，或许将重新回暖。这份招股书是观察当下茶饮市场的最佳窗口。无论是 GMV 还是门店数口径，古茗均居于行业第二。古茗的客单价在 10-18 元之间，这是品牌最多、竞争最激烈的红海市场。此外，古茗的门店多位于下沉市场，奶茶、果茶销售占比相当，还挤进了热门的咖啡赛道。这一年下来，古茗仍然保持增势。根据招股书，古茗 2024 年前三季度 GMV 为 166 亿元，同比增长 20.4%，对应门店数为 9778 家，距离万店仅差临门一脚。但今年的门店扩张增速明显放缓。前三季度仅净增 777 家店，平均每个月净增 86.3 家，远低于去年每个月平均净增 194.3 家的水平。古茗曾在去年喊出 " 万店 " 口号，实际情况来看，内部在今年并没有追求门店增长的绝对值，而是踩了刹车。今年前三季度新开门店不足去年全年的一半，且 2023 年开、关店比例尚为 9.8：1，到今年前三季度，这个比例已经变为 2.76：1。降速的一个原因是，同店 GMV 增长已经出现放缓。除福建及江西两大市场外，2024 年前三季度，古茗在核心城市的同店 GMV 出现小幅下滑，最终全国整体同店 GMV 微跌 0.7%，而去年全年这一指标为 9.4%。当然，去年的高增长，部分是建立在 2022 年的特别行情之下，但扩张进程中，今年同店增长放缓也是不争事实。这是古茗过去四年首次出现同店 GMV 负增长，高速扩张的负面效果开始显现。降速换来的正反馈是，利润水平保住了。2024 年前三季度，古茗经调整利润为 11.5 亿元，较于去年同期的 10.4 亿元有所增长。对应经营利润率为 20.9%，尽管较于去年同期减少了 2.3 个百分点，但仍明显高于行业 10%-15% 的平均水平。相比于解锁万店里程碑，他们更想保住存量门店的盈利能力。 增长集体放缓的一年对于 2024 年新加入的古茗加盟商来说，这一年要面临更大竞争压力。从招股书来看，2024 年前三季度，古茗每笔订单的平均 GMV 和日均订单数均有少幅下滑，这最终体现为，每家新开加盟店的日均 GMV，从去年同期的 5800 元降至 5200 元。奶茶行业的价格战在这一年明显升温。霸王茶姬是今年最大的变量，在他们带火鲜奶茶之后，古茗、瑞幸相继以 9.9 元的形式跟进，瑞幸直接延续 9.9 补贴，古茗则一度将鲜奶茶系列产品降价至 9.9 元。古茗在这一年花了更多钱做营销。来自销售及分销的支出，占古茗销售收入比重从去年前三季度的 4.3%，增至今年同期的 5.5%。其中，最大的变量来自于广告及宣传费支出，占收入比重从去年前三季度的 0.8%，大幅增至 1.8%，金额破 1.1 亿元。激烈的价格战之下，并非谁都能扛过这个夏天，一线的加盟商最先感受到市场冷暖转变。在今年前三季度，古茗加盟商流失率达到 11.7%，去年全年这一数字为 8.3%，而疫情影响的 2022 年，也仅为 6.7%。 古茗并非个案，奶茶饮品整个行业，这一年也在加速洗盘。窄门餐眼数据显示，截至 11 月 12 日，全国奶茶饮品门店约为 41.3 万家，近一年新开 14.2 万家，净减少约 1.8 万家。也即是说，近一年关闭了约 16 万家。 而在此之前，茶饮门店整体仍处于净增长。窄门餐眼统计，不含咖啡专门店，2023~2024 年 3 月，茶饮类在全中国营业中门店数约 41.3 万家，期内新开约 23.0 万家，关店约 22.1 万家，净增 8272 家。造成如今的红海局面有多个方面，茶饮行业已经明显饱和，由增量转为存量，咖啡奶茶化的趋势，加上 9.9 元价格战，也瓜分掉了一部分奶茶的蛋糕。对于一些人来说，咖啡奶茶都不过是一杯有味道的水。开店策略转向保守的不止古茗。此前，喜茶在一封给合伙人的内部信中提到，不会追求短期的开店速度与数量，而是看重开店质量和运营品质。门店数遥居第一的蜜雪冰城，规模增长也出现放缓，并在日前对北京、深圳、广州部分区域的门店产品门市价提价 1 元。这已是他们今年第二次提价，此前今年 3 月，蜜雪冰城对上海部分区域的门店产品提价 1 元。在 2023 年时，伴随扩张步伐，古茗的毛利和经营利润率同步提升。但过去一年，当行情调转向下时，扩张和盈利只能选择一个。而保住盈利，成了头部品牌们共同的选择。 从果茶到奶茶，茶饮洗牌还会提速增速放缓背景下，古茗的扩张重心则进一步 " 向下 "。在 2021 年时，他们在二线及以下城市的门店占比已经达到 78%，是 TOP5 里比例最高的品牌，而到今年前三季度，这个比例进一步提升到 80%。从新增门店来看，下沉市场里的低线城市是扩张的重心。今年前三季度，他们在三、四线及以下城市开出的店数最多，合计占了今年新店的 7 成。这种高占比背后，延续的是古茗的加密开店策略。跟其他头部茶饮全国布局不同，古茗的门店网络呈现典型的单中心结构，浙江大本营持续加密，并围绕此向周边地区开拓，且多数门店位于福建、江西、广东、湖北、江苏、湖南、安徽等中东部市场。他们也是头部里唯一的区域性品牌，到目前为止都没有在北京、上海开店。乡镇门店也有着较高占比。截至 2023 年，古茗开在乡镇的门店占比达到 38%，而到今年前三季度，这个比例提升到 40%。这种加密措施，是为了让其冷链效率最大化。相较于合作社会物流，自建冷链的优劣势都很明显，仓配更加可控，但成本较为固定，效率提升只能赖于自身业务的区域密度不断提升。以浙江为例，区域内 94% 的门店，均在其仓库 150 公里辐射范围内。其全国 97% 的门店，可以实现两日一配的冷链配送。下沉市场的高占比，以及在冷链的先期布局，和 10-18 元的价格带，决定了他们做的是下沉茶饮消费升级的路线。但近些年产品主线也在跟随市场行情转变。在 2021 年时，古茗的第一大品类还是果茶，包括芝士葡萄、芝士桃桃、香水柠檬、满杯杨梅等，彼时，果茶占到他们售出总杯数的 44%，奶茶占 39%、咖啡及其他饮品则占 17%。彼时，霸王茶姬还是区域网红品牌，果茶才是市场的流行品类，以喜茶、奈雪为代表，且后者在 2021 年成功 IPO，成为 " 新茶饮第一股 "。但彼时他们还未放加盟，且门店集中在一、二线城市。古茗闷声做起了下沉生意。这两年伴随奶茶的崛起，古茗的奶茶比例也逐步提升。奶茶饮品销量占比，从 2021 年的 39%，逐步提升至 2024 年前三季度的 47%，期内销量达到 4.668 亿杯。从喜茶到霸王茶姬，茶饮的热门趋势品类，古茗这个行业老二都没有错过。咖啡的布局也在扩大，此前 36 氪曾报道，古茗的咖啡产品上线门店数从 9 月份的 500 家，扩大到上个月的超 2000 家。从规模来看，下一个万店花落谁家仍然未有定论。追赶最紧的是沪上阿姨。根据极海品牌监测，沪上阿姨的最新门店数达到 9333 家，上个季度门店增幅高于古茗。古茗、沪上阿姨过去一年门店数变化，图据极海品牌监测与霸王茶姬靠鲜奶茶大单品疯狂扩张不同，沪上阿姨主切的是鲜果茶赛道，直接把 " 鲜果茶 " 后缀到线上门店名，以增加产品辨识度，并在近期推出果蔬茶系列。茶饮做的是年轻人的生意，口味尝新是不变的主题。也因为此，茶饮带有典型的 fashion risk，业界也曾有过鲜奶茶和鲜果茶究竟谁更代表行业趋势的争论，但无论是产品还是价格带，都已经足够拥挤。存量洗牌的趋势下，茶饮市场显然会进一步向头部品牌集中。而除了古茗，沪上阿姨、霸王茶姬、茶颜悦色等一众头部品牌，也多次传出重新冲刺 IPO。而真正的估值分化，更多会在赚钱能力层面体现。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:李文信
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球迷之所以称李凯尔为大锤，是因为认为他与电影《万万没想到》中白客塑造的角色“王大锤”神似，但在NBA球迷中，李凯尔还有另外一个绰号——“人类蠕动精华”，这个绰号来自于他缓慢的移动速度和特殊的打球节奏。
特别是习近平主席讲出的那句“中美关系永远和基辛格这个名字是连在一起的”，格外令人感慨。
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但正如前所说，从另一方面来看，一切都没有改变，因为可以肯定的是，美国仍然会试图阻止中国的崛起。就像我在《HasChinaWon》(中文出版名《中国的选择：中美博弈与战略抉择》)一书中所解释的，地缘政治有一条铁律，即每当世界头号新兴大国——当下是中国，即将超越世界头号强国——当下是美国之时，世界头号强国总是试图压倒世界头号新兴强国。
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现场视频显示，体育馆的四面墙壁似乎并没有出现结构问题，但内部已是废墟一片，混凝土、钢筋等覆盖了整个场馆，有救援队员正在拿工具进行破拆救援。
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另据俄罗斯卫星通讯社报道，乌克兰于6月4日开始在南顿涅茨克、扎波罗热、阿尔乔莫夫斯克方向发起进攻，主要攻击集中在扎波罗热地区。基辅将经北约培训且配备豹式坦克等西方武器的多个旅队投入战斗。
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同日，外交部副部长孙卫东奉命就韩国领导人涉台湾问题错误言论向韩国驻华大使郑在浩提出严正交涉。孙卫东说，尹锡悦总统日前接受采访时称台海局势紧张系试图以实力单方面改变现状导致。韩方立场是同国际社会一道，坚决反对以实力改变现状。台湾问题不是单纯的中国和台湾之间的问题，而是像朝鲜问题一样超越地区层面的世界性问题。上述言论完全不可接受，中方表示严重关切和强烈不满。
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还有他们到全世界各地旅游的亲密照片，都可以证明他们之间的感情。
至此，王女士的担忧终究变成了现实。早在7月28日，她就接到了来自缅甸的电话，大儿子在那头告诉她，朋友在缅甸做水果生意，让她不要担心，“赚了钱就回去”。
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然而，9月18日那天，哥哥失联了。3天后，奉江接到电话，对方要求转账，“他说要打几千块钱，不然你的家属要挨打。”此时他才知道，哥哥已经被卖到新的公司了。奉江至今也没弄清楚，到底是中介没打通关系营救失败，还是中介“反水”，为了赚钱又把哥哥给卖了。
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马凯硕：当探讨美国国务卿安东尼·布林肯、财政部部长珍妮特·耶伦和气候问题特使约翰·克里的对华访问结果时，会出现一个悖论：一方面，它改变了一切；另一方面，它没有改变任何东西。
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