MAY18_XXXXXL56对MAY18_XXXXXL56话野村全球宏观研究主管苏博文：2025年美联储存在不降息风险 中性利率或进一步上升

对MAY18_XXXXXL56话野村全球宏观研究主管苏博文：2025年美联储存在不降息风险 中性利率或进一步上升

　　1月25日下午，浙江省政协十三届二次会议举行第三次全体会议，进行大会选举。廉毅敏当选为省政协主席，尹学群当选为省政协副主席。

在旷日持久的抗通胀之战看到胜利的曙光后，2024年9月美联储以50个基点的大力降息开启了宽松之路，随后两次会议均降息25个基点。但一波未平，一波又起，随着特朗普2.0确认将拉开大幕，通胀的阴霾再度浮现，美联储的降息预期急剧降温，2025年“降息大年”的预期再度泡汤。2025年美联储会降息几次？点阵图给出的“参考答案”是2次。但点阵图的过往战绩并不佳，在通胀不确定性阴霾下，2025年美联储货币政策迷雾重重。野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文（Rob Subbaraman）对21世纪经济报道记者表示，野村的基准预测是2025年美联储只会在3月降息一次，但也有全年不降息的风险，甚至加息的可能性也无法排除。如果美联储暂停降息，市场上的一些鹰派预期可能会上升，认为美联储可能会加息。随着2025年票委中鹰派成员增加，美联储未来的降息路径面临更多不确定性。2025年两位新票委圣路易斯联储主席穆萨莱姆和堪萨斯城联储主席施密德都倾向于鹰派立场，他们将取代中立的亚特兰大联储主席博斯蒂克和旧金山联储主席玛戴利。未来货币政策走向何方，经济数据是关键。美联储主席鲍威尔坦言，美联储正处于或接近放缓降息的时刻，2025年的任何降息决定都将基于即将发布的数据。美联储朦胧的表述也意味着，2025年货币政策“一切皆有可能”。苏博文。资料图中性利率或高于3%备受关注的中性利率也影响着美联储的货币政策路径。根据美联储点阵图，长期中性利率可能在3%左右。鲍威尔指出，美联储并不知道确切的中性利率在哪里，但可以通过其作用来判断，目前美联储已经更接近中性利率，大约比之前接近了100个基点。关于中性利率的具体数值有很多估算，美联储离目标更近了。尽管美联储政策制定者已将长期联邦基金利率中值由2.9%上调至3%，但苏博文表示，野村的观点是中性利率可能会进一步上升，但很难准确估计，因为中性利率是不可观测的。中性利率是指经济增长处于平衡状态时的利率，通胀没有上行或下行压力，处于稳定状态。“每个人都在寻找中性利率，但我们不知道它到底在哪里。”芝加哥联储主席古尔斯比表示，他略微下调了对2025年降息幅度的预测，但仍预计美联储2025年会适度降息。“政策的不确定性使得估算中性利率和通胀率特别困难，这也是我对2025年利率路径预期变得稍微缓和的部分原因。”联邦公开市场委员会的长期利率预测稳步上升到现在的3%，而地区联储模型的中性利率预估分布在很广的范围。里士满联储最近发布的一份报告显示，中性利率可能高达4%。因此，苏博文认为中性利率可能会上行，甚至可能高于3%。在苏博文看来，目前美联储货币政策并不是非常限制性的，股票市场、信贷利差和整体金融状况仍然很宽松。人工智能热潮或继续支撑市场在美联储宽松预期、经济韧性等因素提振下，过去一年美股大幅上涨。截至美国东部时间2024年12月30日，纳指2024年累计暴涨29.81%，标普500指数大涨23.84%，道指涨12.96%。标普500指数和纳指已连续两年涨逾20%。AI热潮下的科技巨头表现更加突出。截至美国东部时间2024年12月30日，英伟达2024年累计狂飙177.71%，博通涨113.89%，特斯拉涨67.93%，Meta涨67.58%，亚马逊涨45.59%，谷歌母公司Alphabet涨37.13%，苹果涨31.55%，微软涨13.82%。华尔街仍普遍看好美股后市表现，高盛和摩根士丹利预测，2025年底标普500指数可能触及6500点，美银预测2025年底标普500指数有望达到6666点，瑞银和德银更是给出了7000点的目标点位。但背后并非没有隐忧，美股仍存在不少风险。苏博文表示，从很多方面来看，美国股市目前的估值都相当高。什么因素可能打压美国股市情绪？一个潜在的风险是，新一届特朗普政府在关税问题上非常激进。此外，如果美国的通胀数据开始复苏，更明确地说，如果美联储变得更加强硬，市场开始考虑美联储开始再次加息的可能性，这将是对市场的巨大冲击。美联储货币政策仍是影响美股走势的重要因素。现在市场的普遍看法是，美联储2025年将继续降息，但会谨慎些，降息速度或比之前的预期更慢。整体而言，随着时间的推移，利率会越来越低。但苏博文提醒，未来前景非常不确定，美国新政府将提出许多不同的政策，需要看到实际执行情况如何。另一方面，苏博文认为美国股市也有积极的一面，涨势由大型科技公司主导，过去几年这些公司表现非常好。如果人工智能革命在2025年获得更大的牵引力，特别是如果人工智能越来越多地应用于银行、保险、医药等商业领域，那么这将支持大规模投资。“我们可能会看到科技板块继续顺风前行，这是一个值得关注的有趣领域，焦点不是在芯片投资方面，而是在利用人工智能提高效率的商业方面。”中国或将降息30个基点2024年12月，中共中央政治局会议指出，要加强超常规逆周期调节、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策、全方位扩大国内需求、稳住楼市股市、防范化解重点领域风险和外部冲击等。“超常规”“全方位”等表述预示着2025年宏观政策力度将进一步加大。在关税等挑战下，中国需要加大货币政策宽松力度。但与此同时，一个更加鹰派的美联储限制了宽松空间。苏博文预计2025年中国将有两次15个基点的降息，7天逆回购利率共计下调30个基点，存款准备金率也将至少下调两次。对于未来的货币政策，2024年12月中国人民银行表示，要实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。引导银行充分满足有效信贷需求，增强信贷增长稳定性。苏博文分析称，如果宽松政策成功增加了对中国经济的信心，投资者情绪会好转，目前外国投资者在中国资产中的头寸不足。如果中国成功地稳定了经济，2026年和2027年的前景改善，资本会流入，这可以抵消利率差异。在苏博文看来，相对于货币政策，更重要的政策杠杆是扩张性财政政策，财政政策在刺激内需方面比货币政策有更直接的作用。2024年12月底，全国财政工作会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层“三保”底线。当提到日本的经验时，苏博文告诉记者，在过去几十年里，日本花了很长时间才转向超宽松货币政策，财政政策则时紧时松，如果采取更积极、更持久的财政扩张，可能会帮助日本更早走出困境。

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编辑:贾德善

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　　目前，已紧急调拨帐篷222顶、棉大衣1350件、棉被700床、折叠床200张、 床垫200床、床上用品200套、博爱家庭箱300个。（总台记者 郭峰 陈坚）。

　　国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，截至目前，开发贷款和个人住房贷款的余额分别是12.3万亿元和38.3万亿元。其中，2023年分别发放了3万亿元和6.4万亿元，这两项加起来将近10万亿元。

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　　中国气象服务协会会长许小峰向南方周末记者介绍，2024年第一波寒潮强劲，主要是因为北方的强冷空气与南方的暖湿气流在长江以南地区相遇形成一个强降雪带，影响范围广，江南华南等地降温剧烈，最低气温 0℃线南压到广西北部至广东北部一带。

　　湖南省低温雨雪冰冻灾害应急指挥部办公室处长汤喜春此前介绍，本轮寒潮暴雪范围广、低温冰冻持续长、积雪深度大，新化县积雪深达29厘米，创当地气象纪录；且瞬时风力大，局地达到了10级大风。“这轮恶劣天气将对湖南省交通出行、电力供应、油气保障、农业生产及用火用电安全等方面带来风险和挑战。”

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　　<span>针对事故中暴露的问题，事故调查组总结了五个方面的主要教训：该坚守的安全红线没有守住，该有的强烈责任感却放松懈怠，该全链条监管的却掉链断档，该用打非治违的硬措施没有硬起来，该抓实的安全基础没有抓到位。同时，提出六项整改和防范措施建议：统筹发展和安全，狠抓燃气安全大起底；严格市场准入，全面规范行业发展秩序；强化齐抓共管，提高安全监管效能；迅速开展行动，彻底整治餐饮用户隐患；完善法规标准，提高适用性和强制性；狠抓社会末梢，提升基层能力水平。</span>

　　以“花园城市”闻名的新加坡因其交通及设施便利，度假玩乐体验丰富，是境外“亲子游”首选目的地之一，在马蜂窝节假日境外热门目的地榜单中多次跻身前十，2023年“十一”黄金周登上热度增长最快的海外目的地榜首。马蜂窝通过大数据洞察发现，新加坡的客源构成发生了不小改变，年轻客群增长显著，90后、00后占比近50%。在这部分客群的带动下，文化艺术、特色美食、小众体验、网红打卡等成为新加坡的旅行关键词。

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　　京沪高铁此前2023年半年报显示，2023年上半年，京沪高铁本线列车运送旅客2499.0万人次、较2022年同期增长299.7%，达到2019年同期的99.7%；跨线列车运营里程完成4493.9万列公里、较2022年同期增长97.4%，达到2019年同期的116.2%。另外，京沪高铁2023年前三季度归母净利润为89.14亿元，由此推断其2023年第四季度的归母净利润为18.86亿元至32.86亿元。

　　事故调查组以对党和人民高度负责的态度，坚持“科学严谨、依法依规、实事求是、注重实效”的原则，通过资料查阅、座谈交流、现场勘验、实地调查、物证鉴定、视频分析、模拟实验、询问谈话、理论计算与分析以及专家评估论证等多种方式，重点调查了涉事烧烤店以及气瓶检验、充装、配送等4家企业，宁夏、银川、兴庆三级党委政府及其住房城乡建设、市场监管、消防、商务、综合执法、行政审批、公安等7个相关部门，查明了事故经过、发生原因、人员伤亡情况，查明了富洋烧烤店和气瓶检验、充装、配送等单位有关情况和责任，查明了地方有关党委政府、相关部门在监管方面存在的问题和相关人员的责任；同时，调查组举一反三、以点带面，深入剖析事故暴露的突出问题，总结事故主要教训，提出整改和防范措施建议。

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　　2016年，蔡英文上台后，民进党就开始着手大力追杀蓝营，全面开启追讨中国国民党党产的行动，先凭借在台立法机构人数优势强行通过针对性极强的“政党及其附随组织不当取得财产处理条例”（简称“不当党产处理条例”），接着成立深绿主导的“不当党产处理委员会”（简称“党产会”），并连出狠招将中国国民党逼到绝境。（来源：中国台湾网）

　　国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，截至目前，开发贷款和个人住房贷款的余额分别是12.3万亿元和38.3万亿元。其中，2023年分别发放了3万亿元和6.4万亿元，这两项加起来将近10万亿元。

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　　<span>央行：始终保持货币政策稳健性。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把握好新增信贷的均衡投放，注重盘活被低效占用的金融资源，为经济稳定增长营造良好的货币金融环境。兼顾内外均衡，促进综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。</span>

　　富洋烧烤店违规使用管道天然气和液化石油气“双气源”，未设置专用气瓶间，使用超过2米的橡胶软管、可调节式调压器、无熄火保护装置灶具，未安装液化石油气泄漏报警装置，不具备安全用气条件。在装修时未按要求设置2个安全出口，违规将二楼外窗全部封堵，设置影响逃生和灭火救援的广告牌，不符合消防疏散条件要求，且未申报营业前消防安全检查擅自投入使用。安全培训流于形式，员工不掌握燃气安全相关知识，不清楚50公斤“双嘴瓶”安全风险，违规操作处置。未制定燃气应急处置预案，未定期组织应急演练，发现燃气使用异常后未按照燃气企业要求关闭瓶阀并等待上门维修，而是自行购买调压器更换，在燃气大量泄漏时，未组织人员立即撤离。

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　　肖远企指出，2023年新增开发贷款和个人按揭贷款分别为3万亿元和6.4万亿元。同时，2023年银行业金融机构共购买房企债券4275亿元，较2022年底增长了15%。此外，2023年银行业金融机构向房地产企业提供的并购贷款、存量展期贷款，合计超过1万亿元。肖远企表示，截至2023年底，3500亿元的“保交楼”专项借款绝大部分已投放到具体项目，商业银行还为这些项目提供了相应的商业配套融资，确保“保交楼”任务完成。

　　<font>枣庄市市场监管综合服务中心正县级干部沈道成借公务出行之机旅游问题。</font>2023年3月，沈道成赴新疆阿克苏地区公务出行期间，改变公务行程，到当地胡杨林公园、温宿大峡谷等景点游玩，并违规报销旅游期间差旅费。2023年9月，沈道成受到党内警告处分。

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　　为提高购票成功率，铁路部门建议旅客朋友可选择错峰出行，或使用铁路12306候补购票功能，提报多个“日期+车次+席别”组合的候补订单，延长候补兑现时间。铁路部门也将根据候补情况，进一步挖掘运输潜力，尽最大可能满足旅客购票需求。同时，铁路12306提供了中转购票功能，没有买到直达车票的旅客朋友，可以选择此功能购买分段车票实现中转换乘出行。

　　<span>央行：始终保持货币政策稳健性。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把握好新增信贷的均衡投放，注重盘活被低效占用的金融资源，为经济稳定增长营造良好的货币金融环境。兼顾内外均衡，促进综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。</span>

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　　一是该坚守的安全红线没有守住。习近平总书记反复强调，人命关天，发展决不能以牺牲人的生命为代价。这必须作为一条不可逾越的红线。这个观念一定要非常明确、非常强烈、非常坚定。事故暴露出，一些干部对这个观念不够明确、不够强烈、不够坚定，松了红线、破了底线。各地区和有关部门任何时候都要有戒惧之心，坚决守牢守好红线，避免重蹈覆辙。二是该有的强烈责任感却放松懈怠。地方一些干部安全风险意识差，有的部门领导干部对“三管三必须”认识仍有差距，调查询问时一个“必须”也没有答对，更没有主动管主动查；有的执法部门只执法不检查，等着别人提交线索，执起法来还“放水”；有的部门日常排查整治不履职，一股脑地推给乡镇街道和基层网格员；有的行业主管部门把执法错当成安全管理的主要手段，认为自身没有执法权就不去管，导致行业安全管理悬空。这些问题不是能力问题，根子是责任心问题。安全生产是一项实打实的工作，必须强化风险意识、责任意识，始终绷紧神经，决不能有丝毫松懈、半点马虎。三是该全链条监管的却掉链断档。燃气安全涉及多个环节、多个部门，必须齐抓共管，哪一个掉了链子、出了问题，都会引发事故。宁夏住房城乡建设部门、银川市市政部门作为燃气主管部门，在牵头抓总这一环节上没有发挥好应有作用，相关部门没有形成合力，市场监管部门在气瓶管理环节上没有一抓到底，商务部门在餐饮行业管理上没有同步落实好管行业必须管安全的要求，综合执法部门、消防部门、公安派出所等在安全监督检查上不严不实。安全生产不是某一家的事，全过程全链条监督管理的特点非常明显，涉及到的所有部门都要从不同角度一起用心用力，只有各个环节都守住了，才能织密安全保障网。四是该用打非治违的硬措施没有硬起来。安全生产十五条硬措施专门突出强调打非治违，但银川市、兴庆区燃气领域违法行为猖獗，却没有得到有力整治。像铂澜公司没有燃气经营许可证、10名配送人员8人没有资格证，竟能自成立以来“一路绿灯”配送长达5年之久，而相关部门在城镇燃气安全排查整治等多次行动中从未到该公司检查执法，任其明目张胆公开违法。这也警示我们，执法手段一定要融进专项整治，完善协调联动机制，公开典型执法案例，以点带面推动严厉打击非法违法行为，确保整治成效。五是该抓实的安全基础没有抓到位。银川市之所以“黑气”和“黑气瓶”屡禁不止，与燃气规划布局、充装站点建设、农村用气等基础工作推进缓慢有很大关系，满足不了群众需求，催生了“地下”市场，安全隐患十分突出。信息化智能化在线监测监控是加强燃气安全的有效手段，事故暴露出宁夏回族自治区、银川市在这方面还有很大的欠账。事故还暴露出燃气充装、配送、使用单位安全教育培训严重缺位，员工不掌握基本的安全知识和技能。一分部署九分落实，干部是决定因素。这也警示我们，抓好干部队伍作风能力素质建设是确保安全成效最基本最基础的工作，否则发再多的文件、作再多的部署都会落空。

　　国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，截至目前，开发贷款和个人住房贷款的余额分别是12.3万亿元和38.3万亿元。其中，2023年分别发放了3万亿元和6.4万亿元，这两项加起来将近10万亿元。

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　　表现出较大担忧的还是一些“役男”的家长，一名沈姓“役男”的父亲对媒体表示，担忧儿子退伍后的问题，他表示，新闻经常报道台海局势复杂危险，万一出现紧急情况，这些服过1年义务役的青年“一定是首批被征召上战场”，作为父母“怎么可能不担心”。而另一名曾姓家长则说，他看到如今俄乌等地的战场上，大部分情况下靠导弹、无人机作战，实际持枪对射几率大幅降低，若台海发生战事，台军现有20多万兵力远远不足，“征召再多人也没用”

　　汪文斌表示，在中国不存在所谓“脱北者”一说，因经济原因、通过非法入境方式来华的人员不是难民。对于这些人，中方一贯坚持根据国内法、国际法和人道主义相结合的原则立场进行处理。